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#ETH走势分析 某位前央行高官最近给市场泼了盆冷水——别指望缩表能换来降息空间。
前纽约联储掌门人Bill Dudley发文直言:美联储的量化紧缩(QT)基本到头了。想继续大幅缩表?难度大、风险高、收益少。更关键的是,这事儿根本换不来利率的大幅下调,对货币政策松紧的实际影响微乎其微。
数据摆在这:2022年4月,美联储资产负债表冲到8.97万亿美元峰值。疫情期间为了救市买了一堆资产。现在呢?已经降到6.56万亿。银行体系的准备金也从"多到用不完"变成了"刚好够用"的状态。Dudley说,这个"刚好够用"的平衡点很微妙——货币市场利率开始温和抬头,流动性环境在收紧。
有人觉得继续缩能倒逼降息。但Dudley指出两个硬伤:第一,再往下缩就得大改货币政策操作框架,操作难度爆表;第二,更小的资产负债表压不住短期利率,降息窗口根本打不开。
具体怎么难?如果硬要缩,美联储得提高常备回购便利利率,或者干脆取消这个工具,逼银行去用其他货币市场工具。结果就是市场利率飙升、波动加剧、银行间交易对手风险上升。折腾半天省下的利息成本?Dudley算了笔账:大概4到5个基点。性价比极低。
所以他预测,美联储12月就会停止QT,明年开始每年增持不到2000亿美元的美债,维持准备金"够用"状态。这点规模对比美国财政赤字和国债存量?几乎可以忽略。
Dudley最后总结得很直白:货币政策立场看的是短期利率,不是资产负债表大小。想用缩表换降息?想多了。
对$BTC和$ETH这类风险资产来说,这意味着流动性环境短期内不会有太大改善。市场还得继续在高利率环境下熬着。