美联储降息预期降温：本周市场动态

美元指数在周三刚刚达到两周高点，攀升+0.65%，投资者重新调整了他们对12月美联储降息的预期——数据讲述了这个故事。

震撼市场的美联储转变

改变游戏规则的因素是：劳工统计局取消了原定于十月发布的就业报告，这本应在十二月的FOMC会议之前发布。没有这个关键数据点，市场对十二月降息的概率从上周的70%骤降至仅28%。这是一个巨大的变化。

与此同时，10月28日至29日的FOMC会议纪要带有鹰派基调——"许多"官员表示他们更倾向于在2025年底之前保持利率稳定。翻译：美联储转向降息的步伐变得越来越小、越来越慢，且不如预期那样确定。

这如何影响市场

美元胜出 更长时间的高利率 = 更强的美元。周三下午，DXY大幅上涨，因为交易者重新评估了降息的可能性。8月份的贸易逆差也支持了这一说法——从7月份的-782亿美元缩小至-596亿美元，显示美国经济的表现好于预期。

欧元被钉住 EUR/USD 下跌 -0.46% 至 1.5 周低点，因为强势美元对其产生了压力。但损害有限：有传言称特朗普政府与俄罗斯秘密合作制定乌克兰和平计划，而欧洲央行基本上已经完成了降息，( 只有 4% 的可能性在 12 月降息)，而美联储仍有进一步行动的空间。这种差异为欧元提供了一定的支撑。

日元螺旋 美元/日元上涨了+0.95%，因日元触及10个月低点。罪魁祸首？日本首相顾问传递的鸽派信号，暗示日本央行在3月之前不会加息，加上巨大的债务担忧。东京正在考虑一项约20万亿日元($129B)的刺激计划——几乎是去年的1.5倍——这让日元多头感到恐慌。好消息是：9月核心机械订单同比增长4.2%，环比(对比预期的2.0%，是六个月以来最强劲的表现)。

避风港资产面临压力

黄金和白银在周三实际上恢复了(+0.40%和+0.66%分别)，之前一周遭受重创，但时机很棘手。降息的希望减弱 = 对贵金属的支持减少。然而，中央银行的购买仍然强劲——中国人民银行的黄金储备在10月份达到了7409万盎司(，连续第12个月的增持)，全球中央银行在第三季度购买了220吨(，比2019年第三季度增加了28%)。这是真正的结构性需求。

问题在于：大型黄金/白银ETF头寸在10月21日达到了3年来的最高点，此后一直在减持，同时美元的反弹在周三成为了阻力。

这意味着什么

叙述从“软着陆 + 未来降息”转变为“美联储可能会维持不变更长时间”。这对美元有利，对日元不利，并对利率敏感的资产施加压力。关注12月9-10日的FOMC会议——那28%的概率可能会在新数据发布时迅速变化。