銅價在2025年飆升超過30%，突破每噸12,000美元的紀錄——預計2026年將延續強勁動能

2025年，銅價飆升超過30%，12月首次突破每噸12,000美元大關，創下自2009年以來最強的年度表現。分析師將此次漲勢歸因於再生能源、電氣化和AI數據中心擴展帶動的全球需求加速，2026年的預測則指向在供應擔憂日益增加的情況下持續走強。

(資料來源：X)

2025年歷史性漲勢的主要推動因素

銅市的爆炸性增長由需求增長與供應中斷的完美風暴所推動。

向綠色能源轉型和普遍電氣化——尤其是在電動車和再生能源基礎設施方面——促使需求強勁。AI熱潮更是添柴加火，大型數據中心的建設需要大量銅用於電力和冷卻系統。

供應端的衝擊加劇了供需失衡：5月剛果卡莫阿-卡庫拉礦的洪水、7月智利El Teniente的落石，以及9月印尼Grasberg的山崩，均限制了全球產量。

在特朗普總統任內，美國關稅預期引發提前進口，推高了Comex庫存至歷史新高，而歐洲LME庫存則暴跌至2萬噸以下——形成了明顯的區域差異。

分析師對2026年的展望：結構性短缺逼近

共識認為2026年價格將持續高企，許多預測顯示結構性短缺將進一步加深。

摩根士丹利警告，全球20多年來最嚴重的短缺即將來臨，預計需求將超過供應約60萬噸。花旗則提出極端情境，銅價可能達到每噸15,000美元。

StoneX高級分析師Natalie Scott-Gray提醒，高企的價格可能促使非必要用途的替代，從而限制部分需求增長。

Marex策略師Alastair Munro指出，普遍預期從2026年開始將出現結構性短缺。

Macquarie的Alice Fox預測價格將持續高企，而Benchmark Mineral Intelligence的Albert Mackenzie則指出，美國庫存激增反而加劇了供應焦慮。

供應挑戰依舊

2025年反覆的礦業中斷暴露了全球產業鏈的脆弱性。剛果、智利和印尼的主要產商遭遇意外停產，導致精煉供應收緊，正值需求加速增長。

區域庫存差異——美國庫存創紀錄高點與歐洲庫存極低——凸顯了分配不均和物流壓力。

需求展望：AI、電動車與綠能領跑

長期利多因素依然穩固：

• AI數據中心擴展需要大量銅基礎設施
• 電動車普及與充電網絡建設
• 全球再生能源電網升級

傳統工業需求已顯示出溫和復甦，但新興成長產業預計將主導額外的消費增量。

風險與觀點平衡

儘管多數預測偏樂觀，但部分分析師提醒需保持謹慎。高價可能促使材料替代或在價格敏感行業引發需求破壞。

短期內，關稅政策、庫存調整和宏觀經濟轉變可能引發回調。

2026年銅價預測共識

主要機構將目標定在較高區間：

• 平均預期：在目前約每噸12,000美元的水平上持續，略有上行空間
• 看多情境：在嚴重短缺下達到每噸13,000–15,000美元
• 基本情境：預計漲幅5%至20%，若供應衝擊持續，則有更高潛力

2025年的銅市表現驗證了其作為全球經濟增長與能源轉型晴雨表的角色。展望2026年，基本面收緊與持續的需求動能使金屬有望持續走強——但高估值也帶來周期性回調的風險。