可可在星期五剛經歷了一次堅實的反彈，紐約市場上漲超過3.7%，倫敦市場上漲6.25%——美元走弱引發了一些空頭回補，因為價格之前已經大幅下跌。但有趣的是：即使反彈，整體來看可可的前景目前仍相當疲弱。供應量在各地都在積壓。本週ICE庫存達到5.25個月來的新高，而產量超過全球一半的加納和象牙海岸都將官方農場價格下調了30-35%。這是一個相當激烈的舉措，說明供應壓力很大。在需求方面則較為疲軟。全球最大的散裝巧克力製造商Barry Callebaut上個季度的可可銷售量下降了22%，因為巧克力價格目前對消費者來說實在太高。歐洲的可可研磨量在第四季度同比下降8.3%，是12年來最差的季度表現。亞洲研磨量下降4.8%，北美基本持平。即使西非豐收且尼日利亞出口增加，基本面仍然偏空。瑞銀銀行預測2025/26年度全球將出現25萬噸的過剩。這看起來是一個反彈可能只是暫時的市場，除非需求開始回升。值得關注巧克力製造商如何應對這些較低的原料成本——如果他們最終將節省的成本轉嫁給消費者，並推動銷量回升，或許會成為一個催化劑。