Nếu bạn cảm thấy thị trường đã biến động mạnh nhưng mình không bắt kịp, đó không phải lỗi của bạn—trong hai ngày giao dịch cuối tuần trước, thị trường đã hoàn tất một đợt dịch chuyển kỳ vọng lớn chỉ trong 45 phút sau khi báo cáo việc làm phi nông nghiệp được công bố. Tuy nhiên, mâu thuẫn thực sự không nằm ở yếu tố vĩ mô mà ở sự phân hóa dữ dội bên trong chuỗi cung ứng AI. Việc làm phi nông nghiệp tháng 7 của Mỹ bất ngờ giảm 23k người (dự kiến tăng 80k), số liệu kỳ trước bị điều chỉnh giảm tổng cộng 103k người, khiến xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 giảm mạnh từ 57% xuống 43,9%. S&P 500 nhân cơ hội lập đỉnh lịch sử mới ở 7.757,64 điểm, Nasdaq tăng 5,19% trong tuần—nhưng trong cùng một phiên, nhóm truyền dẫn quang tăng vọt 13%, trong khi chip nhớ lao dốc 17%. Dòng tiền không rời khỏi AI mà đang hoàn tất một cuộc dịch chuyển lớn trong nội bộ AI theo hướng “bán lưu trữ, mua quang”. Nếu tuần trước bạn vẫn đang đuổi theo nhóm thượng nguồn chip nhớ, giờ có lẽ đã chịu một đòn; nếu danh mục của bạn có cổ phiếu truyền dẫn quang, mức lãi/lỗ trên sổ sách hẳn không quá tệ.
Đại rạn nứt trong chuỗi cung ứng AI: truyền dẫn quang tăng vọt 13%, chip nhớ bị bán tháo trên diện rộng
Sự phân hóa của chứng khoán Mỹ cực đoan hơn những gì các chỉ số thể hiện. S&P 500 tăng 0,62% lên mức cao kỷ lục mới, Dow Jones tăng 2,96% trong tuần, Nasdaq tăng 5,19%, tất cả đều ghi nhận mức tăng tuần lớn nhất kể từ giữa tháng 4. Các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn đồng loạt tăng: NVDA tăng 2,27%, TSLA tăng 2,83%, SpaceX tăng vọt hơn 15%—không những không giảm sau khi lệnh hạn chế giao dịch được dỡ bỏ mà còn tăng, cho thấy thị trường một lần nữa lạc quan về triển vọng tăng trưởng dài hạn. Nhưng nhóm chip nhớ bị bán tháo trên diện rộng: Seagate giảm hơn 4%, Western Digital, SanDisk, Kioxia ADR và SK hynix giảm hơn 3%, MU giảm nhẹ. Jefferies hạ giá mục tiêu SanDisk từ 3.000 USD xuống 1.750 USD, Citi hạ từ 2.500 USD xuống 2.100 USD—các tổ chức đang đồng loạt điều chỉnh giảm định giá nhóm chip nhớ.
Trong khi đó, nhóm truyền dẫn quang tăng mạnh: Coherent tăng hơn 13%, Credo tăng 8%, Lumentum tăng 6%, Corning tăng 5%. Đằng sau sự phân hóa này là ba chất xúc tác:
Thứ nhất, chính quyền Trump đang soạn thảo lệnh cấm nhập khẩu các bộ thu phát quang thế hệ mới từ Trung Quốc, trực tiếp mang lại lợi ích cho các doanh nghiệp truyền dẫn quang nội địa Mỹ;
Thứ hai, Applied Optoelectronics (AAOI) ghi nhận doanh thu quý 2 tăng 86% so với cùng kỳ lên 191.9M USD, trong đó doanh thu từ mảng trung tâm dữ liệu lần đầu vượt 100 triệu USD, xác nhận nhu cầu kết nối quang đang bùng nổ;
Thứ ba, kiến trúc Rubin Ultra của NVIDIA có thể giảm lượng HBM trên mỗi rack và chuyển sang sử dụng kết nối quang giữa nhiều rack—nền tảng của câu chuyện chip nhớ đang lung lay.
Lumentum và Coherent sẽ lần lượt công bố báo cáo tài chính trong tuần này (sau giờ giao dịch ngày 11 và 12 tháng 8). Đây là những mốc then chốt để xác nhận liệu câu chuyện “mua quang” có thể tiếp diễn hay không; hiện có thể đưa hai mã này vào danh sách theo dõi.
Vàng tăng vọt 7%: ngân hàng trung ương mua ròng 21 tháng liên tiếp, nhưng CPI mới là phép thử
Vàng mới là bên thắng lớn nhất tuần này. Hợp đồng tương lai vàng COMEX đóng cửa ở mức 4.401,30 USD/ounce (+2,37%), tăng vọt 7,17% trong tuần, ghi nhận mức tăng tuần lớn nhất kể từ cuối tháng 1; bạc tăng hơn 10% trong tuần. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã mua thêm vàng tháng thứ 21 liên tiếp, mua thêm 640k ounce trong tháng 7 (so với 480 nghìn ounce trong tháng 6), cho thấy tốc độ mua vàng đang tăng lên. Chỉ số USD ở mức 99,56, duy trì trong vùng thấp sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp. Tuy nhiên, CPI tháng 7 của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Tư tuần này—FactSet dự báo CPI toàn phần so với cùng kỳ giảm từ 3,5% xuống 3,4%, còn CPI lõi giảm từ 2,6% xuống 2,5%. Nếu CPI cũng suy yếu, vùng giá 4.300–4.400 USD của vàng có thể chỉ là nhịp tiếp diễn; nếu CPI vẫn dai dẳng, vàng sẽ chịu áp lực chốt lời. Hiện chưa phải lúc đuổi theo đà tăng; cần theo dõi liệu vùng hỗ trợ quanh 4.380 USD có đứng vững hay không.
Tâm chấn châu Á–Thái Bình Dương: cổ phiếu Hàn Quốc giảm bảy tuần liên tiếp, hiệu ứng cánh bướm từ đợt điều chỉnh chip nhớ
Thị trường châu Á–Thái Bình Dương trở thành tâm chấn của đợt điều chỉnh nhóm chip AI. KOSPI giảm lũy kế 5,1% trong tuần này, đánh dấu tuần giảm thứ bảy liên tiếp; SK hynix giảm 17,2% trong tuần, Samsung Electronics giảm 12%—áp lực bán càng trầm trọng hơn sau khi thị trường ETF đòn bẩy của Hàn Quốc vận hành bất thường. Nikkei 225 giảm nhẹ 0,12% xuống 65.606 điểm,
đồng yên ổn định quanh mức 157; Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản tuyên bố “sẽ không ngần ngại can thiệp khi cần thiết”. Chỉ số Hang Seng của chứng khoán Hong Kong tăng 0,54% lên 25.668 điểm, Hang Seng Tech tăng 0,78%; dòng vốn hướng Nam chảy ra nhẹ, với nhịp độ chậm hơn A-share nửa nhịp. CPI tháng 7 của Trung Quốc tăng 0,5% so với cùng kỳ, PPI tăng 3,5% so với cùng kỳ, đều thấp hơn dự kiến—nhưng điểm sáng là giá thiết bị điện tử tiêu dùng tăng nhờ AI thúc đẩy: giá xuất xưởng máy tính bảng tăng 11,3% so với tháng trước, máy tính tăng 5,5%, qua đó khai thông kênh truyền dẫn giá từ xuất xưởng công nghiệp đến tiêu dùng cuối cùng. SMIC sẽ công bố báo cáo tài chính quý 2 vào ngày 13 tháng 8; đáng chú ý là kế hoạch công suất và định hướng xu hướng ngành. Lợi nhuận ròng quý 2 của Berkshire đạt 25.67B USD (so với 12.37B USD cùng kỳ năm ngoái), chấm dứt 14 quý bán ròng liên tiếp; công ty đã mua lại 4.5B USD cổ phiếu—Buffett đang gia tăng vị thế.
Crypto đứng ngoài quan sát: BTC đi ngang ở 65.000 USD, chờ tín hiệu từ CPI
Thị trường crypto tuần này giống như một người đứng ngoài quan sát. BTC đi ngang quanh 65.000 USD, ETH ở mức 1.917 USD; các ETF ghi nhận dòng vốn ròng chảy vào trong ba ngày liên tiếp nhưng tỷ giá ETH/BTC vẫn bị đè dưới 0,030. Sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp, thị trường crypto không đi theo đà phục hồi của các tài sản rủi ro, cho thấy dòng tiền vẫn nghi ngờ về thanh khoản vĩ mô. Nếu muốn chờ một biến động lớn trong tuần này, nhất định phải đợi CPI định hướng—thấp hơn dự kiến, BTC có khả năng vượt đỉnh trước đó ở 68.000 USD; cao hơn dự kiến, 66.500 USD sẽ trở thành đỉnh ngắn hạn. Các nhà giao dịch hợp đồng tương lai nên giảm đòn bẩy; nhà đầu tư giao ngay có thể kiên nhẫn chờ đợi.
Tái cấu trúc Trung Đông: kỳ vọng hạ nhiệt tại Hormuz đã được phản ánh, thỏa thuận quốc phòng Mecca mô phỏng NATO
Về eo biển Hormuz, Quốc hội Iran đã phê duyệt đề cương chiến lược an ninh và phát triển, trong khi đàm phán với Oman phát đi tín hiệu “sắp đạt được thỏa thuận”. WTI đóng cửa ở mức 78,18 USD (+1,15%), Brent ở mức 83,55 USD (+1,29%). Tuy nhiên, Saudi Arabia, Thổ Nhĩ Kỳ và Bahrain đã ký “Thỏa thuận Quốc phòng Chung Mecca”—điều khoản “một nước bị tấn công, cùng nhau đáp trả” mô phỏng Điều 5 của NATO, cho thấy cục diện an ninh Trung Đông đang được tái cấu trúc. Kỳ vọng lạc quan về hoạt động hàng hải qua eo biển đã được phản ánh vào giá dầu; việc thỏa thuận được triển khai có thể khiến giá giảm thêm 5–8 USD trong ngắn hạn, nhưng rủi ro địa chính trị chưa biến mất hoàn toàn. Ở thời điểm này, khi giao dịch dầu thô, không nên đặt cược một chiều.
Khu vực tín hiệu
Những điều có thể theo dõi trong tuần này: CPI tháng 7 của Mỹ (tối 12 tháng 8)—nếu lạm phát đồng thời hạ nhiệt, xu hướng vàng và chứng khoán Mỹ cùng tăng sẽ tiếp diễn; báo cáo tài chính của Lumentum (sau giờ giao dịch ngày 11 tháng 8) và Coherent (sau giờ giao dịch ngày 12 tháng 8)—xác nhận câu chuyện “mua quang”; báo cáo tài chính quý 2 của SMIC (ngày 13 tháng 8)—định hướng kế hoạch công suất.
Những yếu tố quyết định hướng đi vào tuần tới: biên bản cuộc họp tháng 8 của Fed (ngày 20 tháng 8), văn bản cuối cùng của thỏa thuận Hormuz, dữ liệu xuất khẩu chất bán dẫn của Hàn Quốc, báo cáo tài chính của Applied Materials (sau giờ giao dịch ngày 13 tháng 8).
Mốc neo vĩ mô: ngưỡng 99,5 của chỉ số USD, mốc tâm lý 4,5% của lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, chỉ số bán dẫn Philadelphia đã giảm 15% so với đỉnh tháng 6 (tăng lũy kế 70% trong năm nay), vùng hỗ trợ WTI 75 USD/Brent 80 USD.
⚠️ Nội dung chỉ nhằm mục đích tham khảo, không cấu thành khuyến nghị đầu tư. Thị trường có rủi ro, giao dịch cần thận trọng.
Nguồn dữ liệu
-
Diễn biến chứng khoán Mỹ: dữ liệu đóng cửa NYSE / NASDAQ
-
Việc làm phi nông nghiệp: Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) – Tóm tắt tình hình việc làm
-
Kỳ vọng lãi suất Fed: CME FedWatch / LSEG
-
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ: Bộ Tài chính Mỹ
-
Vàng / bạc: COMEX (CME Group)
-
Dầu thô: NYMEX (WTI) / ICE (Brent)
-
Chỉ số USD: ICE Dollar Index / Huitong Finance
-
CPI / PPI Trung Quốc: Cục Thống kê Quốc gia
-
Dự trữ vàng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc: Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc / Cục Quản lý Ngoại hối Nhà nước
-
Báo cáo tài chính quý 2 của Berkshire: SEC EDGAR / Berkshire Hathaway Q2 10-Q
-
Thị trường châu Á: Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo (JPX) / Sở Giao dịch Chứng khoán Hong Kong (HKEX) / Sở Giao dịch Hàn Quốc (KRX)
-
Chính sách truyền dẫn quang: Reuters
-
Xếp hạng tổ chức: Jefferies / Citi / FactSet
