比特币在十字路口：为什么 $100K 是所有人关注的水平？

自十月初以来，比特币在两股对立力量之间徘徊。一方面，买家坚持捍卫 $100K 的板块。另一方面，位于 $106K–$118K 的密集阻力封锁了任何持续恢复的尝试。结果是：市场在 $111.9K 的横盘区间内被套死，方向不明。

战斗实际上在链上数据中

数字讲述了一个被压抑的恐慌故事。当比特币在$97K 前不久触及时，超过80%的实现损失来自于短期持有者以亏损出售。强度是残酷的：短暂超过了本周期的最后三次投降。但重要的是：随后，开始在接近$100K的地方进行安静的积累。

这是经典模式。疲惫的卖家撤退，买家从下方进入。这会产生技术反弹，但只有在短期持有者的成本基础恢复为支撑时。在那之前，再次触及$97.5K仍然非常可能。

链外：机构投资者撤退

最让人担忧的是来自机构方面。美国的比特币现货ETF在过去几周正经历着温和但持续的流出。就好像大玩家们踩下了刹车。

与此同时，期货的融资利率处于适中水平，未平仓合约较低，没人进行杠杆投注。小型交易者也不想参与山寨币：山寨币的未平仓合约处于周期最低水平。总结这一切的短语是：资本保全，而非投机。

期权市场在大喊：“小心下跌”

期权交易者没有闲聊。对看跌期权的对冲仍然很高，集中在$100K的线附近。他们为保护支付溢价，这意味着没有人相信这次反弹是某个大事件的开始。

倾斜25-delta $98K 是专业人士 obsessively 监控的指标(继续偏向于看跌期权。简单来说：市场认为 )会再次被测试，并有可能被突破。

这需要发生什么才能改变？

三件事：

1. 新的大额资金流入：短期持有者的实现收益自六月以来处于最低水平。这意味着新买家的需求为零。没有这一点，就没有动力。

2. 恢复成本基础：比特币需要在短期成本基础之上巩固。如果不这样，每一次反弹只是一次喘息，而不是一次改变。

3. 一个宏观催化剂：12月的FOMC会议，美国政府关门的解决，任何打破现状的事情。

现实：纯粹的巩固

今天，比特币处于等待模式。链上数据显示出安静但疲弱的积累。链下则透露出一种防御态度。期权市场仍在押注下跌。这是一个典型的市场，还没有决定想要成为什么。

在$100K 仍然是心理防线和$106K–$100K 施加压力的情况下，期待更多的同样情况：在范围内波动，没有明确方向，噪音很多，事实很少。