当公共市场下跌时，私募股权变得拥挤

分母效应解释

想象一下你的投资组合就像一个饼图。当股市崩溃时，这个饼图会迅速缩小。但这里有个转折：你的私募股权投资不会像公共股票那样立即被降值——它们使用的是“滞后估值”。所以，突然间，你的PE配置在总饼图中的比例看起来要大得多，尽管实际上没有任何变化。

这就是分母效应，它正在对筹款造成严重影响。

为什么这对基金经理很重要

机构投资者(养老基金、捐赠基金)有严格的配置规则。当分母效应开始发挥作用时，许多投资者达到了上限——他们现在对私募市场的配置过高，仅仅是因为公共市场下跌。结果？即使他们想，他们也无法再写支票。

真实案例研究：

威斯康星州投资委员会：

• 将私募股权目标设定为12% (范围：9-15%)在2021年底
• 一个月后，经历了公开市场的损失 → PE 分配跃升至接近 15%
• 顾问建议将上限提高到17%，以避免冻结

俄亥俄州工人赔偿局:

• 房地产作为投资组合的百分比上升(并不是因为它表现得那么好，而是因为其他所有资产都暴跌了)
• 必须发布临时再平衡豁免

纽约市消防局退休金：

• 现在为潜在的33%投资组合下跌建模流动性场景

挤压中的机会

另一方面：84家有限合伙人仍然对私募股权的配置不足，可用的承诺能力为127亿美元。这缩小了竞争范围，但这意味着聪明的基金经理可以专注于那些实际上有资金的投资者。

分母效应对许多人来说是一个上限，但对其他人来说是一个过滤工具。

私募市场的拥挤不会减轻，直到公共市场恢复并重新正常化投资组合权重。