特朗普稱霍尔木兹海峡将“自然开放”，市场以抛售表达分歧

美国总统川普周三在黄金时段就伊朗军事行动发表演说，这是自 2 月 28 日「史诗狂怒行动」启动以来的首次全国性讲话，对霍尔木兹海峡发出「自然开放」的乐观表述。市场以抛售表达分歧：布兰特原油突破每桶 105 美元，比特币从日内高点跌至 67,336 美元，黄金、股指期货与美国公债殖利率全线震荡。

川普演说核心信息：两週任务与模糊的海峡路径

川普在演说中宣称，伊朗的「核心战略目标即将完成」，美军将在两至三週内「完成这项工作」。他表示，霍尔木兹海峡在战后将「自然开放」，但未提出任何具体的重新开放机制或时程表。

取而代之的是，川普直接点名韩国、日本和中国，敦促盟友「占领它、保护它、为己所用」，意指让依赖海峡能源运输的国家自行承担后续安全责任。这种责任移转的表述在外交上引发即时反应，韩国综合股价指数（KOSPI）在演说后立即下跌 2%，与安全事务相关的国防股则同步大幅上涨。

市场反应：跨资产类别的系统性重新定价

川普演说触发了跨资产的系统性避险情绪，主要市场变动如下：

能源：布兰特原油突破每桶 105 美元，美国原油越过每桶 102 美元；川普威胁伊朗核电厂的措辞被市场解读为冲突延长信号

黄金：跌破每盎司 4,700 美元，此前因海峡紧张局势高位运行的避险溢价在不确定延伸下遭到释放

股票期货：标普 500 期货下跌 0.54%，纳斯达克期货下跌 0.66%

美国公债殖利率：10 年期殖利率升至 4.36%，逼近 4.40% 技术位

比特币（BTC）：24 小时内下跌 0.9%，从日内高点 69,135 美元回落至 67,336 美元

这一资产组合——油涨、股跌、利率上扬、加密下跌——显示市场的反应并非单纯的地缘避险，更是对整体政策不确定性延伸的广泛重新定价。

伊朗的回应：海峡通行费立法，「信任度为零」

与川普的乐观论述形成根本性对比，伊朗方面没有展现任何让步迹象。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格奇在接受半岛电视台采访时明确表示，双方之间「信任度为零」。

更具结构性意义的是伊朗议会的立法动作：当局正在起草立法，计划以法律形式固化霍尔木兹海峡的通行费制度，以稳定币及人民币计算，每艘过境船只最高收取 200 万美元。若此立法通过，海峡的收费机制将从临时战时措施升格为具备法律效力的长期制度，使重新开放问题的复杂度显著超越军事停火的范畴，延伸至涉及伊朗收入架构的经济谈判层面。

川普乐观论述与伊朗现实应对之间的落差，被市场分析师视为加密货币及风险资产期待问题迅速解决时最主要的尾部风险。

常见问题

川普演说后市场为何抛售而非上涨？

市场预期演说将带来明确的停火路径，推动风险资产反弹。但演说未提供霍尔木兹海峡重新开放的具体机制，反而要求盟友自行承担安全责任，使不确定性延伸，触发系统性抛售，油价同步因川普威胁伊朗核电厂的措辞而上涨。

霍尔木兹海峡的稳定币通行费制度是什么？

伊朗议会正在立法固化一套以稳定币及人民币计算的海峡通行费制度，每艘过境船只最高收取 200 万美元。若通过，这将把海峡控制从军事议题转化为涉及伊朗法律收入的经济架构，大幅增加重新开放谈判的复杂度。

比特币对川普演说的反应为何是下跌？

比特币在演说前已基于停火预期从 67,000 美元附近反弹至 69,135 美元。演说未能提供预期的具体停火路径，市场对前期涨幅进行获利了结，加上整体风险情绪转弱，比特币回落至 67,336 美元，24 小时跌幅约 0.9%。