比特币期权发出警告信号，尽管来自 ETF 的资金流出仍处于相对较低水平

比特币（BTC）在周五的交易中保持在70,000美元附近的横盘状态，此前未能重新突破75,000美元的关口。这一走势与美国比特币现货ETF连续两天出现资金净流出相吻合，逆转了上周持续的积极趋势。这一背景引发市场对机构资金是否逐渐转向谨慎立场的疑问，尤其是在美国股市开始走弱的情况下。

美国上市的比特币现货ETF每日净资金流（以百万美元计）| 来源：Farside Investors 全球金融市场的抛售压力持续压制比特币，标普500指数跌至六个月来的最低点。即使是被视为避险资产的黄金，也在短短三天内调整了10%。在美国、以色列和伊朗紧张局势推动风险规避情绪的背景下，衍生品市场数据显示交易者的担忧明显增加。

Deribit平台比特币看涨/看跌期权的交易量（以美元计）| 来源：Laevitas.ch 具体而言，Deribit平台对比特币看跌期权（put）的需求约为看涨期权（call）的2.5倍，反映出市场的防御性倾向和看空预期。值得注意的是，这一现象曾在2月底出现，当时伊朗拒绝核谈判后也曾出现类似情况。

投资者失望：比特币相较标普500指数落后17%

另一个重要指标是delta skew——衡量看跌和看涨期权保险费差异的指标。在市场担忧调整的情况下，看跌期权的保险费通常明显高于看涨期权；相反，在上涨趋势中，该指标会大幅下降至负值。目前，比特币的delta skew（看跌-看涨）为16%，显示专业交易者尚未相信比特币能维持在69,000美元的价格区间。虽然尚未陷入恐慌，但该指标反映出在三个月内比特币已下跌21%的压力依然存在。

Deribit平台30天比特币期权的delta偏差（看涨-看跌）| 来源：Laevitas.ch 在同期表现比标普500差17%的情况下，市场情绪变得更加谨慎。值得注意的是，近期比特币回升至75,000美元的动作未能在期权市场引发明显的转变，显示交易者仍更倾向于采取风险规避策略，而非扩大多头仓位。

比特币/USD对标普500指数和黄金/USD的汇率| 来源：TradingView 另一个强化悲观情绪的重要因素是能源价格的强劲上涨。WTI原油价格自3月12日以来一直维持在94美元以上，比上月上涨约50%。中东地区的供应中断不仅削弱了全球经济增长预期，也限制了美联储宽松货币政策的空间，因为通胀压力不断上升。

牛津经济研究院的评估指出，能源价格的上涨可能迫使消费者收紧支出，同时对依赖进口的企业造成压力，增加成本通胀的风险，甚至可能导致商品短缺。

尽管两天内总计254万美元的资金净流出尚不足以完全逆转机构资金的趋势，但市场明显缺乏信心，认为比特币能守住68,000美元的关口。在短期内，交易情绪很可能仍受到不利宏观因素和地缘政治紧张局势的不确定性影响，从而持续推动衍生品市场的避险需求。