#TradFi交易分享挑战

Nvidia công bố báo cáo tài chính quý đầu tiên! Hiệu suất tăng trưởng cao không có gì ngạc nhiên, hướng dẫn có thể sẽ xác định xu hướng thị trường sau này

Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch ngày 20 tháng 5 theo giờ Đông Mỹ, dự kiến doanh thu quý đầu năm tài chính 2027 đạt 79,17 tỷ USD, tăng 79,67% so với cùng kỳ; dự kiến lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu là 1,75 USD, tăng 130,26% so với cùng kỳ. (Các số liệu trên sử dụng chuẩn kế toán US-GAAP)

　　一、Tóm tắt nhanh báo cáo tài chính quý cuối cùng của năm tài chính 2026

　　Doanh thu của Nvidia trong quý cuối cùng của năm tài chính 2026 đạt 68,1 tỷ USD, tăng 73% so với cùng kỳ, lập kỷ lục mới; lợi nhuận ròng theo GAAP là 42,96 tỷ USD, tăng 94%; tỷ lệ lợi nhuận gộp 75%, tăng 2 điểm phần trăm so với cùng kỳ.

　　二、Triển vọng báo cáo tài chính quý 1 năm tài chính 2027

　　Kinh doanh trung tâm dữ liệu vẫn là điểm nhấn lớn nhất của báo cáo này.

　　Động lực chính: Blackwell thúc đẩy tăng trưởng vượt kỳ vọng

　　Nhờ nhu cầu tính toán AI liên tục vượt cung trong tình hình căng thẳng, Nvidia với vai trò là động lực tăng trưởng chính sẽ tiếp tục hưởng lợi. Citi dự đoán doanh thu quý 1 có thể vượt 80 tỷ USD, chủ yếu nhờ khả năng mở rộng vượt kỳ vọng của chip Blackwell (B300). Là trụ cột doanh thu hiện tại, tỷ lệ thâm nhập thị trường của Blackwell (dự kiến chiếm hơn 70% lượng GPU cao cấp xuất xưởng năm 2026 theo Citi) và đóng góp doanh thu thực tế sẽ trực tiếp quyết định đường cong tăng trưởng của năm tài chính này.

　　Đặt cược tương lai: Vera Rubin xác định tầm nhìn nghìn tỷ

　　Ngoài hiện tại, thị trường đang chú ý đến nền tảng thế hệ tiếp theo Vera Rubin để đánh giá tiềm năng sau năm 2027. Theo báo cáo, nền tảng này đã hoàn tất kế hoạch sản xuất hàng loạt, dự kiến thử nghiệm vào tháng 6 năm nay và giao hàng cho các nhà cung cấp đám mây hàng đầu vào tháng 7. Trong cuộc họp báo cáo tài chính, ban lãnh đạo rất quan trọng về lịch trình sản xuất hàng loạt của Rubin và khả năng đặt hàng. CEO Huang Renxun trước đó dự đoán, cơ hội doanh thu tích lũy của Blackwell và Rubin sẽ vượt quá 1 nghìn tỷ USD (gấp đôi so với một năm trước), nếu mục tiêu này được xác nhận hoặc nâng cao trong báo cáo này, sẽ là yếu tố thúc đẩy định giá dài hạn.

　　Rủi ro và phòng ngừa: Hạn chế bộ nhớ và khả năng chống chịu chuỗi cung ứng

　　Dù triển vọng tích cực, hạn chế về nguồn cung vẫn là yếu tố biến động lớn nhất. Morgan Stanley cảnh báo rằng thiếu hụt bộ nhớ DRAM và HBM4 có thể hạn chế xuất hàng. Tuy nhiên, Nvidia dường như đã xây dựng hàng phòng thủ: công ty hiện đã ký cam kết mua hàng trị giá khoảng 95 tỷ USD và đang giữ khoảng 21 tỷ USD tồn kho, đủ để đáp ứng phần lớn nhu cầu trong 18 tháng tới. Các nhà đầu tư sẽ chú ý xem Huang Renxun sẽ cân bằng như thế nào giữa thách thức ngắn hạn về thiếu hụt bộ nhớ và khả năng chống chịu dài hạn của chuỗi cung ứng trong cuộc gọi.

　　Kinh doanh mạng: Từ vai phụ chuyển sang phần quan trọng tăng thêm. Nvidia gần đây đã công bố đầu tư 2 tỷ USD vào Marvell và tích hợp công nghệ NVLink vào các sản phẩm mạng của họ, nhằm mục tiêu định hình tiêu chuẩn kết nối tốc độ cao cho trung tâm dữ liệu AI, củng cố lợi thế về hiệu quả trong triển khai quy mô lớn.

　　Kinh doanh game: Mặc dù thị trường tập trung vào AI, kinh doanh game vẫn là nền tảng dòng tiền quan trọng. Nhờ việc phân phối card đồ họa RTX 50 series và nhu cầu PC phục hồi, hoạt động vẫn duy trì ổn định; nhưng do ưu tiên mở rộng năng lực cho trung tâm dữ liệu, CFO đã cảnh báo rằng nguồn cung sẽ tiếp tục căng thẳng. Với quy mô trung tâm dữ liệu lớn, doanh thu từ game dự kiến vẫn chiếm phần nhỏ trong tổng thể, ảnh hưởng hạn chế đến tốc độ tăng trưởng chung.

　　Kinh doanh ô tô và thị trường thị giác chuyên nghiệp: Hiện vẫn ở giai đoạn “tăng trưởng cao quy mô nhỏ”: kinh doanh ô tô đẩy nhanh nhờ hợp tác với các hãng xe về tự lái, nhưng quy mô còn nhỏ; thị giác chuyên nghiệp theo đà phát triển của các kịch bản thiết kế công nghiệp (như Omniverse digital twin), thuộc thị trường phân khúc tăng trưởng nhỏ, cần theo dõi các thay đổi biên sau khi AI làm việc tại các trạm làm việc.

　　Màu sắc lợi nhuận: Giữ vững tỷ lệ lợi nhuận gộp khi Blackwell mở rộng

　　Tỷ lệ lợi nhuận gộp là thước đo quyền định giá. Công ty dự kiến tỷ lệ lợi nhuận gộp GAAP/không GAAP lần lượt là 74,9%/75,0%, gần như không đổi so với quý trước. Thị trường đang chú ý xem việc mở rộng quy mô Blackwell có gây áp lực giảm giá hay không — giữ vững 75% nghĩa là khả năng định giá cao vẫn ổn định, mất mốc này có thể dẫn đến điều chỉnh định giá. Morgan Stanley cảnh báo rằng, khi cấu trúc Rubin bắt đầu sản xuất hàng loạt và chi phí chuỗi cung ứng tăng, tỷ lệ lợi nhuận gộp năm tài chính 2028 có thể giảm xuống còn khoảng 72,7%, nhưng trong ngắn hạn, các cam kết mua hàng lớn và tồn kho vẫn cung cấp đệm lợi nhuận.

　　Tiêu điểm dự báo: Độ mạnh của hướng dẫn và cuộc chơi “lợi ích đã hết”

　　Thị trường đã vượt qua thành tích vượt kỳ vọng của Q1 để xem xét hướng dẫn doanh thu: liệu doanh thu vượt dự kiến của quý này, hướng dẫn cho quý tới có thể gần hoặc vượt 900 tỷ USD, và trung tâm dữ liệu có duy trì đà mạnh mẽ hay không, là yếu tố then chốt để xác định xem các nhà đám mây có đạt đỉnh trong chi tiêu AI (Capex) hay không. Nếu hướng dẫn mạnh mẽ, sẽ củng cố câu chuyện “hạ tầng AI không có đỉnh”; nếu chỉ nâng nhẹ, dòng tiền ngắn hạn có thể chốt lời với lý do “lợi ích đã phản ánh trong giá”.

　　Cảnh tượng cạnh tranh chip AI đang diễn biến lại

　　Các ông lớn đám mây như Amazon, Google liên tục tự phát triển chip ASIC, Cerebras – công ty đã hoàn thành IPO lớn nhất năm 2026 (kêu gọi 5,55 tỷ USD, ngày đầu tăng giá mạnh) – cũng đang tiến tới. Mặc dù hệ sinh thái CUDA tạo ra hàng rào cao, nhưng “Nvidia chiếm phần lớn lợi nhuận” hiện tại đang thúc đẩy các công ty lớn đẩy mạnh chiến lược đa nhà cung cấp, thị trường cần cảnh giác với rủi ro phân chia thị phần và giảm quyền định giá dài hạn.