没有人想谈论的人工智能基础设施定时炸弹

在硅谷，有一个$200 亿的会计问题显而易见，且它即将变得非常真实。

72个月的谎言

这是设置：Nvidia每12个月发布一代新的GPU。到第18个月，Jensen Huang公开嘲笑仍在使用上一代硬件的任何人。但有趣的是——微软、谷歌、亚马逊和Meta在他们的资产负债表上，在72个月内都贬值了这些相同的$200 亿AI服务器。

这是一个六年的折旧计划，硬件在24个月内变得功能上过时。

当亚马逊在2024年2月的审计中测试将这一假设削减一年时，单季度亏损：$920 百万。一。年。一。公司。

破坏一切的数学

在行业内进行数据分析：

• $200 亿年度人工智能资本支出
• 24个月技术过时窗口
• 72个月折旧计划
• 结果：$150-200亿的虚假利润已计入当前收益

这些并不是真正的现金流。它们是硬件实际变得毫无价值与公司承认这一点之间的时间差。

为什么估值看起来失常

Palantir的市盈率为449倍。Nvidia的市盈率为54倍。两者都存在于一个折旧计划维持的世界里。一旦这种情况不再成立——而且它不会——这些倍数会迅速压缩。

这是与安然之前相同的会计结构，只不过应用于整个$10 万亿的人工智能市场资本。

触发事件

二级市场现实检查：2026年底，Blackwell芯片将以半价涌入类似eBay的转售平台。无法躲避市场价格发现。

台湾风险：90%的先进芯片集中在那儿。36个月战争游戏概率：25%。封锁不仅仅是停止新的供应——它迫使当前库存立即减记，且没有转售价值。

收益重述级联：折旧计划被下调。收益被重述。债务契约在各个投资组合中被违反。

24个月时钟

Hopper 于 2023 年 1 月推出。我们已经进入 20 个月。如果模式保持不变，二级市场的现实检查将在 2024 年底或 2025 年初到来。

这时，虚构显而易见。