MSCI tạm hoãn loại bỏ MicroStrategy, nhưng tranh cãi về mức giá trị vượt trội của Bitcoin vẫn chưa được giải quyết

MSCI gần đây đã công bố rằng tạm thời sẽ không loại MicroStrategy (hiện đã đổi tên thành Strategy) khỏi các chỉ số cổ phiếu toàn cầu của mình, quyết định này đã làm giảm bớt lo ngại của thị trường về khả năng xảy ra bán tháo bắt buộc. Tuy nhiên, phán quyết này không làm dịu tranh cãi, mà thay vào đó đã gây ra những cuộc thảo luận sâu hơn: các công ty có bitcoin là tài sản chính trên bảng cân đối kế toán, liệu nên được coi là các doanh nghiệp truyền thống, hay là một công cụ đầu tư tiền điện tử có đòn bẩy?

Tuyên bố mới nhất của MSCI cho biết sẽ hoãn đề xuất loại bỏ DATCO (Công ty Công nghệ Tài sản Kỹ thuật số) trong cuộc xem xét tháng 2 năm 2026, đồng thời nhấn mạnh rằng cuộc xem xét này vẫn đang tiếp tục. Mặc dù các công ty như MicroStrategy có thể tiếp tục giữ vị trí trong chỉ số, MSCI đã áp dụng một số biện pháp hạn chế đối với các công ty này. Các biện pháp này bao gồm không tăng số lượng cổ phiếu của các công ty này, hệ số bao gồm nước ngoài hoặc hệ số bao gồm trong nước, và hoãn thêm mới hoặc điều chỉnh khối lượng của chúng. Hành động này thực tế đã đóng băng cổ phần của các công ty này trong chỉ số, hạn chế lưu lượng vốn thụ động trong tương lai, đặc biệt là khi các công ty này phát hành cổ phiếu mới.

Quyết định này nhận được phản ứng tích cực từ MicroStrategy. Bộ phận chiến lược của công ty cũng như Giám đốc điều hành trước đó Michael Saylor tuyên bố rằng kết quả này phù hợp với立場trung lập của công ty, đặc biệt là sau khi những lo ngại về “vòng lao tung” và rủi ro bán tháo cổ phiếu khổng lồ được loại bỏ, tâm lý thị trường đã được cải thiện. Tuy nhiên, những nhà phê bình cho rằng đây chỉ là việc hoãn lại thanh lý cuối cùng của MicroStrategy. Họ cho rằng MicroStrategy giống như một quỹ ETF bitcoin có đòn bẩy hơn là một công ty theo nghĩa truyền thống. Các nhà phân tích chỉ ra rằng MicroStrategy thiếu lợi nhuận GAAP, không thể được định giá bằng tỷ lệ P/E, do đó không nên được đưa vào các chỉ số cổ phiếu truyền thống.

Ngoài ra, việc phát hành cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy cũng gây ra sự chú ý. Một số nhà phân tích cho rằng cổ phiếu ưu đãi của MicroStrategy không có sự bảo vệ pháp lý của cổ phiếu ưu đãi truyền thống, thực tế chỉ là rủi ro vốn chủ sở hữu.

Mặc dù những người ủng hộ và những nhà phê bình có những cách giải thích khác nhau về quyết định của MSCI, tranh cãi hiện tại tập trung vào vấn đề chênh lệch bitcoin của MicroStrategy. Mặc dù thị trường tạm thời chưa thanh lý nó, nhưng tranh cãi trong tương lai và xem xét quy định sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến vị trí của MicroStrategy trên thị chứng khoán cũng như chênh lệch tài sản bitcoin của nó.