DraftKings đổ tiền vào thị trường dự đoán! Dự báo doanh thu giảm, cổ phiếu giảm 15% sau giờ giao dịch

Theo báo cáo quý mới nhất, nền tảng cá cược thể thao chính DraftKings dự định mở rộng quy mô nền tảng cá cược các trận đấu chuyên biệt DraftKings Predictions trong vòng một năm tới. DraftKings đã điều chỉnh dự báo doanh thu tài khóa 2026 lên 6,5-6,9 tỷ USD, điều này đã khiến cổ phiếu giảm 15% sau giờ giao dịch.

Mở rộng 38 bang và đột phá vào các bang cấm cá cược bất hợp pháp

Thông qua hợp tác với CEX, DraftKings Predictions đã ra mắt tại 38 bang, bao gồm California, Florida, Georgia và Texas, những bang này không hợp pháp hóa cá cược thể thao truyền thống. Theo báo cáo, sản phẩm cốt lõi của họ đã ra mắt tại 26 bang và Washington D.C. Chiến lược mở rộng này rất tinh tế, tận dụng sự khác biệt pháp lý giữa thị trường dự đoán và cá cược truyền thống.

Tại Mỹ, cá cược thể thao truyền thống bị quản lý chặt chẽ, chỉ hợp pháp tại một số bang (chủ yếu Nevada, New Jersey, v.v.). Các bang lớn như California, Texas cấm cá cược thể thao, khiến các công ty như DraftKings không thể vận hành hoạt động cốt lõi của họ tại các thị trường này. Tuy nhiên, thị trường dự đoán được phân loại là “hợp đồng sự kiện” chứ không phải “cá cược”, chịu sự quản lý của CFTC chứ không phải ủy ban cá cược bang, điều này tạo ra lợi thế pháp lý giúp DraftKings có thể ra mắt sản phẩm dự đoán tại các bang cấm cá cược.

Phạm vi 38 bang có nghĩa là DraftKings Predictions tiếp cận khoảng 80% dân số Mỹ. California (40 triệu dân), Texas (30 triệu), Florida (22 triệu) đều là các bang lớn về dân số, việc mở cửa các thị trường này mang lại cơ hội tăng trưởng lớn cho DraftKings. Nếu chuyển đổi 1-2% dân số thành người dùng hoạt động, sẽ có hàng trăm nghìn đến hàng triệu người dùng mới.

Chiến lược hai tuyến của DraftKings

Sản phẩm cốt lõi (cá cược thể thao): 26 bang + DC, chịu quản lý của luật cá cược bang

Predictions (thị trường dự đoán): 38 bang, chịu quản lý của CFTC, bao phủ các bang cấm cá cược

Logic mở rộng: Sử dụng thị trường dự đoán để vượt qua lệnh cấm cá cược của các bang, tiếp cận thị trường lớn hơn

Tuy nhiên, khả năng duy trì lợi thế pháp lý này còn nhiều nghi vấn. Vào sáng thứ Năm, Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Mỹ Paul Atkins đã gọi thị trường dự đoán là “vấn đề lớn” mà các cơ quan quản lý quan tâm. Dù ông là Chủ tịch SEC chứ không phải CFTC trực tiếp quản lý thị trường dự đoán, tuy nhiên phát biểu này cho thấy sự lo ngại của liên bang về thị trường dự đoán đang gia tăng. Nếu trong tương lai các bang bắt đầu ban hành luật cấm rõ ràng đối với thị trường dự đoán (như Nevada đã làm), việc mở rộng ra 38 bang của DraftKings có thể đối mặt với thách thức pháp lý.

Mục tiêu doanh thu 6,9 tỷ USD và sự sụt giảm 15% của cổ phiếu

DraftKings điều chỉnh dự báo doanh thu năm tài chính 2026 lên 6,5-6,9 tỷ USD, một phần lý do là “dự kiến đầu tư vào DraftKings Predictions, ra mắt dịch vụ tại các thị trường mục tiêu và kế hoạch thận trọng phù hợp với thay đổi môi trường kinh doanh”. Việc điều chỉnh này đã khiến cổ phiếu của công ty giảm 15% sau giờ giao dịch.

Từ dự báo ban đầu (có thể trong khoảng 7-7,5 tỷ USD) xuống còn 6,5-6,9 tỷ USD, dù mức giảm không quá lớn, nhưng trong bối cảnh thị trường hiện tại, điều này được xem là tín hiệu tiêu cực. Các nhà đầu tư không quan tâm đến con số tuyệt đối mà chú ý đến xu hướng. Việc điều chỉnh giảm cho thấy niềm tin vào tăng trưởng tương lai của công ty giảm sút, có thể do cạnh tranh gia tăng, áp lực từ quy định hoặc thị trường bão hòa. Mức giảm 15% sau giờ giao dịch phản ánh sự thất vọng lớn của thị trường về điều chỉnh này.

Điều mâu thuẫn hơn nữa là DraftKings nhấn mạnh rằng “đầu tư vào Predictions” là một trong các lý do điều chỉnh giảm. Điều này có nghĩa là công ty sẽ đổ nhiều nguồn lực vào phát triển và quảng bá thị trường dự đoán, nhưng các khoản đầu tư này trong ngắn hạn sẽ làm giảm lợi nhuận (tăng chi phí nhưng doanh thu chưa phản ánh). Các nhà đầu tư có thể đặt câu hỏi: Tại sao lại phân tán nguồn lực vào một lĩnh vực mới đầy rủi ro khi lĩnh vực cốt lõi là cá cược vẫn còn tiềm năng tăng trưởng? Chiến lược này là đa dạng hóa hợp lý hay là sai lầm phân tán trọng tâm?

Nếu mục tiêu doanh thu 6,9 tỷ USD đạt được, DraftKings sẽ củng cố vị thế là một trong những nền tảng cá cược trực tuyến lớn nhất tại Mỹ. Tuy nhiên, vấn đề then chốt là lợi nhuận. Lợi nhuận từ thị trường dự đoán có thể thấp hơn cá cược truyền thống (vì cạnh tranh khốc liệt hơn, đòi hỏi đầu tư công nghệ nhiều hơn), nếu doanh thu tăng mà lợi nhuận giảm, điều này không tốt cho cổ đông. Đây có thể là lý do sâu xa khiến cổ phiếu giảm 15%.

Rủi ro pháp lý của thị trường dự đoán và cạnh tranh ngày càng gay gắt

Thị trường dự đoán đã bùng nổ trong năm 2024 trong thời gian diễn ra cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ, nhanh chóng lan rộng toàn cầu. Sau đó, các công ty dẫn đầu như Kalshi và Polymarket liên tục mở rộng, các công ty mới cũng gia nhập cạnh tranh. Dù DraftKings là gã khổng lồ trong cá cược thể thao truyền thống, nhưng trong lĩnh vực thị trường dự đoán, họ là người đến sau, đối mặt với các đối thủ mạnh hơn.

Polymarket đã xây dựng thương hiệu mạnh trong cuộc bầu cử năm 2024, độ chính xác dự đoán chính trị của họ thậm chí còn vượt qua các cuộc thăm dò truyền thống, tạo ra câu chuyện “dự đoán chính xác hơn thăm dò” và tích lũy niềm tin lớn từ người dùng. Kalshi, là thị trường dự đoán đầu tiên được CFTC chấp thuận, có lợi thế về tính hợp pháp. Coinbase có nền tảng dự đoán dựa trên sàn giao dịch hợp pháp lớn nhất Mỹ, có lượng người dùng lớn. Trong khi đó, lợi thế của DraftKings chủ yếu là thương hiệu và người dùng trong cá cược thể thao, nhưng liệu những người dùng này có sẵn sàng chuyển sang thị trường dự đoán hay không vẫn còn là câu hỏi.

Phát biểu của Chủ tịch SEC Paul Atkins vào thứ Năm đã làm tối đi toàn bộ ngành công nghiệp thị trường dự đoán. Dù CFTC trong chính quyền Trump từng mở cửa cho thị trường dự đoán, nhưng thái độ của SEC và các cơ quan quản lý bang có thể khác. Nếu thị trường dự đoán bị xem lại là cờ bạc và bị hạn chế chặt chẽ, khoản đầu tư lớn của DraftKings vào Predictions có thể đổ sông đổ biển. Rủi ro pháp lý này là lý do chính khiến các nhà đầu tư bán tháo cổ phiếu DraftKings.

Đối với DraftKings, thị trường dự đoán là chiến lược phòng thủ “bắt buộc phải làm”. Nếu đối thủ dùng thị trường dự đoán để lấy mất khách hàng tiềm năng của họ, thị phần của DraftKings sẽ bị đe dọa. Vì vậy, dù thị trường dự đoán có thể không sinh lợi hoặc lỗ trong ngắn hạn, họ vẫn phải đầu tư để duy trì vị thế cạnh tranh. Chiến lược “đầu tư phòng thủ” này tuy cần thiết, nhưng đồng nghĩa với việc lợi nhuận ngắn hạn bị hy sinh, chính điều này lý giải cho việc cổ phiếu giảm 15%.