可可期貨今天剛剛上漲——紐約合約漲近1%，倫敦則上漲2.6%。注意到一些有趣的現象：象牙海岸的農民本季向港口運送的可可較去年減少約4.7%。這實際上在支撐價格，並引發市場的空頭回補。

但事情的重點是——整體趨勢仍偏空。全球供應其實相當充裕，需求卻持續令人失望。Barry Callebaut 上季報告可可銷售量下降22%，歐洲研磨數據顯示下降8.3%。巧克力製造商困難重重，因為消費者不願支付這些價格。

美國港口的庫存也在增加，這對市場形成下行壓力。不過，象牙海岸進入主要收穫期時的生長條件良好，豆莢數量實際上高於五年平均水平。尼日利亞的產量則在收緊——出口同比下降7%。

因此，這裡出現了相互矛盾的訊號。象牙海岸的供應擔憂短暫提振了價格，但全球過剩供應和疲弱需求才是真正的阻力。觀察這次反彈是否能持續，或我們是否很快會再次測試兩年以上的低點。