Chu kỳ hạ lãi suất Bitcoin hoạt động kém hơn vàng, lần cuối xảy ra vào năm 2019

Viết bài: Hiệp sĩ Blockchain

Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang Mỹ phát đi tín hiệu kiên nhẫn giữ nguyên lãi suất, nhưng giá vàng và đồng lại đi ngược xu hướng tăng, sự phân kỳ này cho thấy thị trường có xu hướng định giá trước sự thay đổi thanh khoản thay vì chờ đợi xác nhận từ ngân hàng trung ương.

Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, trong giai đoạn đầu của chu kỳ nới lỏng, giá kim loại thường được thúc đẩy bởi lợi suất thực, tình hình tài chính và kỳ vọng thay đổi, dẫn đến điều chỉnh sớm.

Trong khi đó, Bitcoin phản ứng chậm hơn với các yếu tố tương tự, đà tăng mạnh thường xuất hiện sau khi kim loại thích nghi với môi trường nới lỏng, có thể hiện tại thị trường đang tái hiện quy luật này.

Thị trường tài chính luôn điều chỉnh định giá trước các nhà hoạch định chính sách, đặc biệt khi chi phí vốn có những biến đổi biên.

Diễn biến của vàng nhiều lần chứng minh điều này, giá thường đạt đỉnh vài tháng trước khi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên và tăng lên, phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận thực tiền mặt giảm dần.

Giá đồng tăng cũng củng cố tín hiệu này, như một tài sản liên quan mật thiết đến nhu cầu công nghiệp, cung cấp tín dụng, cùng chiều với vàng không chỉ thể hiện tâm lý phòng thủ của thị trường mà còn dự báo môi trường nới lỏng sẽ hỗ trợ nền kinh tế thực, giảm thiểu rủi ro sai lệch tín hiệu của một tài sản đơn lẻ.

Lợi suất thực là yếu tố thúc đẩy chung của vàng, đồng và Bitcoin, đặc biệt là lợi suất 10 năm của Mỹ.

Lợi suất thực thể hiện lợi nhuận thực của tài sản không rủi ro, khi đạt đỉnh và giảm xuống, sức hấp dẫn của các tài sản khan hiếm tăng lên, mối quan hệ này dù đối mặt với các phát ngôn hawkish cũng khó đảo ngược.

Dù đồng có mức độ liên quan nhẹ hơn, nhưng vẫn hưởng lợi từ việc lợi suất thực giảm, mang lại môi trường tài chính nới lỏng, đồng USD yếu đi và cải thiện tín dụng, từ đó hỗ trợ kỳ vọng nhu cầu công nghiệp.

Bitcoin theo cùng một khung, nhưng do nhóm nhà đầu tư cần chờ đợi rõ ràng về sự thay đổi thanh khoản mới hành động, phản ứng luôn chậm hơn.

Ban đầu, dòng vốn ưu tiên các tài sản bảo toàn giá trị ít biến động, đẩy giá vàng lên; sau đó, thị trường kỳ vọng tín dụng nới lỏng, tăng trưởng kinh tế, giá đồng theo sau; đến khi chính sách nới lỏng được thực thi đủ niềm tin, dòng thanh khoản mới chảy vào Bitcoin có rủi ro cao hơn.

Năm 2019, đà tăng của vàng xuất hiện trước khi Bitcoin vượt đỉnh, và khi việc cắt giảm lãi suất trở thành hiện thực, Bitcoin cuối cùng thể hiện vượt trội hơn vàng. Năm 2020, dòng thời gian rút ngắn hơn nhưng thứ tự vẫn tương tự.

Thêm vào đó, quy mô thị trường Bitcoin nhỏ, nhạy cảm với biến động biên, một khi vị thế chuyển hướng, đà tăng sau đó thường còn mạnh mẽ hơn.

Hiện tại, kim loại quý đã điều chỉnh định giá từ sớm, Bitcoin vẫn trong phạm vi dao động, sự phân kỳ này thường gặp trong giai đoạn đầu của chu kỳ nới lỏng, và chỉ khi lợi suất thực liên tục giảm mới thúc đẩy sự chuyển dịch phân bổ vốn.

Tuy nhiên, khung này cũng có rủi ro mất hiệu lực, khi lợi suất thực liên tục tăng sẽ làm giảm lý do tăng giá của kim loại, lấy đi sự hỗ trợ thanh khoản của Bitcoin; việc thắt chặt định lượng, đồng USD tăng mạnh sẽ làm chặt môi trường tài chính; lạm phát tăng cao buộc ngân hàng trung ương trì hoãn nới lỏng, cũng sẽ đẩy lợi suất thực lên cao hơn, hạn chế mở rộng thanh khoản.

Hiện tại, thị trường hợp đồng tương lai vẫn tiêu hóa kỳ vọng nới lỏng, lợi suất thực của trái phiếu chính phủ thấp hơn đỉnh chu kỳ, kim loại quý đã phản ứng theo tín hiệu này.

Nếu lợi suất thực tiếp tục giảm, xu hướng của kim loại nhiều khả năng sẽ dự báo Bitcoin sẽ theo sau, và đà tăng còn mạnh mẽ hơn.