Sau khi vàng và bạc tăng vọt, đến lượt ai? Tom Lee: Bitcoin là mục tiêu tiếp theo

Vàng và bạc đã tăng lên mức cao nhiều năm, các nhà đầu tư đang phòng hộ trước sự yếu kém của đồng USD. Tom Lee của BitMine chỉ ra quy luật lịch sử: kim loại sau khi ổn định thường sẽ tăng giá hơn cả Bitcoin. Sau tháng 10 năm 2025, khi giảm đòn bẩy và các yếu tố cơ bản của thị trường tiền mã hóa được cải thiện, ông tin rằng token hóa và blockchain sẽ nâng cao năng suất ngân hàng.

Ba động lực chính đưa kim loại trở thành loại tài sản thực sự

Khi giá vàng và bạc tăng vọt lên mức cao nhiều năm, các nhà đầu tư ngày càng chuyển hướng sang kim loại quý. Trong lần xuất hiện gần đây trên chương trình Power Lunch của CNBC, Giám đốc Nghiên cứu của BitMine, Tom Lee, giải thích tại sao kim loại đã trở thành “loại tài sản thực sự” và điều này có ý nghĩa gì đối với cổ phiếu và tiền mã hóa.

Lee nói: “Kim loại đang chứng minh rằng chúng là một loại tài sản thực sự, đáng tin cậy, vì tôi nghĩ rằng trong nhiều năm, mọi người có thể nghĩ rằng chỉ những người yêu thích vàng mới nên sở hữu vàng. Nhưng bây giờ, đặc biệt là trong ba năm qua, tôi nghĩ rằng kim loại đã chứng minh mình là một lực lượng không thể ngăn cản.” Sự chuyển đổi nhận thức này có ba yếu tố thúc đẩy chính.

Thứ nhất là sự gia tăng bất ổn chính trị địa phương. Xung đột Nga-Ukraine, căng thẳng ở Trung Đông, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và các rủi ro chồng chất khác đã thúc đẩy các ngân hàng trung ương và các nhà đầu tư tổ chức tích trữ vàng nhiều hơn. Dữ liệu của Hiệp hội Vàng Thế giới cho thấy, vào năm 2025, lượng mua vàng của các ngân hàng trung ương toàn cầu đạt mức cao kỷ lục, với Trung Quốc, Ấn Độ, Thổ Nhĩ Kỳ liên tục tăng dự trữ. Xu hướng “phi đô la hóa” này sẽ chỉ tăng tốc trong bối cảnh địa chính trị hiện tại.

Thứ hai là đồng USD yếu đi cung cấp hỗ trợ giá. Chỉ số USD liên tục giảm kể từ đỉnh cao năm 2024, hiện quanh mức 96. Khi USD mất giá, các hàng hóa định giá bằng USD như vàng, bạc trở nên rẻ hơn đối với các nhà mua quốc tế sử dụng các đồng tiền khác, làm tăng nhu cầu. Thêm vào đó, đồng USD yếu đi thường đi kèm với kỳ vọng chính sách nới lỏng của Fed, làm giảm chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không sinh lãi như vàng.

Thứ ba là kỳ vọng chính sách dovish của các ngân hàng trung ương. Mặc dù Fed giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư, thị trường vẫn dự đoán khả năng bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất mới vào nửa cuối năm 2026. Môi trường giảm lãi suất này rất có lợi cho vàng, vì nó làm giảm lợi nhuận thực của việc giữ tiền mặt và trái phiếu, thúc đẩy dòng vốn chảy vào các kim loại quý và các tài sản thay thế khác. Ngoài ra, bạc ngoài đặc tính tiền tệ còn có ứng dụng công nghiệp (điện tử, năng lượng mặt trời), nhu cầu ngày càng tăng trong bối cảnh chuyển đổi năng lượng xanh.

Lee chỉ ra rằng, giá kim loại tăng là kết quả của sự kết hợp giữa bất ổn chính trị địa phương, đồng USD yếu đi và chính sách dovish của ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, ông nhấn mạnh rằng, việc giá kim loại tăng không nên xem là tín hiệu tiêu cực đối với thị trường chứng khoán. Ông giải thích: “Tôi không nghĩ rằng điều này không có lợi cho thị trường chứng khoán, vì nếu đây là dự đoán về đồng USD yếu đi hoặc các biện pháp dovish của ngân hàng trung ương, thì điều này có lợi cho giá trị tài sản.” Lee cho rằng, đồng USD yếu đi và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận gia tăng đã cung cấp một lực đẩy ổn định cho thị trường chứng khoán, mặc dù thị trường kim loại đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Quy luật lịch sử dự báo bùng nổ Bitcoin qua sự tăng giá của kim loại

(Nguồn: Trading View)

Tom Lee nhấn mạnh một quy luật lịch sử quan trọng: sau khi giá kim loại tăng mạnh, khi giá kim loại ổn định, Bitcoin và Ethereum thường sẽ tăng trở lại. Mô hình luân chuyển dòng vốn này đã lặp lại qua các chu kỳ trước, dựa trên một logic rõ ràng.

Khi rủi ro địa chính trị hoặc bất ổn kinh tế lần đầu bùng phát, phản ứng đầu tiên của các nhà đầu tư là đổ xô vào các tài sản trú ẩn lâu đời và được công nhận nhất — vàng và bạc. “Làn sóng trú ẩn đầu tiên” này thúc đẩy giá kim loại tăng nhanh. Tuy nhiên, khi giá kim loại đạt đỉnh và ổn định, dòng tiền chốt lời sẽ tìm kiếm các mục tiêu đầu tư mới. Lúc này, Bitcoin, với vai trò “vàng kỹ thuật số”, vừa có tính chất trú ẩn vừa có tiềm năng tăng trưởng cao, tự nhiên trở thành mục tiêu tiếp theo của dòng vốn.

Ba giai đoạn luân chuyển dòng vốn từ kim loại sang Bitcoin

Giai đoạn 1 (giai đoạn trú ẩn): Rủi ro địa chính trị bùng phát → Dòng tiền đổ vào vàng bạc → Giá kim loại tăng vọt

Giai đoạn 2 (giai đoạn ổn định): Giá kim loại đạt đỉnh và đi ngang → Nhà đầu tư sớm chốt lời → Dòng tiền tìm kiếm mục tiêu mới

Giai đoạn 3 (giai đoạn luân chuyển): Dòng tiền chảy vào Bitcoin và các tài sản rủi ro khác → Thị trường tiền mã hóa bắt đầu chu kỳ tăng mới

Dữ liệu lịch sử xác nhận mô hình này. Năm 2019, vàng tăng từ 1.300 USD lên 1.550 USD rồi đi ngang, sau đó Bitcoin bắt đầu tăng từ 7.000 USD lên đỉnh 64.000 USD vào năm 2021. Năm 2020, vàng vượt mốc 2.000 USD rồi ổn định, trong khi Bitcoin trong chín tháng tiếp theo tăng 540%. Mô hình “kim loại đi trước, Bitcoin theo sau” không phải là ngẫu nhiên, mà phản ánh sự tiến triển theo từng giai đoạn của tâm lý rủi ro.

Tom Lee cho rằng, hiện tại đang trong giai đoạn chuyển tiếp từ giai đoạn hai sang giai đoạn ba của chu kỳ này. Vàng đã vượt qua đỉnh lịch sử 3.700 USD và bắt đầu điều chỉnh, bạc cũng dao động quanh 34 USD. Những dấu hiệu ổn định này cho thấy tâm lý trú ẩn đã đạt đỉnh, dòng vốn có thể sắp luân chuyển sang Bitcoin. Ông nói: “Dù kim loại quý có hiệu suất kém hơn, nhưng các yếu tố cơ bản của tiền mã hóa đã được cải thiện sau giảm đòn bẩy, toàn ngành hiện đang hơi lúng túng, nhưng các yếu tố cơ bản đã được cải thiện rõ rệt.”

Đánh giá lại các yếu tố cơ bản của thị trường tiền mã hóa sau giảm đòn bẩy

Lee nhấn mạnh rằng, chính sách giảm đòn bẩy vào tháng 10 năm 2025 sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa, nhưng tác động này đang chuyển từ tiêu cực sang tích cực. Ông nói: “Một số sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường đã thực hiện giảm đòn bẩy quy mô lớn, vì vậy toàn ngành hiện đang hơi lúng túng, nhưng các yếu tố cơ bản đã được cải thiện rõ rệt.” Nhận định này dựa trên thực tế giảm tỷ lệ đòn bẩy và cải thiện cấu trúc thị trường.

Các đợt thanh lý tháng 10 dù gây ra giảm giá mạnh, nhưng cũng đã dọn sạch các vị thế đầu cơ quá đà. Hiện tỷ lệ đòn bẩy hệ thống giảm xuống còn khoảng 3% tổng giá trị thị trường tiền mã hóa, thấp hơn nhiều so với mức 5%-7% của năm 2024-2025. Tỷ lệ đòn bẩy thấp hơn có nghĩa là thị trường có khả năng chống chịu tốt hơn trước các biến động giá trong tương lai, ít khả năng xảy ra các đợt thanh lý dây chuyền gây sụt giảm mạnh. Thêm vào đó, hợp đồng quyền chọn Bitcoin chưa đáo hạn đã vượt quá hợp đồng kỳ hạn vĩnh viễn, cho thấy các nhà tham gia thị trường đã chuyển từ “theo đuổi đòn bẩy cao” sang “tham gia với rủi ro hạn chế.”

Tom Lee đặc biệt ưa thích các ngành như năng lượng, nguyên vật liệu, tài chính, công nghiệp, cổ phiếu nhỏ và các công ty công nghệ Mag-7. Ông rất lạc quan về ngành ngân hàng: “Ngành tài chính đang gặp khó khăn, vì chính quyền đang cố tình quyết định ai thắng ai thua, nhưng các yếu tố cơ bản của ngân hàng rất tốt. Tôi nghĩ token hóa và blockchain là những động lực thực sự có thể nâng cao năng suất đáng kể, còn trí tuệ nhân tạo là một làn sóng thuận lợi lớn. Theo thời gian, tôi tin rằng ngành ngân hàng sẽ được định giá lại như các cổ phiếu công nghệ.”

Sự lạc quan về ngành ngân hàng của ông không mâu thuẫn với sự lạc quan về tiền mã hóa. Tom Lee cho rằng, nếu các ngân hàng truyền thống có thể áp dụng token hóa và blockchain, sẽ nâng cao đáng kể hiệu quả và giảm chi phí. Chuyển các hoạt động thanh toán xuyên biên giới, thanh toán chứng khoán, ủy thác tài sản sang blockchain sẽ rút ngắn thời gian thanh toán từ vài ngày xuống vài giây, giảm chi phí hơn 50%. Cải tiến công nghệ này sẽ giúp ngân hàng được định giá cao hơn như các công ty công nghệ.

Ông cũng đề cập đến các yếu tố không chắc chắn ngắn hạn, bao gồm chính phủ đình trệ và lợi nhuận có thể thấp hơn kỳ vọng, nhưng nhấn mạnh rằng, những sự kiện này thường tạo cơ hội mua vào chứ không phải mối đe dọa dài hạn. “Dĩ nhiên, tạm thời đình trệ sản xuất sẽ gây ra sự không chắc chắn, nhưng thực tế cho thấy đó là cơ hội mua vào.” Logic mua thấp này dựa trên niềm tin vào xu hướng dài hạn.