Tiger Research dựa trên chu kỳ hạ lãi suất, tăng trưởng M2 và dự luật CLARITY, đặt mục tiêu giá Bitcoin quý 1 là 185,500 USD, cao hơn 96,000 USD hiện tại khoảng 100% khả năng tăng giá. Mặc dù ETF rút ròng 45.7 tỷ USD, M2 đạt đỉnh mới cho thấy thanh khoản dồi dào.
Tiger Research dựa trên mô hình TVM đặt mục tiêu 185,500 USD
Tiger Research áp dụng khung định giá TVM, đưa ra giá trị chuẩn trung tính quý 1 năm 2026 là 145,000 USD (hơi thấp hơn báo cáo trước là 154,000 USD). Kết hợp điều chỉnh cơ bản 0% và điều chỉnh vĩ mô +25%, mục tiêu giá đã chỉnh sửa đặt là 185,500 USD. Điều này vẫn còn khoảng 100% khả năng tăng giá so với giá hiện tại.
Tiger Research đã nâng điều chỉnh yếu tố cơ bản từ -2% lên 0%. Mặc dù hoạt động mạng không biến động nhiều, nhưng sự chú ý lại vào hệ sinh thái BTCFi đã bù đắp phần nào tín hiệu giảm giá. Đồng thời, do dòng vốn tổ chức chậm lại và các yếu tố địa chính trị, điều chỉnh vĩ mô giảm từ +35% xuống còn +25%.
Việc điều chỉnh mục tiêu giá này không nên xem là tín hiệu giảm giá. Ngay cả sau điều chỉnh, mô hình vẫn cho thấy khả năng tăng giá khoảng 100%. Giá chuẩn thấp hơn phản ánh biến động gần đây, nhưng giá trị nội tại của Bitcoin sẽ tiếp tục tăng trong trung và dài hạn. Tiger Research cho rằng, sự điều chỉnh gần đây là quá trình cân bằng lại lành mạnh, triển vọng tăng trung và dài hạn vẫn giữ nguyên.
Khung định giá TVM (Time Value Model) là mô hình độc quyền do Tiger Research phát triển, xem Bitcoin như một tài sản tiến hóa theo thời gian, tổng hợp các yếu tố như hiệu ứng mạng, tính khan hiếm, tỷ lệ chấp nhận và thanh khoản vĩ mô. Khác với phân tích kỹ thuật hoặc chỉ số tâm lý đơn thuần, TVM cố gắng xây dựng mốc định giá dựa trên cơ sở dữ liệu thực tế, phương pháp này đã được ứng dụng rộng rãi trong phân tích tài chính truyền thống và nay được đưa vào thị trường tiền mã hóa.
Quy trình xác định mục tiêu giá của Tiger Research
Giá trị chuẩn: 145,000 USD (dựa trên giá trị mạng, tỷ lệ chấp nhận và các yếu tố cơ bản khác)
Điều chỉnh cơ bản: 0% (sự chú ý hệ sinh thái BTCFi tăng đã bù đắp cho giảm hoạt động mạng)
Điều chỉnh vĩ mô: +25% (chu kỳ hạ lãi suất, tăng trưởng M2, nhưng giảm từ +35%)
Mục tiêu cuối cùng: 145,000 × (1 + 25%) = 185,500 USD
Phương pháp định giá này có ưu điểm hệ thống và dễ theo dõi. Mỗi yếu tố điều chỉnh đều có dữ liệu rõ ràng hỗ trợ, không dựa vào cảm tính chủ quan. Khi môi trường vĩ mô thay đổi, mô hình sẽ điều chỉnh phù hợp, duy trì tính động của dự báo.
Cục Dự trữ Liên bang hạ lãi suất và M2 đạt đỉnh cao tạo nền tảng thanh khoản
(Nguồn: Tiger Research)
Hiện Bitcoin dao động quanh 96,000 USD. Kể từ khi Tiger Research phát hành báo cáo lần trước vào ngày 23/10/2025, giá đã giảm 12%. Dù có điều chỉnh gần đây, nền tảng vĩ mô hỗ trợ Bitcoin vẫn vững chắc. Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất liên tiếp 3 lần từ tháng 9 đến tháng 12 năm 2025, tổng cộng 75 điểm cơ bản, lãi suất hiện trong khoảng 3.50%-3.75%. Dự kiến vào cuối năm 2026, biểu đồ dot plot dự đoán lãi suất sẽ giảm xuống còn 3.4%.
Dù khả năng giảm lãi suất 50 điểm cơ bản hoặc lớn hơn trong năm nay là thấp, nhưng với nhiệm kỳ của Powell kết thúc vào tháng 5, chính quyền Trump có thể bổ nhiệm người kế nhiệm có xu hướng ôn hòa hơn, đảm bảo xu hướng nới lỏng tiền tệ tiếp tục. Dự đoán chính trị này cung cấp hướng đi quan trọng cho thị trường. Nếu chủ tịch Fed mới thiên về chính sách nới lỏng, có thể đẩy nhanh tốc độ hạ lãi suất hoặc thực hiện các biện pháp mở rộng thanh khoản khác.
Thanh khoản là biến số quan trọng ngoài quy định. Tổng cung M2 toàn cầu đạt đỉnh cao lịch sử vào quý 4 năm 2024 và duy trì tăng trưởng liên tục. Theo quy luật lịch sử, Bitcoin thường dẫn dắt chu kỳ thanh khoản, thường tăng trước đỉnh M2 và đi vào tích lũy trong giai đoạn đỉnh. Các dấu hiệu hiện tại cho thấy thanh khoản sẽ còn mở rộng hơn nữa, điều này có nghĩa Bitcoin vẫn còn tiềm năng tăng giá. Nếu định giá thị trường chứng khoán quá cao, dòng vốn có khả năng sẽ luân chuyển sang Bitcoin.
Tiger Research chỉ ra rằng, hiệu suất hiện tại của Bitcoin còn chậm hơn so với tốc độ mở rộng thanh khoản. Sự chậm trễ này không phải yếu thế, mà tạo không gian cho đợt tăng giá tiếp theo. Trong quá khứ, Bitcoin trong giai đoạn mở rộng thanh khoản ban đầu có thể đi ngang hoặc điều chỉnh nhẹ, nhưng khi tín hiệu thanh khoản được thị trường nhận thức đầy đủ, đà tăng của Bitcoin thường vượt xa các tài sản khác.
Chênh lệch giữa dòng vốn tổ chức rút ròng và mua vào của doanh nghiệp
(Nguồn: Glassnode)
Dù môi trường vĩ mô thuận lợi, nhu cầu của tổ chức gần đây vẫn yếu. Quỹ ETF giao ngay trong tháng 11 và 12 đã rút ròng 45.7 tỷ USD, lớn nhất từ trước đến nay. Tổng dòng chảy ròng trong năm là 214 tỷ USD, giảm 39% so với 352 tỷ USD của năm ngoái. Dù có phần dòng chảy tích cực trong tháng 1 do cân bằng lại tài sản, nhưng tính bền vững của đợt phục hồi vẫn còn bỏ ngỏ.
Trong khi đó, các công ty như MicroStrategy (nắm 673,783 BTC, chiếm khoảng 3.2% tổng cung), Metaplanet và Mara vẫn tiếp tục mua vào. Sự phân hóa này phản ánh chiến lược khác nhau của các nhà đầu tư tổ chức. Nhà đầu tư ETF thiên về giao dịch ngắn hạn và điều chỉnh danh mục, phản ứng nhạy cảm với tâm lý thị trường và kỹ thuật. Trong khi đó, các doanh nghiệp như MicroStrategy theo đuổi chiến lược tích lũy dài hạn, không bị ảnh hưởng bởi biến động ngắn hạn.
Sự mâu thuẫn này thực tế hỗ trợ dự đoán tăng giá của Tiger Research. Dòng vốn rút khỏi ETF chủ yếu diễn ra trong tháng 11-12, đúng thời điểm Bitcoin tích lũy ở mức cao, hành vi chốt lời là bình thường. Trong khi đó, các doanh nghiệp mua liên tục thể hiện niềm tin dài hạn vào triển vọng Bitcoin. Khi áp lực bán của ETF kết thúc và các doanh nghiệp tiếp tục tích lũy, cung cầu sẽ chuyển hướng có lợi cho đà tăng.
Dự luật CLARITY có thể thúc đẩy dòng tiền ngân hàng vào thị trường
Trong bối cảnh nhu cầu tổ chức chững lại, tiến trình quản lý trở thành động lực tiềm năng. Dự luật CLARITY do Hạ viện thông qua xác định rõ ranh giới quyền hạn giữa Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đồng thời cho phép ngân hàng cung cấp dịch vụ lưu ký và cầm cố tài sản kỹ thuật số. Ngoài ra, dự luật trao quyền cho CFTC giám sát thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay, tạo khung pháp lý rõ ràng cho các sàn giao dịch và môi giới.
Tiger Research đặc biệt nhấn mạnh, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện dự kiến thẩm định vào ngày 15/1, nếu thông qua, có thể thúc đẩy các tổ chức tài chính truyền thống lâu nay chần chừ chính thức tham gia. Lý do là, rào cản lớn nhất để ngân hàng tham gia thị trường crypto là sự không rõ ràng về quy định. Nếu dự luật CLARITY được thông qua, sẽ cung cấp lộ trình rõ ràng về tuân thủ, giảm thiểu rủi ro pháp lý.
Khi các ngân hàng lớn bắt đầu cung cấp dịch vụ lưu ký và cầm cố Bitcoin, sẽ tạo ra lượng vốn lớn đổ vào thị trường. Ngân hàng Mỹ quản lý hơn 20 nghìn tỷ USD tài sản, chỉ cần 1% dòng vốn chảy vào Bitcoin đã tương đương 200 tỷ USD nhu cầu mới. Quy mô dòng vốn này đủ để đẩy giá Bitcoin tăng mạnh.
Tác động của dự luật CLARITY gồm ba điểm chính
Lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngân hàng: cho phép cung cấp dịch vụ lưu ký và cầm cố, loại bỏ rào cản pháp lý
Giải phóng dòng vốn tổ chức: các tổ chức tài chính truyền thống có thể chính thức phân bổ Bitcoin
Cải thiện cấu trúc thị trường: quy định rõ ràng nâng cao tính ổn định và niềm tin nhà đầu tư
Hỗ trợ 84,000 và kháng cự 98,000 quyết định xu hướng ngắn hạn
(Nguồn: Glassnode)
Chỉ số on-chain cung cấp tín hiệu phụ cho phân tích vĩ mô của Tiger Research. Trong đợt điều chỉnh tháng 11 năm 2025, dòng tiền mua vào tập trung quanh 84,000 USD, hình thành vùng hỗ trợ rõ ràng. Hiện Bitcoin đã vượt qua vùng này. Mức 98,000 USD tương ứng với chi phí trung bình của các holder ngắn hạn, tạo ra kháng cự tâm lý và kỹ thuật ngắn hạn.
Dữ liệu on-chain cho thấy tâm lý thị trường đang chuyển từ hoảng loạn ngắn hạn sang trung tính. Các chỉ số quan trọng như MVRV-Z (1.25), NUPL (0.39) và aSOPR (1.00) đã thoát khỏi vùng quá bán, vào vùng cân bằng. Điều này có nghĩa là khả năng bùng nổ tăng giá do hoảng loạn đã giảm, nhưng cấu trúc thị trường vẫn khỏe mạnh. Kết hợp các yếu tố vĩ mô và quy định, các căn cứ thống kê cho xu hướng tăng trung và dài hạn vẫn còn đầy đủ.
Điều đáng chú ý là, cấu trúc thị trường hiện tại khác biệt rõ rệt so với các chu kỳ trước. Tỷ lệ tổ chức và vốn dài hạn tăng lên, giảm khả năng xảy ra các đợt bán tháo hoảng loạn do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy. Đợt điều chỉnh gần đây chủ yếu là quá trình cân bằng lại dần dần. Mặc dù có biến động ngắn hạn, cấu trúc tăng giá vẫn còn nguyên vẹn. Tiger Research cho rằng, cấu trúc thị trường trưởng thành này sẽ hỗ trợ đà tăng ổn định hơn, không còn mô hình tăng đột biến rồi giảm mạnh như quá khứ.
Tổng thể, chính sách hạ lãi suất và mở rộng thanh khoản vẫn chưa thay đổi. Tuy nhiên, do dòng vốn tổ chức chậm lại, lãnh đạo Fed có thể thay đổi, cùng với rủi ro địa chính trị gia tăng, Tiger Research đã điều chỉnh yếu tố vĩ mô từ +35% xuống còn +25%. Dù giảm nhẹ, trọng số này vẫn nằm trong vùng tích cực, cho rằng tiến trình quản lý và mở rộng M2 sẽ tiếp tục hỗ trợ đà tăng trung và dài hạn.
