BJ's vs Costco：便宜货真的是好买卖吗？

有个有意思的问题：为什么两家都是会员制仓储零售，Costco估值能卖到44倍PE，BJ’s Wholesale Club（NYSE: BJ）却只有19倍？

数据对比一下就明白了

BJ’s最近一季表现：

• 营收同比增4.9%至53.5亿美元
• 可比销售增长仅1.1%（扣除油价变动后1.8%）
• 但会员费收入涨9.8%，达1.26亿美元
• 营业利润反而下滑4.8%，净利润下滑2.4%——原因是劳动力成本、广告投入都在上升

Costco的故事完全不同：

• 营收8.2%增速，达2752亿美元
• 可比销售（扣除油价和汇率）增6.4%
• 门店数900+家，BJ’s不到300家

估值差异有多大？

BJ’s：19倍PE，0.6倍PS Costco：44倍PE，1.4倍PS

为啥差这么多？ Costco规模大、增速快、品牌强，每家门店的销售额吊打BJ’s。投资者明显在为这种优势付溢价。

但便宜不代表便宜货

BJ’s现在的估值看起来诱人，但得问：这家公司能不能加速增长？在Costco、Sam’s Club、传统超市的夹击下，BJ’s需要证明自己有独特优势。从最近财报看，利润增长乏力、成本压力大，这就是它估值折价的真正原因。

不过—— 如果你觉得Costco的估值太贵了，BJ’s作为备选方案其实还不错。虽然增速慢，但风险小，会员费在稳步增长。这是在"安全第一"和"高增长"之间的一个权衡选择。

数字会说话。BJ’s值不值得买，关键看你能接受多慢的增速。