Cathie Wood 的 Ark Invest 週二持續增加對比特幣概念股的曝險，儘管整體加密市場下跌。根據交易申報，Ark Invest 以 1350 萬美元購買 Block 股票、價值 760 萬美元的 Circle Internet Group CRCL 股票，以及價值 386 萬美元的美國最大加密交易所股票。

比特幣儲備策略始祖微策略（MSTR）今年已募得 208 億美元的高額資金，除了 119 億美元的普通股，微策略今年推出五檔永續優先股也是重大功臣，但 8% 以上的年化配息率也引發不少質疑。為了證明自身的付息能力，微策略官網上推出即時資訊，證明以目前的比特幣價格 88,221 美元，公司有足夠的資金支付 72 年的股息。

2025 年記憶體的價格，在 AI 需求與大廠產能轉移帶動下進入超級週期，市場缺貨漲價，甚至出現「暫停報價」與「一天一價」的現象。光是下半年，DDR4 價格就上漲了 180%，供不應求態勢延續，南亞科（2408）、華邦電（2344）等大廠均表示缺貨潮可能到 2027 年，記憶體族群也因此成為投資人觀察的重點股票。

本月，比特幣一度暴跌至 81,000 美元，單日跌幅最高 8%，創三個月新低。比特幣儲備公司微策略（MSTR）面臨 MSCI 指數剔除危機，這家持有 64 萬枚比特幣、動用 276 億美元槓桿的公司，正站在生死邊緣。若比特幣跌破 7 萬美元關鍵支撐位，微策略可能被迫清算 5 萬枚比特幣，引發市場崩盤。

標普道瓊斯指數公司週一宣布，電腦儲存設備製造商 Sandisk Corp. 將於 11 月 28 日正式加入標普 500 指數。Sandisk 擊敗了比特幣概念股微策略（MSTR），後者近期剛獲得入選標普 500 指數的資格。這已是微策略第二次落選，先前在 2025 年 9 月的季度調整中，微策略也未能入選。

儘管遭遇巨大未實現損失，BitMine（BMNR）仍加倍投資以太坊，增加 21,000 枚 ETH，儘管市場情緒低迷且美國宏觀經濟情勢不明朗，仍砸 6000 萬美元押注。BitMine 董事長 Tom Lee 將市場壓力歸咎於「流動性衝擊」而非基本面疲軟，預測 3500 美元可能是短線底部，下一輪牛市可能已準備就緒。

TD Cowen 研究集團董事總經理 Lance Vitanza 警告，微策略（MSTR）的比特幣溢價持續下滑，目前正朝著 2021-2022 年的「加密貨幣寒冬」低點邁進。TD Cowen 仍維持微策略 535 美元目標價，但 MSCI 指數可能在明年 2 月剔除微策略，若其他指數跟進可能導致額外 88 億美元流出。

比特幣價格在 88,000 美元左右徘徊，這使得微策略的營運成本基礎再次受到關注。微策略在 11 月 10 日至 16 日期間增持了超過 8,000 個比特幣，平均價格接近 102,000 美元，推高了混合成本基礎。微策略公司尚未發布任何關於預期比特幣購買計劃的更新資訊，這可能意味著該公司已暫停持續的比特幣投資。

BitMine Immersion Technologies（BMNR）是一家領先的專注於以太坊的數位資產財務公司，由華爾街資深人士 Tom Lee 擔任主席，公佈 2025 財年淨利潤達 3.28 億美元，完全攤薄後每股收益（EPS）為 13.39 美元。BMNR 股票首次派發年度股息每股 0.01 美元。

根據總結申報數據，2025 年第二季末至第三季末期間，機構投資組合在微策略（MSTR）標記紙面曝險減少約 53.8 億美元，從約 363.2 億美元降至約 309.4 億美元，相當於機構持有的紙面價值下降約 14.8%。包括貝萊德、富達在內的主要基金管理公司，各自削減了超過 10 億美元或接近 10 億美元的投資。

在上週甚至更早之前，比特幣價格呈現令人擔憂的走勢。美國交易時段推動比特幣下跌，而亞洲市場持續買進下跌，顯示區域性明顯背離。比特幣先驅 Max Keiser 指，美國政府正關注微策略（MSTR），並可能趁比特幣崩盤在 11 月大幅拋售機會牟利。據稱，美國政府希望微策略市值與淨資產價值（mNAV）接近 1.0 以壓縮溢價。

微策略受比特幣暴跌衝擊，MSTR 股價 11 月 21 日收報 170.50 美元。微策略創始人兼執行主席 Michael Saylor 用四個字概括了他的立場：「我絕不退縮」。上週發起的「本週是否 HODL」投票顯示，77.8% 的受訪者堅持持有比特幣不出貨。

MSCI（前摩根士丹利資本國際）宣布可能在 2026 年 1 月將微策略（MSTR）從其指數中剔除，摩根大通在研究報告中分享了這一消息，引發比特幣社群強烈反彈。房地產投資者兼比特幣倡導者 Grant Cardone 宣布從摩根大通取回 2000 萬美元並起訴其信用卡業務。

全球加密貨幣市場近期劇烈震盪，比特幣等加密資產連番下挫，跟進了高科技股大幅修正。比特幣單日跌破 86,000 美元，連帶香港多檔比特幣現貨 ETF 同步下滑超過 7%。比特幣概念股微策略（MSTR）和 Metaplanet，股價均創近一年新低。在風險資產修正的壓力下，許多機構與散戶資金逐步移回能源、貴金屬與成長股領域。

比特幣挖礦股在Nvidia第三季財報後大幅攀升，IREN 上漲21%，Cipher Mining 上漲10%。IREN 獲得了價值97億美元的微軟合作案，而 Cipher 則從 Fluidstack 獲得了38億美元的資金。對沖基金正支持從加密貨幣挖礦轉向人工智慧基礎設施的轉變。

日本六家最大的資產管理公司（管理資產總額達 2.5 兆美元）已表示有興趣推出加密基金，名單中包括三菱日聯資產管理公司、野村資產管理公司、SBI 環球資產管理公司、大和資產管理公司、Asemane One 公司和 Amova 資產管理公司，這項發展對微策略（MSTR）等比特幣概念股構成潛在挑戰。

微策略（Strategy Inc.）因比特幣持倉占比過高，正面臨被 MSCI 主要股票指數剔除的史上最大風險。摩根大通在最新報告中警告，若 MSCI 在 2026 年 1 月 15 日的決議中採取負面裁定，微策略恐遭移除，可能引發 28 億美元機械式賣壓；倘若其它指數編製公司跟進，被動流出金額最高可能達 88 億美元。

Cathie Wood 旗下的方舟投資（Ark Invest）管理公司，在加密貨幣市場廣泛下跌之際，11 月 19 日逆勢加碼 3 家比特幣概念股，總投資金額達到 3960 萬美元。此次大規模的購買行動，是方舟投資一貫策略的體現：在股價看起來低迷時進行「逢低買入」。

以太坊儲備公司 BitMine（BMNR）董事長 Tom Lee 在週四接受 CNBC 採訪時表示，近期加密貨幣市場面臨的下行壓力可能是由於做市商的資產負債表存在巨大漏洞所致。Lee 推測，10 月 10 日的市場崩盤導致創紀錄的 200 億美元資金從市場清算，最終讓一些做市商措手不及，造成了嚴重的流動性問題。

微策略（MSTR）的 Michael Saylor 仍在瘋狂購入比特幣，但相信他的人似乎不多了，不僅股價跌破淨值，就連副總裁 Shao Wei-Ming 也在拋售自家股票。自 9 月 18 日，他分 5 次把低價期權股票拿去市場賣出，一直持續到 11 月 14 日，共獲利 1,969 萬美元，內線交易質疑聲浪四起。

Block, Inc. 的股價週三飆升近 9%，此前該公司公佈了到 2028 年實現 158 億美元毛利潤的計劃，並宣布了 50 億美元的股票回購計劃。Block 預計到 2028 年毛利將達到 158 億美元，年調整後營業收入成長率將達到 30%。

黃金擁護者 Peter Schiff 重新點燃了他與比特幣世界的恩怨，這次直接針對 Michael Saylor 及微策略（MSTR）的資本結構。他主張，這家比特幣概念股的高收益優先股被投資人嚴重誤解。他的警告直截了當，只有當 MSTR 決定宣布股息時，才會發放紅利，未申報的股息不會累積，他們將永遠失去。

比特礦 (BMNR) 購買了54,000 姨太 ($173M)，現在死拿3.6M 姨太——佔供應的3%。BMNR 股票下跌了2.6%，盡管$607M 現金。湯姆·李將其歸因於10月10日崩盤後受傷的莊造成的流動性危機。預計6-8周內恢復，週期峯值將在2026年通過代幣化實現。

比特幣創新高後，迄今僅一個月，就回吐今年以來逾三成漲幅，11 月 18 日最低觸及 89296 美元，讓之前靠著比特幣吃香喝辣的相關比特幣概念股突吃癟。麗臺（2465）、映泰（2399）、曜越（3540）、承啟（2425）、撼訊（6150）、利機（3444）和青雲（5386）全都由紅翻黑，淪為重災區。

比特幣概念股是指業務與比特幣相關的上市公司，包括比特幣挖礦、加密貨幣交易平台、數位支付服務及區塊鏈技術開發等領域。隨著比特幣現貨 ETF 於 2024 年初獲美國 SEC 批准，加密資產正式邁入主流金融體系，使 Block、微策略等比特幣概念股備受關注。這類股票具高槓桿特性，當比特幣價格上漲時，漲幅可能超越比特幣本身。

微策略（MSTR）恢復大量購買比特幣，11 月 17 日向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件顯示，該公司已購買 8,178 枚比特幣。與該公司 10 月和 11 月初每週投資約 400-500 個比特幣相比，此次購買量大幅增加，且此次收購正值比特幣價格劇烈波動之際。

Circle 公佈第三季營收為 7.4 億美元，超出市場普遍預期，但 CRCL 股票當日收盤暴跌 12.2%。伯恩斯坦分析師團隊表示，Circle 股價近期的疲軟反映的是市場對降息和 Stripe 等競爭壓力的過度擔憂，而非任何結構性惡化。分析師重申對該股的「跑贏大盤」評級和 230 美元的目標價。