比特幣破位下行，8.6億美元爆倉揭露市場脆弱困境

本周開局加密貨幣市場風險驟升，比特幣在多空激烈較量中破位下行，從95,000美元一線跌破93,000美元關口，近日最低觸及90,360美元。短期內的大幅下挫不僅暴露了市場基礎設施的脆弱性，更反映出當前上漲動能已明顯衰竭。截至最新數據，比特幣價格在90,000美元附近震盪，市場情緒依然緊張。

多頭踩踏引爆強制平倉潮

根據CoinGlass的鏈上數據統計，在比特幣從95,000至97,000美元區間的防守戰中失手後，過去24小時內加密衍生品市場共計超過8.6億美元的頭寸遭到強制平倉，其中多頭部位就佔了7.8億美元。這一數據背後反映的核心問題在於——前期看多的資金過度集中，一旦價格反向破位，就會引發連鎖式的多頭踩踏，形成"踏空"效應，進一步加劇下跌幅度。

同時值得關注的是，黃金價格卻在地緣政治風險升溫的背景下創出新高，漲幅達1.7%，報每盎司4,600美元。美國對丹麥及七個歐洲國家加徵10%關稅，並揚言在"完成對格陵蘭全面收購前"不撤回措施，推升了全球避險需求，進一步凸顯了比特幣在風險資產中的壓力。

衍生品驅動見頂，流動性成交易所短板

鏈上分析機構Glassnode的周度報告指出，比特幣此前向96,000美元的衝刺，更多是依靠衍生品市場的被動式資金堆砌，而非源自現貨市場的持續買盤支撐。其中期貨市場的強制回補（軋空行為）扮演了關鍵推手角色。

更為關鍵的是，期貨市場的交易深度相對單薄，一旦強制買入力度消退，幣價極易出現劇烈反轉。Glassnode還強調了一個壓力關鍵位——長期持有者在周期高點附近堆積的"供應密集區"，這個區域已多次浇滅近期反彈火焰，成為突破上行的重大阻礙。

熊市反彈還是底部蓄勢？市場觀點分化

CryptoQuant採取了更為謹慎的立場，認為自11月底以來的走勢更像是潛在的"熊市反彈"，而非新一輪多頭行情的起點。報告強調，比特幣目前仍低於365日移動平均線（約101,000美元），該均線歷來被視為多空分界線。

儘管需求端有所改善信號，但CryptoQuant指出，市場整體結構並未發生實質性改變，現貨需求仍在縮水，美國比特幣現貨ETF的資金流入持續疲軟，這與多頭期待的強勁復甦有較大距離。

鏈上信號顯示市場正在築底，但真正反彈仍需確認

令人稍感欣慰的是，市場並非完全黯淡。Glassnode觀察到，與年初相比，長期持有者的拋售速度已顯著放緩，這表明大戶囤幣意願有所增強。同時，幣安等主要交易所的現貨資金流向已轉為買方主導，而來自Coinbase的拋售壓力也在緩解，這些跡象暗示市場正在尋找底部。

選擇權市場亦反映出投資者的謹慎態度——雖然隱含波動率仍處低位，但長期合約仍包含下行保護，投資者依然如履薄冰。

展望：破位後的反彈機制仍需現貨需求確認

兩家權威分析機構的共識是，在持續性的現貨需求真正回歸前，比特幣對槓桿率與流動性變化高度敏感。市場短期內仍易受極端行情衝擊，投資者需要對後續波動保持警惕。破位之後能否成功築底反彈，關鍵仍在於現貨市場是否能夠接盤，而這正是決定後市走向的分水嶺。