风险与不确定性（敢写才可信）

老实说，同态加密再强，目前算力成本仍比明文高 20%-50%。别自欺欺人，这成本差距一旦映射到链上，就是实打实的 Gas 压力——尤其是高频套利、做市、清算机器人，根本没法负担。

技术门槛高，产品太像技术范的“科研成果”。从开发者到普通用户，中间隔着一个巨大的理解鸿沟，教育成本与迁移成本都不可忽视。

监管才是隐藏炸弹。全球监管对“不可见账本”“隐匿资金流”一向敏感，未来可能要求特定数据可追踪、留审计接口，甚至可能强制增加“合规透明阀值”。这对核心理念是反直觉的。

另外，Zama 现在顺风顺水——融资亮眼、话题热、团队士气高、合作不断。这种势头看起来爽，但风险在于：顺利会让人习惯成功，执行力一旦松懈，就会被后来的偏执狂冲击。历史上最典型的就是：技术领先者不是最终赢家，能商业化的人才是。

还有一个现实问题没人愿意说：Zama 现在的叙事高度，很可能引发“过高预期陷阱”。如果未来一年没有出现足够轰动的真实应用案例，市场会从狂热转向失望，再从失望转向质疑。

最后一句实话：隐私计算的未来毋庸置疑，但这场游戏是马拉松，不是100米冲刺。Zama不是没弱点，是弱点与野心都很明显。
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