emilyvuong

🔴軟銀加碼投資OpenAI
📌軟銀希望透過抵押OpenAI的股份來借款，以繼續向這家公司注資。但談判過程已被擱置，因為之前的借款目標從$6B 降低到$10B ，原因是貸款方仍然猶豫不決。
📌銀行不太可能輕易接受以OpenAI這樣的私營公司股份作為擔保，尤其是在AI估值被推得過高且難以用現有現金流驗證的情況下。這是貸款方風險控制規定的一部分。
📌軟銀股價在東京交易時下跌8.3%，反映市場開始質疑孫正義的“全押AI”策略。甚至銀行仍對AI泡沫的風險持懷疑態度。

🔥美國通貨膨脹率達到三年來最高——正式突破4%。
📌核心CPI：
🔸5月CPI同比+4.2%，符合預期，高於上月+3.8%，為2023年4月以來首次CPI突破4%的門檻。
🔸按月計算，CPI+0.5%，符合預期，低於上月+0.6%。
📌核心CPI：
🔸核心CPI同比+2.9%，符合預期，高於上月的2.8%，為九個月以來最高。
🔸然而按月計算，核心CPI僅增長0.2%，低於預期的0.3%，較上月的0.4%大幅放緩。
-> 數據相當雜亂，亮點是增長速度較前一月放緩。
📌本月通脹的主要動力是能源。5月能源價格環比上漲+3.9%，延續4月+3.8%的漲幅。僅此一項就貢獻了5月CPI漲幅的60%以上。其細節如下：
🔸汽油+7.0%環比，40.5%同比
🔸燃料油+3.8%環比，58.9%同比
🔸航空票價+2.7%環比，26.7%同比
🔸電力+0.6%環比，5.9%同比
📌聯邦儲備關心的是通脹預期，如果聯儲認為CPI僅是能源價格暫時性影響，升息或許還不成問題。然而，Kevin Warsh剛在聯儲任職數週，對其政策立場尚不明朗，因此仍是一個疑問。

📍2026年第二季度是自2020年以来加密货币市场最差的季度
📌通过IEO、ICO和IDO筹集的总资金在第二季度仅为5800万美元，比上一季度下降了85%。公开销售的数量也从2026年第一季度的105笔暴跌至第二季度的37笔，降幅达65%。
📌5月份出现的信号最为疲弱，整个市场仅记录了13个代币销售。这是自2020年12月以来的最低水平，当时仅完成了4笔交易。
📌最近一次公开募资的高峰是在2025年第一季度，筹集了近$849M 429笔交易的资金。从那时起，行业的融资热度持续下降。
📌而且，投资者对新代币的风险偏好已经发生了变化。散户不再轻易投资那些陈词滥调的故事，已经很久没有出现足够引人注目的叙事。资金主要集中在私募轮，那里大型风险投资机构仍然相信加密货币的未来。上个周期的底部，资金流也不像现在这样薄弱。

🔥Claude Fable 5 和 DeFi 的新風險
📌Anthropic 剛剛推出了 Claude Fable 5。這是 Anthropic 最強大的模型，完全超越市場上的其他模型。Mythos 的能力強大到讓安全公司面臨前所未有的網絡安全風險
📌在基準測試中，Fable 5 在代理人編碼任務處理能力方面達到 80.3%。
- 遠超舊款 Opus 4.8 的 69.2%
- 目前對手 GPT-5.5 的 58.6% 和 Gemini 3.1 Pro 的 54.2% 已經被遠遠甩在後面
📌在 FrontierCode Diamond 上，Fable 5 達到 29.3%：是 Opus 4.8 的兩倍，是 GPT-5.5 的六倍。這個 Agent 不僅擅長寫短程代碼，也能高效解決長篇、多步驟的系統問題。
📌這是程式設計領域的重要進步，但也帶來巨大的網絡安全風險，尤其是對 DeFi 系統：
- DeFi 與傳統金融不同，資產直接存放在代碼中。智能合約公開。協議邏輯開放。資金流透明。交易歷史可追蹤。AI 以前的優勢如今變成致命的風險。
- 以前需要優秀的審計員，花費大量時間，深入理解 Solidity、oracle、借貸池、清算、橋接、治理……的工作，現在可以自動化。
📌 攻擊者不再需要了解整個技術棧，Agent 可以替黑客檢查異常邏輯，與舊有錯誤模式比對，或掃描未批准的授

🔥@Strategy 正在是一個龐氏騙局模型，風險全部由投資者承擔，股票 $MSTR
📌 DAT 模型只有在 mNAV >1 時運行得最理想：
- 當 mNAV >1：賣出股票/發行優先股 -> 買入更多比特幣 -> 增加每股比特幣數量。
- 當 mNAV <1：股票相較於淨資產被折價 -> 需要回購股票，或出售資產以保護股東。
在股票 $MSTR 的 mNAV 接近 1 時，$MSTR 需要做的是賣出比特幣以買入股票，但 Say lỏ 已經做了相反的事情。
在股票已經比 NAV 更便宜的時候，自己稀釋普通股股東。
📌 策略不再是“只持有比特幣”的公司：
- 普通股 MSTR 位於底部。
- 優先股在中間。
- 可轉債、股息義務、ATM 發行位於上方。
-> 比特幣是上述所有的核心。策略現在必須支付非常高的股息給優先股，導致資金成本變高，因此不再便宜。如果想讓這個模型持續運行，策略必須接受更高的收益率（即利息）來籌集新資金。
如此一來，每次賣出股票後，能買到的比特幣就越來越少。策略從“增值”轉變為“防禦性稀釋”。
策略代表一個只對創始人有利的商業模型，風險由股東承擔，正是後來者付錢給前者的龐氏騙局，遲早會崩潰。

🔥JPMorgan 認為策略可能仍需繼續出售 $BTC
即使只賣出 32 BTC，約佔持有總量的 ~0.004%，策略仍讓許多投資者感到失望。Saylor 和策略已成為「永不出售比特幣」哲學的象徵。
因此，即使策略出售的 $BTC 數量非常少，也已打破社群堅不可摧的信念，即使是最堅定的 #Bitcoin 投資者在面對財務壓力時也會出售。
策略截至 5 月 31 日的現金儲備約為 9 億美元，較之前的 $BTC 大幅減少，因為已花費約 15 億美元回購 2029 年的可轉換公司債。
而且，憑藉這些現金，策略只能支付到今年底的股息，如果情況繼續惡化，額外出售 $2B 將是無法避免的。

🔴在三月的淨銷售後，全球各國央行在四月再次淨買入17噸黃金。
中國連續第18個月進行黃金購買。
波蘭是自2026年以來購買量最大的國家。
儘管由於金價較高，淨購買量沒有像2025年那樣爆炸性增長，但積累的趨勢仍未停止。

🇻🇳越南式治理在蘇拉姆總書記時代
📌越南已經經歷了一場“精簡機構”的大手術，精簡與執行力、數據、分權、責任直接掛鉤，旨在縮短決策時間。
在重慶時代，2011-2024年的權力重點是重建政治紀律、整頓黨、反腐敗、維護思想基礎和系統穩定；最大成就就是反腐運動達到“無例外、無禁區”的程度，同時維持“竹子外交”的對外政策，以平衡各大國。
在蘇拉姆總書記時代，重點正轉向國家效能、執行速度、機構精簡、行政空間重構和數據驅動的治理能力建設。
這正是為“越南式技術治理”模型做準備的步伐。這個模型不同於新加坡，因為規模和複雜度大大增加；也不同於中國，因為沒有龐大的國內市場，也不進行全面控制。河內希望建立一個“數據驅動的發展型國家”版本，並同時滿足三個條件：真實互通的數據、與責任相匹配的權限、以及以實績評價官員。
📌技術治理是一種權力組織方式，其決策的合法性更多依賴專業能力、證據、衡量和執行效果，而非依靠群眾情感的動員。領導者設定宏偉目標，專家團隊優化實施方式。市場不再等待“無形之手”，而是由國家集中調控。
因此，技術治理特別適合落後工業化國家。當技術差距大、資源緊張、國際競爭激烈時，增長完全不能依賴天時。國家必須選擇先建什麼基礎設施、哪些行業需要優惠、哪些數據必須標準化，以及哪些官員要對政策未達目標負責。這是新加坡、中國後改革時期，以及部分當前越南的底層邏輯。
📌新加坡是亞洲乃至全球最完美

📌 CEO Chiến lược Phong Le đã bán 93,738 cổ phiếu $MSTR ngày 05/06, giá bình quân khoảng $118.73/cổ phiếu (thu về hơn $11.13M).
📌 Tuy nhiên, giao dịch này diễn ra ngay sau khi ông được vest 190,740 PSU ngày 03/06. Số lượng bán ra ~49% lượng cổ phiếu vừa nhận.
📌 Filing cho biết lệnh bán được thực hiện theo kế hoạch 10b5-1 lập từ tháng 05/2024 và dùng để thanh toán nghĩa vụ thuế phát sinh từ việc PSU vest. Dù vậy thì timing quá nhạy cảm khi Strategy vừa bán $BTC sau nhiều năm. Giao dịch của CEO sẽ bị thị trường diễn giải thành insider selling.

📍 5 月非農就業數據：又一次打破所有預測的非農數據
📌美國5 月非農就業增加+172K，幾乎是預期+85K的兩倍。這是美國勞動市場連續第三個月創造就業，同時前兩個月被修正增加+93K。
🔸 3 月：+185K -> +214K
🔸 4 月：+115K -> +179K
🔸 5 月：+172K
-> 從總數來看，顯然這份報告足夠強勁，足以打破市場對聯準會提前降息的預期。
📌 就業增長主要來自服務業和公共部門：
- 娛樂與酒店：+70K，遠高於過去12個月平均每月+14K
- 地方政府：+55K，為2024年3月以來最強
- 教育與醫療：+40K
- 建築：+17K
📌 同時，具有周期性特徵的金融和科技行業則較弱，尤其是金融：-22K，保險：-11K，商業銀行：-3K。
-> 金融行業的就業已從2025年5月的高點總共下降了-107K。這是受到AI影響最明顯的區域。
📌家庭調查：
- 就業人數增加+149K，前一月4月則減少-226K。
- 就業總數由162.622M增加到162.771M。
-> 這是個好信號，因為家庭調查此前已連續4個月下降。但就業質量偏向兼職：全職減少-79K（近5個月中有4個月減少），兼職增加+266K，前一月+123K。經濟仍在創造就業，但新增的工作主要不是高質量的職位。
📌 工資降溫：
- 時薪平均同比增長+3.4%，低於4月的+3.6%

🇰🇷韓元兌美元匯率跌至17年來的最低點，儘管出口創下歷史新高。
為什麼韓元會下跌，但美國卻沒有將韓國列入“貨幣操縱國”名單？首先，美國會根據以下標準進行評估：
- 與美國的貿易順差：從$15B 起。
- 經常帳順差：達到GDP的3%或以上。
- 單向干預外匯市場：在12個月內淨購買外匯至少佔GDP的2%。
-> 前兩個標準已符合。在2026年1月的外匯報告中，美國仍將韓國列入監測名單，與中國、日本、台灣、新加坡、越南、德國、愛爾蘭和瑞士一起。
外資獲利了結KOSPI並撤出韓國市場，也對韓元造成了巨大壓力。

🟠 超過50%的比特幣供應處於虧損狀態。這個區域經常標誌著 $BTC 的大幅下跌底部。
然而要記住，市場底部總是在幾個月內形成，而不會立即出現 V 形反轉的快速上升。還有很多時間來分配資金迎接下一個牛市。

🔴沃什將保守派人士引入聯邦儲備局
📌凱文·沃什在擔任聯邦儲備局主席後，選擇保羅·溫弗里和丹尼爾·海爾擔任過渡期間的臨時顧問。這兩人將協助沃什進行政策分析、戰略規劃和特殊項目（尚未確定是否為聯儲局的正式人員）。
📌溫弗里曾是特朗普任期內白宮的國內政策專家，同時也是《2025計劃》中的聯儲局章節的作者——這是一份在2024年選舉前準備的保守政策建議。
-> 立場極端保守，支持徹底改革聯儲局，包括縮小聯儲局在經濟運行中的角色。
📌丹尼爾·海爾是胡佛研究所的專家，曾為Jeb Bush提供顧問，具有公共政策、聯邦醫療和社會保障的背景。
-> 沃什似乎支持徹底改革聯儲局——一個政治化的聯儲局，與政府保持協調。

📍特朗普簽署行政命令推動人工智慧，將網絡安全提升為美國的新防禦層
📌特朗普剛簽署行政命令，要求聯邦機構為先進的人工智慧系統建立網絡安全標準。
📌重點不僅在於控制在國防、金融、能源和政府數據領域應用人工智慧時的基礎設施風險。
📌根據行政命令，財政部將成立人工智慧網絡安全協調中心。該中心將直接與人工智慧公司和關鍵基礎設施運營單位協作。

📍標普500正式清除自年初以來的所有回撤，並再次創下歷史新高。
標普500的市值達到69000億美元。