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比特幣&黃金
$BTC $XAUT
比特幣自年初以來下跌約31%，黃金下跌約6%，使它們成為所追蹤數據集中表現最差的兩種主要資產。
標普500指數上漲約9%，小型股上漲19%，價值股上漲15%——幾乎所有資產都在上漲，唯獨這兩種除外。
這就是奇怪之處。根據Charlie Bilello的分析，追蹤過去15年的年度報酬率，比特幣和黃金從未以主要資產中表現最差的兩種資產結束一個日曆年。
在2025年，黃金上漲超過60%，而比特幣則經歷了自2018年以來最糟糕的一年。
現在兩者同時大幅下跌。
這意味著什麼？圍繞這兩種資產的敘事正在改變。
關於避險資產的問題
比特幣和黃金被認為是避險工具，但今年卻講述了不同的故事。據VT Markets的Ross Maxwell稱，在重大衝突期間，比特幣的30天實際波動率在40%至70%之間，而黃金的波動率則低得多，在12%至20%之間。
比特幣仍然像風險資產一樣交易，而非避險資產。
即使是黃金作為避險資產的信譽也受到質疑。經濟學家Robin Brooks認為，黃金目前表現得像高貝塔資產，與標普500指數的相關性在近幾個月攀升至0.50以上，與比特幣的股票相關性相當。
他認為，這種轉變部分歸因於2025年底大力推廣的「貶值交易」所帶來的零售資金流。
當投資者恐慌時，資金流入現金、國債和AI股票——而非加密貨幣和黃金。
是什麼推動了分歧
比特幣的痛點：