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汇丰那边有个策略师叫罗道夫·博恩，最近聊起黄金的事儿挺有意思。他说虽然金价这阵子上蹿下跳的，但架不住全球央行在囤、散户也在买，这趋势还得往上走。今年金价涨了快54%，这数据放历史上都算炸裂的。

据说这波异常涨幅，主要是全球局势太不确定了，加上大家对美元信心有点动摇。10月金价冲到4380美元一盎司的高点，后来获利盘跑了，掉到3885美元。不过在4000美元附近磨了磨底，最近又开始往上拱了。博恩觉得市场在押注美联储12月可能降息，这给金价注入了新动力。但他也提醒短期可能还得再震荡震荡，之后才会慢慢爬。

有个数据挺说明问题：黄金在全球外汇储备里的占比，从2022年的13%飙到2025年二季度的22%。同期金价涨了125%。央行们虽然看着价格贵，但为了分散风险、对冲不确定性，该买还得买。博恩说这些机构是长线玩家，不太可能突然大变脸，他们的稳步扫货会给金价托底。预计央行买金速度可能放缓，但大规模抛售？基本不可能。

散户这边也有动静。从2024年中开始，黄金ETF需求一直在回暖，说明个人投资者配置兴趣起来了。推动央行买金的那些因素，同样在吸引散户进场。虽然黄金最近跟股市走势有点像，偏离了传统避险角色，但博恩强调这不代表黄金的保护价值就没了——它依然是组合里不可替代的多元化工具。

往后看，汇丰对金价还是比较乐观的。如果美联储继续降息、美元走弱，黄金的环境会更友好。当然，万一美联储突然转鹰派，或者全球经济超预期改善，那金价上涨空间可能会被压制。总的来说，结构性需求在那儿摆着，黄金还是有涨的底气，只是节奏可能没之前那么猛了。