#GovShutdownOfficiallyEnded

美国政府最长关停的结束，消除了市场上一个主要的政治和经济不确定性层面，仅这一点就对风险情绪产生了实质性的积极影响。几周以来，市场在数据中断、政府支付冻结、合同延迟和政策透明度几乎盲目的阴云下交易。现在，联邦机构的资金已延续至2026年1月30日，市场重新获得了它比刺激措施更看重的东西：清晰度。清晰度使资本能够流动，预测得以正常化，机构资金得以更高信心地重新参与。直接影响是心理上的缓解，但更深层的影响是结构性的——系统可以在没有人为刹车的情况下再次运作。

从宏观角度来看，最重要的后果是美国经济数据管道完全恢复。通货膨胀、就业、消费和增长数据将恢复正常的发布时间表，这意味着美联储可以再次在全面透明的情况下运作。这降低了由于信息不完全而导致政策失误的风险。市场往往比坏消息更讨厌不确定性，而在关闭的最后一段时间里，不确定性占主导。随着数据流的恢复，市场可以更合理地重新定价预期。仅此一点就降低了风险溢价，并支持更高的资产估值，即使实际经济数据呈现出混合的情况。
从短期来看，这为风险资产的缓解驱动的稳定或反弹奠定了基础。当主要宏观压力被消除时，股票、高贝塔行业，甚至投机资产往往会积极响应。然而，这不应与新一轮无限制风险偏好周期的开始混淆。我们更可能看到的是选择性乐观，而不是广泛的狂热。由于政治风险而处于观望状态的资金将开始重新部署，但他们会谨慎行事，依赖数据。波动性不会消失；实际上，随着延迟的数据发布同时进入市场并迫使债券、股票和货币迅速重新定价，波动性可能会暂时增加。

对于债券和利率而言，停摆的结束消除了一个扭曲的力量。此前，停摆风险在曲线的不同点上增加了对安全性和不确定性溢价的人工需求。现在，市场可以重新专注于增长、通胀和美联储政策。如果即将发布的数据表明通胀有所缓和且增长稳定但放缓，收益率可能会稳定或微幅下降，这将对股票和长期资产形成支持。但如果数据显示经济再次强劲或通胀持续，收益率可能会再次上升，限制股票的上涨空间。换句话说，停摆不再是主要驱动力，基本面重新掌控局面。

我从这里的基本展望是谨慎乐观和有纪律的定位。停摆的结束是一个净正面因素，消除了一个主要的尾部风险，但并没有神奇地解决更深层次的问题，比如财政赤字、货币紧缩、全球增长风险或地缘政治压力。市场现在从政治瘫痪的状态过渡到基本面测试的状态。接下来的几个月将不再由国会新闻主导，而是由真实的经济数据和中央银行对这些数据的反应来决定。这样的转变通常有利于耐心的资本，而非情绪化的交易。

从实际角度来看，这种环境奖励的是质量、资产负债表的强度和流动性。我预计与消费支出、政府相关活动、基础设施和高质量增长相关的股票将有选择性上涨，而那些较弱、杠杆过高的公司仍然脆弱。我不会追逐延长的反弹，但也不会过于防御，除非恢复的数据流开始显示出明显的宏观恶化。交易者在不确定性消除后最大的错误是认为“缓解”自动意味着“新的牛市”。更常见的是，这意味着我们从恐惧驱动的定价回到数据驱动的定价，而这是一场非常不同的战斗。

关闭结束是一个重置，而不是终点线。它消除了人为冲击，恢复了世界上最重要经济体的正常运作。这本质上是看涨的。但接下来发生的事情将不会由政治决定，而是由通货膨胀趋势、就业强度、消费者韧性以及美联储对此的一切反应决定。现在聪明的方法不是盲目的乐观或防御性的瘫痪，而是适度的风险暴露、积极的风险管理，以及密切关注下一波真实经济信号。