寒流來襲，但市場的熱度沒有絲毫降溫。黃金價格在一系列利好的支撐下，近期表現得相當凶悍，一度衝破每盎司4690多美元的歷史高位，國內滬金也跟著突破1047元/克。只是問題來了——這波漲勢還能走多遠？

背後的推動力其實很清楚。全球局勢不斷升溫：特朗普政府對包括丹麥在內的8個國家加徵10%關稅，还扬言要進一步升級；格陵蘭島問題攪動北約內部；北極地區軍事活動頻繁升溫。與此同時，美國國債規模已經突破38.5萬億美元，美聯儲的政策獨立性正承受政治層面的壓力，美元本身的信用也在被拷問。在這樣的背景下，避險資金流向黃金就很好理解了。全球規模最大的黃金ETF持倉始終保持高位，機構正把黃金當作替代美債的新工具。

技術面的信號則有些微妙。昨天在衝高4690後，價格進入了高位的窄幅震盪，沒有繼續向上突破，這說明4690已經成了短期的強阻力。市場參與者的觀點出現了分化——有的大機構警告追高避險存在"重大風險"，也有機構看好全年走勢。散戶和機構的態度形成了鮮明對比。

值得關注的是，美聯儲在1月維持利率不變的概率達到95%，降息的窗口被推遲到了6月。在這樣的高利率環境中，黃金承壓仍然存在。操作上，如果今天不能跳空高開並突破4690還要站穩的話，把這個位置作為反彈賣點會更穩妥。下方的支撐位需要關注4660、4653到4640這三個梯度，如果破位下來，進一步的目標可以看向4620附近。