MEV Tears

剛剛遇到一個來自 Multicoin Capital 的有趣觀點，實際上非常有道理。它們將網路勞動市場定位為加密貨幣採用的下一個主要推動力，說實話，我越想越覺得這個想法很有道理。
這個論點相當直白——我們已經看到由不同用例推動的採用浪潮。DeFi 曾經是它的代表，NFT 也曾掀起一波熱潮，但如果真正的擴展催化劑其實是將人們全球連結以進行工作呢？這就是勞動市場相關基礎設施的價值所在。
Multicoin 基本上在說，原生於加密的勞動市場平台可能解鎖一個傳統金融無法觸及的龐大用戶群。我們談論的是創作者、自由職業者，以及新興市場的工人，他們需要無摩擦的跨境支付方式。讓這一切成真的區塊鏈基礎設施已經存在——只需要在其上構建合適的應用。
有趣的是，這如何與現有的加密基礎設施相結合。你有穩定幣處理支付層，智能合約實現托管和爭議解決，去中心化身份解決驗證問題。突然之間，勞動市場變成了一個自然的用例，將所有元素串聯起來。
我認為讓這個論點具有說服力的原因在於，它並非空穴來風。我們已經看到一些早期平台，連接全球人才庫。問題在於，基於加密的勞動市場是否能比傳統方案更快、更便宜地擴展。
如果這個敘事開始獲得認同，它真的可能改變我們對加密採用的看法——不再僅僅是投機，而是解決全球工人實際基礎設施問題。值得密切關注這個發展的動向。

剛剛注意到比特幣週一最近的5%跳升並不是真正的新資金流入——分析師指出，空頭回補是主要推動因素。當空頭被逼出局時，你會看到這些快速的飆升，在熱圖上看起來很驚人，但不一定代表看漲動能正在形成。
現在看著加密貨幣熱圖，你可以看到成交量模式並不符合真正買盤壓力的預期。更像是交易者平倉了逆勢持倉。行情出現，價格上漲，但底層結構感覺脆弱。
這在加密貨幣中其實相當常見——有時候最大單日波動反而透露出更多是被迫清算和平倉，而非真正的市場信心。值得留意這是否真的能持續，還是我們只是看到技術性反彈。

策略在星期二再次展現出大幅波動。透過發行STRC優先股，一次性購買了約1,000 BTC，這也是自7月開始交易以來的最大規模。據說星期一也買入了763 BTC，兩天內總共籌集了1,762 BTC。
交易量也相當引人注目。星期二STRC的交易額約為19億870萬美元，遠超30日平均的12億3,300萬美元。僅面值超過100美元的部分就約為17億7,000萬美元，看來Strategy正積極啟動市場發行計劃。
Strategy將STRC作為高收益產品來運營，最近將股息率提高到11.5%。每月發放現金股息，並在面值附近穩定股價的結構。當前比特幣價格在71,900美元以上波動，Strategy普通股在盤前交易中也上漲超過7%，達到約142美元。可以看到比特幣價格與Strategy的動向緊密相關。

剛剛在挖礦方面發現一些有趣的事情——比特幣難度在最新的調整中上升了15%，這是自2021年以來最大的一次激增。考慮到近期價格一直在掙扎，這真是相當瘋狂。通常在條件變得更艱難時，礦工會選擇收手，但難度卻仍在持續攀升。
這個難度的增加卻透露出一些關於網絡實力的訊息。即使價格疲軟，哈希率仍在增長，這意味著有更多的計算能力在競爭驗證區塊。對礦工來說，這很艱難——他們需要更多的硬體或更便宜的電力來保持盈利，隨著難度上升。
價格與難度之間的脫節其實值得關注。如果價格持續低迷，但難度卻不斷調整向上，我們可能會看到一些較小的礦場退出。但這也表明礦業社群對此的信心，認為這只是暫時的。

剛剛注意到一個有趣的事情，Michael Saylor 提出來的——比特幣可能實際上在遵循幾十年前 Apple 的操作手法，而這一切都關乎理解 FUD（恐懼、不確定性和懷疑）對市場的真正影響。
所以這裡的模式是：Apple 曾經經歷過一段殘酷的時期，大家都認為公司已經完蛋了。股價崩盤，情緒極度悲觀，所有聽到的都是負面消息。但回頭看，那個所謂的“絕望谷”——我會稱之為終極的 FUD 陷阱——其實是科技史上最偉大反彈之一的前奏。
那麼，什麼是 FUD？它就是恐懼、不確定性和懷疑。而且它不僅僅是隨意的噪音。當 FUD 達到高峰時，通常也是真正機會出現的時候。市場變得如此悲觀，以至於理性的人都停止觀望，這正是聰明資金出手的時刻。
比特幣似乎也處於類似的循環中。每次出現回調或監管噪音，你都會看到一波 FUD——人們質疑比特幣是否有未來，是否已死，是否這次情況不同。聽起來是不是很熟悉？那就是絕望谷在說話。
關鍵是，如果你理解 FUD 是模式的一部分——不是某些東西壞掉的信號——你就會用不同的眼光看待這些時刻。那些在絕望谷期間恐慌的 Apple 投資者，錯過了史上最大的一次財富創造事件。而那些理解這個模式和背後心理的人？他們就會相應地布局。
比特幣已經多次經歷這樣的循環。每個周期都帶來新的 FUD、新的懷疑、新的人相信比特幣已經結束。但這個模式一直在重演。絕望谷不是終點——它只是路徑上的一站。理

剛剛注意到比特幣和日圓最近都相當穩定。宏觀背景相當有趣——日本的通貨膨脹數據低於預期，且日本銀行決定維持利率不變。日圓的這種穩定通常與加密貨幣市場較為平靜相關，尤其是比特幣。當主要法定貨幣的不確定性較低時，似乎會減輕人們轉向比特幣作為避險的壓力。日本的通脹數據發布總是受到加密圈的關注，因為它影響著對貨幣政策和避險資產的整體情緒。目前看來，通脹放緩與利率穩定的結合正在支撐日圓和比特幣保持在近期的區間內。如果未來幾週日本有更多的通脹數據，這個局勢的發展值得關注。

剛剛在代幣化領域看到一些值得關注的有趣動向。Citron Research 剛發布了一個相當犀利的觀點，關於 Coinbase 和 Securitize 之間的真正情況，基本上是在指控 Coinbase 試圖阻擋更明確的監管，因為他們會面臨競爭。Citron 的論點非常直接：如果規則變得明朗，Securitize 擁有牌照和基礎設施，可以主導代幣化證券。而 Coinbase，則會突然面臨真正的競爭。因此，根據 Citron 的分析，Coinbase 正在以監管問題作為掩護，實際問題是競爭威脅。令人驚訝的是，Citron 將這個情況描述為基本上是 Armstrong 對 BlackRock 和特朗普團隊的對決，因為 Securitize 的支持者包括一些來自華爾街的重金投資。CEPT (將 Securitize 上市的 SPAC) 也加入了支持行列，股價一開始上漲，但之後漸漸冷卻。Coinbase 的股價則受到打擊。由 Andrew Left 領導的 Citron 研究團隊，描繪出這裡權力動態的相當清楚的畫面。時間點也很有趣——上週 Coinbase 因擔憂代幣化股票，撤回了對市場結構法案的支持，接著參議院銀行委員會突然取消了原定的審議。無論你認為 Citron 的說法是否公平，這都凸顯了當前加密貨幣領域的一個真實問題：在監管開始逐步成形時，誰來掌控代幣化的話語權的鬥爭。如果未來規則

銀河的股價在那個 $200M 回購公告後剛剛上漲了18%——漲到$19.90。考慮到他們剛剛報告上一季度的 $482M 虧損，這是一個相當大膽的舉動。但說實話，資產負債表講述了另一個故事。他們持有26億美元的現金和穩定幣，這表明管理層認為銀河股價目前實際上被低估了。
回購的事情很有趣，因為它顯示他們有足夠的信心將資本回饋給股東，而不是只是一味囤積。諾沃格拉茨基本上表示，他們正以實力進入2026年，股價並未反映企業的實際價值。當你看到管理層有這樣的舉動，通常意味著他們相信所有噪音背後的基本面。
市場似乎也同意——整個加密貨幣板塊今天都是綠色的。比特幣反彈到約73,600美元，以太坊達到2,310美元。甚至一些傳統市場也表現不錯。但沒錯，這個銀河股價的跳升才是真正的故事。感覺市場一直在等待某個信號，證明管理層仍然相信這個項目，儘管季度虧損。這次回購基本上就是那個信號。

一直在觀察比特幣在這個阻力位徘徊，現在的看法分歧真是太大了。有些交易者認為我們快突破了，另一些則堅信會反彈下來。這種分歧相當激烈。
我一直在瀏覽圖表，確實有些端倪在醞釀。一直測試這個水平卻沒有明確的方向，讓大家都在猜接下來會怎麼走。我追蹤的一些分析師對突破持相當看好的態度，但也有不少人在預測回調。
這正是那種市場可能朝任何方向發展的時刻，大家都會說自己早就預料到了。很想知道實際會怎麼演變。下一步的走向可能相當重要，取決於哪一方能佔上風。

剛剛發現一些關於 MicroStrategy 比特幣押注的有趣點，值得詳細分析。公司表示即使比特幣崩盤到 $8K ，仍能覆蓋大約 $6 億美元的債務。聽起來很大膽，對吧？讓我來拆解一下實際發生了什麼。
MicroStrategy 由 Michael Saylor 領導，自 2020 年起就積極將比特幣作為主要的庫藏資產。他們已累積超過 714,000 BTC，按目前價格約為 493 億美元，這是一個龐大的持倉。關鍵是，他們用債務融資了其中很大一部分——大約 $6 億美元。以今天約 72,680 美元的價格來算，數學是成立的。但事情變得更有趣了。
Saylor 的押注在牛市期間讓他看起來像個天才。但當比特幣從超過 $126K 跌到接近 60,000 美元時，局面變得更複雜。現在公司面臨一些真正的審視。他們聲稱，即使每枚比特幣價格是 $8K ，他們的持倉仍能覆蓋債務。紙面上看合理。而且他們還有時間——債務到期日分布在 2027 和 2032 年，所以並不是說他們明天就得還清。
但懷疑者指出的是，MicroStrategy 報導平均每枚比特幣的買入價約為 $76K 。如果比特幣價格跌到 $8K ，就意味著約 $48 億美元的帳面損失。這不僅僅是難看的問題——它徹底改變了故事。貸款人和投資者會看到一個被徹底摧毀的資產負債表。
公司計劃將現有的可轉換債轉換成股權，而不是發行更多的高級

AI預測市場的革命正在進行中——幾乎沒有人注意到。
我剛剛遇到一些相當有趣的事情：自主AI代理越來越多地參與預測市場，並改變了散戶投資者的遊戲規則。支援Olas的團隊，一個加密AI協議，正在進行一些令人著迷的實驗。
事情的核心其實很簡單。在我們睡覺或工作時，這些AI代理全天候進行交易。Polystrat是一個在2026年2月在Polymarket上啟動的AI代理，在短短一個月內完成了超過4200筆交易，並取得高達376%的單次收益。這可不是小數目。
但真正有趣的是：性能數據顯示，大約7%到13%的人工交易者在預測市場中能取得正向結果。大多數人都在賠錢。同時，已經有超過30%的Polymarket錢包使用AI代理——而在這些錢包中，超過37%的顯示出正向盈利。這是一個驚人的差距。
Valory的CEO David Minarsch這樣解釋：機器較少情緒化。它們堅持策略，分析數據有紀律，不會被市場恐慌所左右。而人類則經常做出匆忙的決策，反而會造成損失。這也是為什麼AI支援的預測系統在這裡具有真正的優勢。
更有趣的是背後的更宏大願景。Olas正在建立一個所謂的「代理經濟」——一個去中心化的生態系統，讓自主AI代理代表用戶創造價值。用戶擁有自己代理的所有權，而不是由某個中心平台控制。這點非常重要，尤其是考慮到未來由AI系統執行的經濟活動可能會多麼龐大。
我特別著迷的是：這些AI代理甚至可以

剛剛看到美國最大的一家加密貨幣平台之一，將其以比索為基礎的穩定幣服務退出阿根廷，這不到一年時間。考慮到該地區的加密貨幣採用率如此之高，這真是相當驚人。猜測是監管或運營上的挑戰讓他們覺得不值得繼續？阿根廷相較於其他拉丁美洲國家，一直相當友善於加密貨幣，所以這個舉動有點令人意外。不知道其他平台是否也會跟進，還是會堅持下去。阿根廷的穩定幣局勢每天都變得越來越複雜。

剛剛看到這份Compass Point的分析，如果你密切關注比特幣，值得一看。這些分析師認為我們正處於熊市的最後階段，合理的底部大約在6萬到6.8萬美元之間。他們看到長期持有者在該區域展現出堅定的信心，這點很有趣。
但讓我注意到的是他們對70到80萬美元區域的警告。基本上那裡沒有結構性支撐，所以如果我們反彈到那個水平，不要期待有太多支撐。長期持有者在那個區間的供應甚至不到1%。這就是一個空頭陷阱——看似反彈，但沒有真正的支撐。
另一方面，他們指出ETF資金流出自一月中旬以來一直很嚴重——$3bn ，而且超過一半的ETF持倉現在都處於虧損狀態。這在81到83萬美元左右形成了阻力。當前在72,740美元左右的價格走勢，基本上是ETF投資者和更廣泛市場的平均成本基準。
若要更大幅度下跌到55萬美元，你需要更極端的情況——比如2022年那次股市熊市加上加密貨幣破產事件。沒有那種更廣泛的避險事件，他們的基本預測是比特幣的底部會更接近$65K 的水平。監管環境實際上正在改善，資金費率也暗示週期性底部可能接近。儘管如此，70到80萬美元的區域仍然是值得關注的真正風險區域。

剛剛注意到比特幣持穩，而山寨幣則有一個相當堅實的日子。看起來市場中有一些不錯的流動性回流，這通常會比大牌更推動小市值幣的漲勢。我一直在觀察一些山寨幣的動向，它們目前明顯比過去幾週表現得更好。整個氛圍感覺像是那種解套反彈，人們在經過一段謹慎期後開始輪動資金。比特幣就那樣坐著，做它的事情，但山寨幣的領域才是目前的熱點。好奇這波由流動性推動的行情能否持續，還是只是一個短暫的反彈。不管怎樣，這種市場狀況通常會給山寨幣交易者帶來更多機會。

東京的商業優勢日益顯著。Glassnode的最新研究顯示，即使在像Hyperliquid這樣的去中心化平台上，地理位置的重要性依然存在。在東京或附近進行交易的交易者，相較於美國和歐洲的競爭對手，擁有約200毫秒的延遲優勢。這個看似微小的差異，在高頻交易的世界中卻是巨大的差距。
Hyperliquid的24個驗證者，部署在亞馬遜Web服務的東京區域(ap-northeast-1)。這意味著東京用戶的交易在2-3毫秒內就能到達驗證者。而歐洲用戶則面臨200毫秒以上的延遲。從弗吉尼亞發出的訂單，總循環時間達到1.079秒，而東京則平均為884毫秒。這個差距，隨著每天400億美元的交易量而成倍擴大。
這種情況並非Hyperliquid獨有。其他大型加密平台也在AWS東京區域集中部署基礎設施。去年發生的一次AWS故障，顯示多個平台的服務質量下降，突顯出加密基礎設施在多大程度上依賴單一雲端區域。甚至約36%的以太坊節點由AWS支持。
這揭示了一個有趣的悖論。Hyperliquid是一個去中心化平台，基於開放存取和透明度。理論上，任何人都可以在平等條件下進行交易。然而，實際上，距離基礎設施較近的交易者擁有顯著的速度優勢。在時間排序系統中，200毫秒的差距意味著更緊的價差、更好的倉位和更高的成交概率。
傳統金融似乎已經解決了這個問題。紐約證券交易所（NYSE）在馬沃（Mahwah）數據中心通過光纖

所以大家一直在問NFT是否已死，對吧？但這裡才是真正幕後發生的事情。富有的加密貨幣收藏家們並沒有離開。他們仍在積極建立自己的資產組合，並在高端NFT市場中推動大量交易。
我最近閱讀了一些行業內部人士的評論，很明顯NFT已死的說法過於簡單。當然，散戶的熱潮已經降溫，但機構投資者和超高淨值收藏家？他們一直在悄悄積累資金，並轉移大量資金。
NFT死了的誤解完全忽略了高端市場細分中的實際情況。這些可不是隨意交易的投機者。我們談論的是擁有真正資本的收藏家，他們理解數字資產和稀缺性的長期價值。
有趣的是市場已經變得更加成熟。噪音已經平息，但真正的玩家仍在參與。當你觀察交易模式和收藏活動時，NFT死了真的是正確的問題嗎？或許更準確的說法是市場正圍繞真正的價值而非純粹的投機進行整合。
富裕的群體繼續將NFT視為合法的數字收藏品和投資工具。他們不再追逐散戶所陷入的梗圖驅動的波動性。這更為謹慎、更具策略性，說真的也更長遠可持續。
所以，是的，關於NFT是否已死的更廣泛討論忽略了真正的故事。真正的動作正在那些擁有資本和耐心來度過市場週期的收藏家中。這正是目前市場實力的來源。

剛剛注意到ARK在這次加密貨幣下跌期間的最新投資組合調整——他們正在縮減在一家主要交易所的持倉，同時大量增持看漲。這個舉動很有趣。一方面減少了$17 百萬，另一方面增加了$18 百萬，這表明他們是在進行暴露輪換，而不僅僅是減少整體加密貨幣的投注。鑑於目前的市場狀況，看起來他們更看好機構基礎設施相關的投資。作為一個面向嚴肅交易者的平台，看漲的定位在這個背景下是合理的。時機也很有趣——利用這些下跌來進行再平衡。好奇這是否代表對機構加密貨幣敘事的更廣泛信心，還只是戰術性的投資組合管理。無論如何，這顯示他們在條件變化時積極調整。

比特幣正持續從約74,000美元回落。近幾週，加密貨幣市場出現價格壓力。從衍生品市場數據來看，大玩家的持倉態度顯得謹慎。多頭頭寸減少，而流動性集中在某些水平。73,000美元的水平目前似乎是一個重要的支撐點。加密投資者普遍採取較為保守的策略。衍生品市場的這些信號暗示短期內可能會出現更多的盤整。市場正試圖在這些水平保持平衡。

你知道，Gerald Cotten的事件仍然讓人感受到不同的震撼，尤其當你深入挖掘時。這整個Quadriga崩潰事件幾乎成為加密貨幣界最大的未解之謎，說實話，越研究細節，越覺得瘋狂。
因此，作為背景——CoinDesk一直在深入報導這件事，他們甚至因為對主要交易所崩潰事件的調查工作贏得了重要的新聞獎 (他們因為對FTX的報導而獲得認可)。他們的記者遵循相當嚴格的編輯準則，這在處理如此複雜的故事時非常重要。
Gerald Cotten的案件非常離奇，因為它涉及許多社群仍在辯論的問題。事情真的如表面看起來那樣嗎？人們實際知道多少？這又反映出當時交易所的安全性和托管問題如何？
有趣的是，這個故事似乎不斷浮現。Gerald Cotten在印度的死訊、被鎖定的錢包、失蹤的資金——這類案件讓很多人重新思考他們對交易所安全的看法。有些人認為背後還有更多故事，另一些人則認為一切都如官方說法那樣。
如果你對加密貨幣歷史感興趣，或者只是想了解我們是如何走到今天的監管和交易所標準，Quadriga的情況幾乎是必讀之作。這是那種從根本上改變行業對風險管理看法的時刻。

那個我們看到的比特幣衍生品推動的拉升？是的，看起來它已經開始失去動能了。價格剛剛又跌回$75k ，說實話我現在也不感到驚訝。今天早上看到很多槓桿頭寸被清算，這可能也是其中的一部分原因。加密貨幣的新聞循環變化很快，但當你密切觀察圖表時，你會發現這些波動並不總是持久的。目前現貨價格約在72,900美元，這很明顯反映了真正的需求所在。衍生品在短期內可以造成一些狂野的價格波動，但最終真正的市場必須跟上，否則這些動作就會消散。這基本上就是我們現在在比特幣身上看到的情況。表面上看起來如此強勁的反彈已經開始降溫，交易者正在獲利了結或被止損。這不是我們第一次看到由衍生品引發的高點無法持久的情況。加密新聞一直在炒作這些動作，但事實上很多都只是槓桿的解除。值得留意接下來會發生什麼，但目前看來，隨著最初的熱潮退去，我們正逐步進入一個較低的區間。