本益比完全指南：投資者必掌握的估值利器

甚麼是本益比，為何這麼重要？

在股票投資中，本益比（市盈率，簡稱PE或PER）是評估股票價值最核心的指標之一。它反映的是投資者用幾年的淨利潤才能收回投資成本，換句話說，就是股票需要多久才能回本。

舉例來說，台積電目前本益比約23.85，這意味著按現有獲利速度，需要約24年才能回本。反過來看，本益比越低通常代表股票越便宜，本益比越高則表示市場對該公司未來成長抱有更高期待，願意支付更高的價格。

本益比怎麼算？兩種方法任選

計算本益比有兩種方式：

方法一：股票價格 ÷ 每股盈餘（EPS）

這是最常用的方法。以台積電為例，若當前股價520元，2022年每股盈餘39.2元，則本益比=520÷39.2=13.3。

方法二：公司市值 ÷ 歸屬普通股東淨利

兩種方法本質相同，結果應相近。大多投資者採用第一種。

本益比有分類嗎？三大類型要認清

根據所使用EPS數據的時間差異，本益比可分為三大類：

靜態市盈率（過去數據）

計算公式：PE=股價÷年度EPS

使用已公佈的上一個完整財年EPS。由於年度EPS在新年報出爐前固定不變，股價變動才是PE波動的唯一原因，故稱「靜態」。

例如台積電2022年度EPS=7.82+9.14+10.83+11.41=39.2（四季EPS加總）。這個數字在2023年報公佈前保持不變。

滾動市盈率（近期數據）

計算公式：PE（TTM）=股價÷最新4季EPS總和

TTM代表「過去12個月」(Trailing Twelve Months)。當新季度財報公佈時，此指標會自動更新，能更及時反映公司近期盈利狀況。

承前例，若2023年Q1EPS為5元，最新4季EPS總和變為：9.14+10.83+11.41+5=36.38，PE（TTM）則變為520÷36.38=14.3。可見靜態PE仍是13.3，而滾動PE已升至14.3。

動態市盈率（預測數據）

計算公式：PE=股價÷預估年度EPS

又稱「預估本益比」，使用機構或分析師預測的未來EPS。若預估台積電2023年度EPS為35元，則動態PE=520÷35=14.9。

警惕： 不同機構預估差異大，預測往往失準，此指標實用性較弱，易造成投資人混亂。

本益比多少才算合理？比較法則

單看一個數字沒有意義，需要用兩種方法判斷本益比合理性：

同業橫向比較

不同產業本益比差異巨大。以台灣上市公司為例，汽車工業PE可達98，航運業PE僅1.8，顯然無法跨業比較。

正確做法： 只與相同或相近產業的公司比較。以台積電（2330.TW）為例，應與聯電（2303.TW）、台亞（2340.TW）等同業廠商對比。目前台積電PE為23.85，聯電為15，相對聯電台積電估值確實較高。

同公司縱向比較

將當前本益比與該公司過去5年、10年的歷史水位對比，判斷高低。

以台積電為例，當前PE23.85處於五年歷史的中上區間——不在泡沫頂點，也明顯高於衰退低點，呈現景氣復甦後的健康回升態勢。

本益比河流圖：直觀判斷股價高低

本益比河流圖是一種視覺化工具，利用公式「股價=EPS×本益比」，將歷史最高、最低、平均本益比對應的股價繪製成多條曲線。

最上面的線代表歷史最高本益比對應的股價（高估區），最下面的線代表歷史最低本益比對應的股價（低估區），中間線則為平均區位。

以台積電為例，若當前股價位於13倍PE和14.8倍PE之間的下方區域，說明價格處於相對低估狀態，可能是較好的買入時點。但需注意，低PE不等於未來必漲，還需結合公司基本面、產業前景等多方面考量。

本益比高低與股價走勢無必然因果

這是投資新手常犯的誤區：低PE股票不代表未來會上漲，高PE股票也不代表會下跌。

本益比反映的是市場預期。科技股PE普遍較高，但這正是因為市場看好其成長潛力，願意為未來成長性買單。相反，衰退產業PE低，股價卻可能繼續下跌。

因此，只看PE判斷買賣時機是不完整的，還需評估公司基本面、行業週期、政策影響等因素。

本益比的三大致命限制

限制一：忽視企業債務風險

本益比只衡量股權價值，完全無視企業負債。同樣PE的兩家公司，一個債務少、一個債務重，風險相差巨大。

A公司利潤100%來自自有資本，B公司利潤大量依靠借債投資，面臨利率上升或經濟衰退時，B的風險遠高於A。因此即使PE相同，A通常股價更高，更安全。

限制二：本益比高低難以定義

PE高不一定意味著貴：

• 可能公司暫時陷入困境（逆風期），獲利下滑，但市場認為體質未損，願意以高PE持有
• 可能公司未來成長性強，今年看貴，但明年後年可能便宜，資金提前卡位
• 也可能只是超漲需要調整

每個個案不同，用歷史經驗很難判斷當下PE是否真的偏高。

限制三：無法評估未獲利企業

新創公司、生技企業等尚未有獲利，無法計算本益比。此時需用其他指標如股價淨值比（PB）、股價營收比（PS）來評估。

本益比與PB、PS的區別

PE<15通常被視為低估，PE>25通常被視為高估（行業平均值為參考），但這只是粗略判斷，還需結合具體情況。

投資建議與風險提示

掌握本益比計算方法後，可將其合理應用於選股決策。但需銘記：

1. PE只是參考，不是聖經 — 低PE股也可能長期下跌，高PE股也能持續上漲
2. 綜合多個指標判斷 — 結合PB、PS、現金流、ROE等全面評估
3. 關注基本面變化 — 即使PE低，若公司前景惡化，股價仍會下跌
4. 控制風險 — 永遠要為判斷失誤留出止損空間

本益比是投資工具箱中的重要工具，但絕非唯一工具。理性、謹慎、多角度分析才是成功投資的關鍵。