兩種機構資金觀察同一個比特幣，卻做出了相反的行動

在5月15日至6月3日之間，美國現貨比特幣ETF連續13天出現資金外流。
大約44億美元離開了該市場。
僅在6月3日：
> IBIT：-$342M
> FBTC：-$54M
> 其他主要基金：基本持平
標題自己就寫好了。
機構在賣出比特幣。
除了另一群機構卻在做相反的事情。
在大致相同的期間，由策略和Strive領導的公共公司增持了4,508個比特幣，價值約2.88億美元。
相同的資產。
相同的市場。
行為卻截然不同。
錯誤在於將兩者的資金流視為相同的信號。
事實並非如此。
ETF資金流衡量的是配置者。
國庫購買則衡量資產負債表。
一組管理：
> 投資組合權重
> 風險預算
> 流動性需求
另一組則在做長期資本配置決策。
加密貨幣一直在問，機構資金是看漲還是看跌。
那是錯的問題。
機構資金並非單一事物。
一個國庫買家和一個ETF持有人可以看同一張圖，卻得出完全不同的結論，因為他們在解決完全不同的問題。
有趣的是接下來發生了什麼。
6月12日，淨流入再次出現，約有8590萬美元進入現貨比特幣ETF。
一周前看起來如此戲劇性的分歧幾乎立即開始縮小。
這正是重點所在。
大多數人將ETF資金外流解讀為機構信心的變化。
它們更可能是機構持倉的調整。
國庫買家將資金抽離視為一個機會。
ETF配置者則將其視為再平衡。
將兩者都稱為“機構情緒”，將兩個根本不同的信號合併成一個誤導性的數字。