DeFi

本文深入分析了Hyperliquid凭借“97%手续费用于HYPE回购”的极致代币机制，在永续合约去中心化交易所领域成为领军者。文章系统梳理了HYPE的实际现金流和潜在估值路径，涵盖了交易量、收入结构、HyperEVM的复利效应，以及熊市、基线和牛市三种价格场景。为读者呈现了一个由交易量增长和协议回购驱动的高杠杆代币价值逻辑。

Glassnode最新每周报告显示，比特币曾一度下跌至89,000美元，短期持有者承受巨大压力。链上持有成本已被彻底击穿，市场情绪迅速转为保守。比特币现货ETF持续净流出，期货杠杆快速收缩，反映出需求疲软。与此同时，投机资金同步撤退。期权市场对风险进行了大幅重新定价，隐含波动率及偏度明显上升。90K看跌期权溢价大幅上涨，显示市场对下行风险的对冲需求强烈。报告系统性分析了链上、ETF及衍生品数据，呈现出关键风险信号。整体来看，比特币当前正处于温和熊市格局。

Robinhood 罕见出手投资 Lighter，这家由前 Citadel 神童 Vladimir Novakovski 创立的 perp DEX 项目正以创新的 ZK Rollup 架构与「零手续费 + 延迟分层」机制重塑交易逻辑。Lighter 不仅在技术上为 DEX 提供专属电路，还吸引 Founders Fund、Haun Ventures 等顶级资本加持，预示 perp 赛道新格局。

本文通过分析Ethena Labs推出的代币化基差交易，突出指出DeFi结构化产品迎来关键转折，并深入探讨了这一变化如何正在重塑市场格局。

本文深入剖析了xUSD崩溃的根本原因：其伪装成“Delta中性的稳定币”、采用链下不透明策略，以及极端杠杆暴露和递归借贷使风险进一步放大，最终导致其在2025年10月发生系统性清算。文章还介绍了“金库技术风险评分（Vault Technical Risk Score）”框架，帮助用户评估DeFi产品的安全性。

文章不仅详细描述了攻击的技术手段和过程，还分析了该事件对多个区块链网路的影响，以及 Balancer 和 Berachain 等项目的应对措施。

文章不仅提供了 Boros 的技术细节和市场表现，还探讨了其在对冲、套利和流动性提供等实际应用场景中的潜力。

Hyperliquid 与 Pump.fun 几乎将所有手续费收入投入代币回购，通过通缩机制改变加密代币特性，进一步推动去中心化平台向“分红代币”模式发展。

探索以太坊智能合约语言 Solidity 的本质及其对区块链创新的影响。

Biteye 系统梳理 14 个主流 Perp DEX，从生态背景、功能特色、交互方式到资本系支持进行全景对比，分级呈现 Hyperliquid、Aster、Backpack 等热门项目，并揭示散户在 TGE 前后获取积分与收益的关键路径。

本报告对流动性质押（LSD）协议的发展进行了系统梳理与分析。自 2020 年以来，流动性质押协议快速崛起，总锁仓量已突破 850 亿美元，成为连接 PoS 与 DeFi 的重要桥梁。通过对 Lido、Jito、Rocket Pool 等主流协议的比较，报告揭示了不同模式的特点与竞争格局：Lido 凭借先发优势与规模效应稳居以太坊流动性质押赛道龙头；Jito 借助 MEV 收益分配在 Solana 生态迅速扩张；Rocket Pool 则以去中心化和低门槛设计推动小节点参与。其凭借相对低风险且稳健的收益特性，吸引了大量用户和资金，并衍生出以 Pendle 为代表的创新产品，进一步提升了资本效率与金融多样性。

Hyperliquid 社区内一份由 Jon 与 Hasu 发起的激进提案正引发热议：建议烧毁约 45% 的 HYPE 总供应量，将 FDV（Fully Diluted Valuation）调低以更贴近实际流通价值，同时取消未来留给“社区奖励 & 保留池”的预设比例，以提高代币对机构投资者的吸引力。

Hyperliquid 的 HYPE 代币近期大幅下跌，业内普遍认为，Aster 等新兴 DEX 代币的强劲表现导致 HYPE 代币下跌。据报告显示，自 11 月起，将有约 23780 万枚 HYPE 代币进入流通，预计将带来较大供应压力，但回购计划仅能回购约 17% 的解锁代币。随着竞争升级及市场情绪转变，预计该代币价格调整速度将加快。

本文对 Hyperliquid、Ethena、Maker 和 Frax 等多个 DeFi 协议进行了深入分析，展示了这些协议如何通过原生稳定币或创新机制，将收益循环利用于回购、生态建设、资金支持以及用户奖励。

Vitalik 认为，“低风险 DeFi”有望成为以太坊生态系统的核心应用，就像 Google Search 之于互联网一样。文章指出，像足额抵押借贷、稳定币支付以及合成资产等应用，可以为 ETH 提供可持续的价值和独特的文化属性。这些应用无需依赖高风险投机，有助于以太坊在实现经济利益的同时，强化社区认同，从而成为重要的发展方向。