L1 区块链价值评估争论……业界对于‘网络效应’的应用意见不一

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来源：TokenPost 原始标题：L1区块链价值评估争论……关于‘网络效应’的应用业界意见不一 原始链接： 针对加密货币被认为因“网络效应”而被高估的说法，业内专家们进行了反驳。部分专家认为加密货币生态系统的估值方式存在问题，但另一些专家则主张新的技术基础设施应该采用不同的评估标准。

加密货币投资公司Inversion Capital的创始人兼首席执行官圣地亚哥·鲁埃尔·桑托斯最近在一篇评论中指出，“加密货币的定价基于不存在的网络效应”，并称"像梅特卡夫定律这样的传统网络价值评估模型反而暴露了加密货币的弱点"。他特别批评区块链因用户拥堵而导致手续费增加、处理速度变慢和用户体验差。他以"Facebook的用户增加1,000万并没有变得更糟"作比喻。

市场专家对此反驳称，桑托斯的分析是将面向消费者的应用逻辑错误地应用于基础设施技术。加密市场做市商Wintermute的策略师贾斯珀·德·马尔表示：“Facebook的早期后端也经历了拥堵和故障，但这些问题在内部得到了解决，用户并未察觉。”他强调：“Layer 1( L1)区块链的网络效应更多体现在验证者、安全性和流动性方面，而在这一点上，价值是以复利的方式积累的。”

哈特科尔的投资者托马斯·潘塔表示：“使用量增加并不意味着手续费会变差”，他反驳道，在高性能区块链的情况下，手续费仍然处于无意义的水平，反而流动性得到了提升，收益率也在增加。

另一方面，数字资产研究公司Keyrock的分析师Ben Harvey表示，“总体上同意Santos的说法”，并承认一些L1区块链可能被高估。但他补充道，“并不是所有L1都是一样的，协议的扩展性和与人工智能的关联性是重要的差异化因素。”

桑托斯还对L1区块链的实际用户价值进行了数学估算。他基于除比特币外的加密货币总市值1.26万亿美元，如果应用4000万到7000万的月活跃用户数，用户价值大约在1470万韩元到2525万韩元之间。同一报告中显示，整体加密货币持有者为7亿1600万人，因此用户的平均价值约为258万韩元。即使以桑托斯估算的用户数4亿人为基础，人均价值也大约在463万韩元左右。

与Meta Platforms的16,000亿美元市值和31亿月活跃用户相比，用户价值仅约为757,000韩元。这可能表明加密货币行业仍然依赖于理想网络效应基础上的高估值。

主要分析

关于加密货币价值评估的“网络效应”争论与区块链作为基础设施技术的特性相结合，强化了需要新的分析框架的主张。

L1区块链的实际网络效应更集中于安全性、流动性和扩展性，而非用户，因此基于单纯用户数字的价值评估应谨慎进行。

术语整理

• 网络效应(Network Effect): 随着用户的增加，服务的价值也在不断提升
• 梅特卡夫定律(Metcalfe's Law): 网络价值与用户数量的平方成正比的理论
• L1 区块链: 以太坊、索拉纳等基础协议链
• 活跃用户(Active User): 在一定时间内实际使用的用户数量