USDC 逆勢崛起：交易量首超 USDT，五國持有率稱霸

瑞穗金融集团研究数据显示，USDC 的 2026 年迄今调整后交易量达到约 2.2 万亿美元，而 USDT 为 1.3 万亿美元，是 2019 年以来 USDC 首次在这一关键指标上超越 USDT。与此同时，国家层级的持有率数据显示，哥伦比亚、南非、德国、巴西和美国的 USDC 持有率已超越 USDT。

调整后交易量的逆转：衡量稳定币“真实使用”的关键指标

（来源：DeFiLlama）

瑞穗将“调整后交易量”定义为涉及中心化交易所、去中心化交易所和其他已识别实体的交易——代表真正的价值转移，而非自动化或重复性活动产生的数字。在这一更能反映真实需求的指标上，USDC 的表现已完全颠覆了历史格局：

在 2019 至 2025 年期间，USDT 长期主导调整后交易量，USDC 平均占比仅约 30%；而 2026 年迄今，这一比率已逆转为 USDC 占 64%、USDT 占 36%。

瑞穗分析师 Dan Dolev 和 Alexander Jenkins 在报告中指出，在预测长期稳定币赢家时，调整后交易量可能比市值更重要——这直接支撑了他们将 Circle 股票目标价从 100 美元上调至 120 美元的决定，理由是 USDC 在预测市场和 AI 代理商业等新兴应用场景中持续扩大影响力。

五国市场持有率反超：地理分裂的深层逻辑

（来源：Leon）

BVNK《2026 年稳定币实用性报告》汇集了 YouGov 在 15 个国家 4,658 名受访者的调查数据，揭示了全球稳定币市场的地理分裂态势：

USDT 领先的市场（通常与货币不稳定或加密货币早期普及相关）：

尼日利亚：USDT 59%，USDC 48%

印度、菲律宾、新加坡、泰国、阿根廷、法国、英国：均为 USDT 领先

USDC 已超越 USDT 的市场（通常与监管成熟度相关）：

哥伦比亚：USDC 29% vs USDT 25%

南非：USDC 29% vs USDT 23%

美国：USDC 26% vs USDT 22%

德国：USDC 17% vs USDT 15%

巴西：USDC 16% vs USDT 14%

Lisk 研究主管 Leon Waidmann 指出这种模式揭示了更深层的趋势：「USDC 正在迎头赶上。在哥伦比亚、南非、美国、德国和巴西，受监管的稳定币正在崛起。」

监管差异化策略：两大巨头走向不同赛道

数据背后，是 USDT（Tether）和 USDC（Circle）截然不同的战略选择。Circle 的 USDC 持有欧洲加密资产市场（MiCA）法规的合规许可，并符合美国《天才法案（GENIUS Act）》框架——这使其在监管环境更为严格的西方市场具有天然优势。

Tether 则选择不遵守 MiCA 法规，将成长重点放在亚洲和其他非西方市场。这一策略使其在尼日利亚（USDT 59%）、印度和东南亚等地保持强势，这些地区的采用驱动力更多源于对抗本地货币贬值的需求，而非监管合规的考虑。

常见问题

USDC 的调整后交易量超过 USDT，是否意味着 USDC 已经“赢得”稳定币战争？

目前尚不能如此定论。USDT 的市值约 1,840 亿美元，仍是 USDC（约 810 亿美元）的两倍以上，在尼日利亚、东南亚和亚洲等高增长市场的采用率也远超 USDC。更准确的描述是：稳定币市场正在按地理和使用场景分裂——USDC 在受监管的西方市场和交易量层面占优，USDT 在新兴市场和总持有量层面仍占主导。

为何 USDC 在美国的持有率反而超过了 USDT？

这主要反映了机构和受监管用户的偏好。USDC 完全符合美国监管框架，受到Coinbase等主流平台的强力推广，在 DeFi 和 TradFi 整合场景中被广泛使用。USDT 虽在全球散户和新兴市场用户中占优，但在美国本土的机构采用率相对较低。

中东地区的 USDC 需求激增是否可持续？

杜拜分析师指出，部分需求源于杜拜房地产市场下滑（DFM 房地产指数较近期高点下跌约 31%）引发的资本外逃，投资者转向 USDC 作为数字美元替代品。这一趋势的持续性取决于杜拜房地产市场的复苏速度和更广泛的地缘政治环境，但从整体态势看，美元数字形式取代部分传统美元账户的长期趋势可能仍将持续。