做多比特币，做空策略：Citron表示其推荐的‘表现良好’，因为该股票一年内下跌了68%

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原始链接： Citron Research 于周五表示，他们建议在 Strategy 上做空，同时在 Bitcoin 上保持做多的策略如他们所预期的那样得到了实现，标志着自该公司公开声称软件公司的评估已与其经济基本面脱钩以来的一年。

Citron指出，Strategy在过去12个月中下跌了68%，而比特币在同一时期下跌了大约15%。

“为这一时刻感到自豪 — 并感激运气总是扮演着角色，” 公司写道。

这次电话再次引发了关于投资者应该如何评估Strategy的公平性与比特币本身表现之间的辩论。该公司的首席执行官迈克尔·塞勒在一次采访中对此作出了回应，并提供了他所描述的Strategy独特经济模型的解释。

在那次采访中，Saylor将公司描述为一家“拥有比特币财务”的公司，其敞口是通过直接持有和资本市场交易的混合构建的。

“我们由一个比特币反应堆供能,” 他说，声称该公司的$35 亿美元的比特币头寸使其能够"出售波动性"并将产生的差额再投资于该资产。

Saylor还论证了Strategy的结构确实将固定收益工具的风险和收益转移给普通股东，为股权投资者创造了他所称的"2X Bitcoin, 2X vol"的曝光。

在那时，Saylor 指出了两笔融资交易，一是市场上的 46 亿美元股票出售，二是 $3 亿的可转换债券，作为公司捕捉他所描述的 “BTC 利差” 的例子。

他声称这些差价在短时间内产生了数十亿的增量比特币收益，并且可能为长期股东带来数十亿美元的收益。

他说，短期投资者不理解这个模型。

“他们失去的就是当我们以6%的利率借钱，并投资于比特币，而比特币上涨30%时……我们获得了80%的BTC利差，” Saylor表示。

当被问及下行风险时，赛勒表示唯一真正的威胁将是比特币本身的即时崩溃。

"您面临的最大风险是比特币发生灭绝级事件的生存风险，"他补充道，战略投资者已经接受了这一前提。

他还引用了比特币的历史增长率，并辩称股权买家明确寻求在比特币上的杠杆敞口。

“在过去两周，我们产生了54亿美元的BTC利润，” Saylor当时说道。“如果你喜欢比特币，那么这对你来说是个怪物。”

然而，Citron在周四暗示他们仍然不理解Saylor的回应，再次将其与周年发布的采访联系起来。

该公司的原始论点集中在Strategy的估值溢价上，一些分析师也将其描述为过高，以及如果投资者的偏好转向杠杆敞口，该股票可能表现不及比特币的想法。