比特幣估算算力在一天內出現劇烈下跌。
2025-12-14：1,053 → 943 EH/s → Δ = −110.5 EH/s (−10.5% d/d)
2025-12-12：1,179 → 1,068 EH/s → Δ = −110.5 EH/s (−9.4% d/d)
2025-12-09：1,098 → 957 EH/s → Δ = −141.0 EH/s (−12.8% d/d)
這是基於網路指標的數據。媒體提及的原因 (新疆礦場的關閉/停工) 需要另外的外部確認，僅憑指標無法證明。

☕️早間快訊 #60
短期持有者投降：SOPR 指標顯示局部壓力
比特幣市場正處於修正階段，距離歷史高點已下跌30%。兩個鏈上指標：STH SOPR 和 P/L 區塊，顯示參與者已實現損失，市場情緒惡化。

比特幣策略與市場分析 | W2 2025年12月
四年周期已死，這是季節的迷思。它們並不存在——它們只需要通過市場體制和資本流動來解讀，而非依賴日曆。
本期內容：更新的減半宏觀牛熊階段 (macro+micro)，對整合場景的現實檢驗，以及關鍵的鏈上信號 (CDD、LTH現金提取、資本淨流動)，以回答一個問題：我們是否在看到類似頂部的清倉，還是受控的LTH分配？
最後提供實用的策略手冊，涵蓋下週的風險、優勢，以及確認體制變化的條件。

聲稱四年周期已不再適用的人，僅僅是不懂這個模型的實際運作方式。
關於這個框架的更多詳情，明天會在Substack上公布。連結在個人資料中。

黃金再次上漲，交易價格約為每盎司4.3K美元。勞動市場降溫的最新跡象加強了市場對聯邦儲備局在2026年可能進行兩次降息的預期。
截至12月6日當週的首次申請失業救濟人數高於預期，並升至超過兩個月來的最高水平，市場將這解讀為向更鴿派的利率路徑轉變(，伴隨著通常的季節性警示)。

Botcoin MVRV Z-Score 牛市與熊市：30D–365D 差距深度為負且仍在惡化，因此30D與365D的交叉點似乎並不迫在眉睫。在此模型的框架下，這對應於一個深度熊市階段。
根據週期類比，下一次交叉點最可能出現在2026年下半年。

美聯儲決策後，比特幣進入暫停階段

市場今天感覺很熱🟢
GMSI +2.25 (低波動) → 整體偏風險偏多的氛圍。
領先指標：恆生指數 / 日經 / DAX。最弱環節：美國期貨。
附註：這是目前的情緒現象(跨市場風險氛圍)，而非未來回報預測。

今晚我們將推出 SQL of the Week #006 — 衍生品系列的最後一部分。
剛完成 Taker Buy/Sell Aggression Index 的 10 年回測，數據涵蓋 3,612 天：
強多頭 (z = 1.5…2.5) → +11.1% 平均 30 天回報率，67.7% 勝率，1.48 夏普比率。
單一 z 分數因子表現不錯。

今晚我們將發布 SQL of the Week #005 — 衍生品系列的最後一部分。
剛剛完成了Taker Buy/Sell Aggression Index的10年回測，時間為3,612天：
強多頭 (z = 1.5…2.5) → +11.1%平均30天回報率，67.7%勝率，1.48夏普比率。
單一z-score因子表現不錯。

聯邦儲備開始以每月約400億美元的規模購買短期國債。這並非新的量化寬鬆政策，而是流動性的一次技術性微調。
截至12月，我們目前只有3/10個指標：
TIPS 10Y (inv –1.28) → 實際利率仍然緊繃
HY OAS (inv +1.08) → 利差收窄，信用風險背景溫和
聯邦資產負債表 +0.15 → 資產負債表僅略高於趨勢
12月的局勢僅是粗略的草圖。真正的宏觀經濟快照將在年終的增長、就業和通脹數據發布後公布，並將在我們的Substack報告中呈現。
一個理解這一切的框架。

由於Coinbase的遷移，測量到的STH供應現在約為~5.4M BTC。其中相當一部分屬於企業金庫和ETF，而剩餘的則由實體經濟投資者持有，他們有效地為市場提供持續的需求。

目前的宏觀快照顯示風險偏好環境穩定：標準化分數為+2.71，表示環境適度支持，利率、美元和波動率形成對風險資產的順風。沒有過熱跡象，但也沒有過度的狂熱。
如果這些都沒告訴你太多，請從這裡開始：

價格是鏈條中的最後一個變數。聯準會政策、通膨、勞動市場以及流動性——這些才是真正決定風險走向的力量。
在我全新的教育資料《給一般人的宏觀與聯準會解碼器》中，我詳細解析如何閱讀關鍵的宏觀指標與聯準會訊號，讓它們能直接說明市場環境：我們目前處於週期的哪個階段，什麼時候風險資產會迎來順風，什麼時候該減少曝險。
如果你不想再盲目操作——就從這裡開始。👇

提摩西·查拉梅和凱莉·詹娜已經吃下了橘色藥丸。