Từ chối Microsoft 12 tỷ sau đó lật ngược tình thế! Discord bí mật nộp đơn IPO định giá 15 tỷ USD

Discord bí mật nộp đơn xin IPO với SEC, hợp tác với Goldman Sachs và JP Morgan. Định giá 15 tỷ USD năm 2021, từng từ chối mua lại 12 tỷ USD của Microsoft. Người dùng hoạt động hàng tháng vượt 200 triệu, doanh thu chính đến từ đăng ký Nitro. Thị trường IPO công nghệ Mỹ hồi phục, gọi vốn 15,6 tỷ USD năm 2025. Cựu lãnh đạo Activision Blizzard Sakhnini nhận chức CEO năm ngoái để thúc đẩy chuyển đổi.

Discord từ từ chối mua lại đến chủ động IPO - Bước ngoặt chiến lược

Vào tháng 3, những người am hiểu thông tin tiết lộ rằng công ty ứng dụng trò chuyện có trụ sở tại San Francisco này đang hợp tác với Tập đoàn Goldman Sachs và JP Morgan để hoàn tất các thủ tục IPO. Nền tảng Discord được yêu thích rộng rãi bởi các game thủ và lập trình viên, theo tuyên bố công ty phát hành tháng 12 năm ngoái, số lượng người dùng hoạt động hàng tháng của nó vượt quá 200 triệu. Các cuộc thảo luận liên quan vẫn đang diễn ra, công ty có thể quyết định không tiến hành IPO, nhưng những người am hiểu thông tin tiết lộ rằng công tác chuẩn bị đã bước vào giai đoạn thực chất.

Discord từng nhận được định giá khoảng 15 tỷ USD trong vòng gọi vốn năm 2021 và từ chối đề nghị mua lại 12 tỷ USD từ Microsoft. Khi đó thị trường đang ở đỉnh cao của thị trường tăng giá công nghệ, ban quản lý Discord tin rằng giá trị công ty vượt xa mức giá do Microsoft đề xuất, chọn phát triển độc lập. Tuy nhiên, thị trường hiện tại đối với cổ phiếu công nghệ tăng trưởng cao đã chuyển từ chỉ tập trung vào tăng trưởng doanh thu sang chú trọng khả năng sinh lợi và dòng tiền.

Sự thay đổi này làm logic định giá trở nên thách thức cho IPO của Discord. Năm 2021, các nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cao cho những câu chuyện tăng trưởng, nhưng vào năm 2026, các nhà đầu tư thị trường công khai quan tâm nhiều hơn đến thời điểm nào công ty sẽ có lợi. Liệu Discord có thể duy trì định giá 15 tỷ USD của mình trên thị trường công khai, thậm chí đạt được mức định giá cao hơn, sẽ phụ thuộc vào niềm tin của nhà đầu tư đối với động lực tăng trưởng của công ty sau thời kỳ đại dịch.

Discord được thành lập năm 2015, cung cấp các chức năng trò chuyện bằng giọng nói, video và văn bản. Nền tảng cơ bản của nó miễn phí sử dụng, trong khi sản phẩm đăng ký Nitro có trả phí cung cấp các tính năng phát trực tuyến nâng cao hơn và tùy chỉnh. Mặc dù Discord ban đầu được thiết kế cho những game thủ, các người dùng cũng đã tạo ra các máy chủ với các chủ đề khác nhau, chẳng hạn như đầu tư và đài phát thanh cộng đồng. Loại chuyển đổi từ thị trường dọc sang mở rộng ngang này là động lực chính cho sự tăng trưởng định giá của Discord.

Ba cột chính của mô hình kinh doanh Discord

Đăng ký Nitro (doanh thu lõi): Cung cấp phát trực tuyến nâng cao, biểu tượng tùy chỉnh và dung lượng tải lên lớn hơn, phí hàng tháng 9,99 USD

Dịch vụ gia tăng giá trị máy chủ: Quản lý viên cộng đồng có thể mua tên miền tùy chỉnh, công cụ quản lý nâng cao và các chức năng có trả phí khác

Chia sẻ bán hàng trò chơi (đã dừng): Từng cố gắng mô hình cửa hàng trò chơi nhưng đã đóng cửa năm 2019, quay trở lại mô hình đăng ký

Thời điểm quan trọng của thị trường IPO công nghệ Mỹ hồi phục

Thị trường IPO công nghệ Mỹ đang trải qua một sự phục hồi đáng kể, dữ liệu Bloomberg cho thấy, tổng số tiền gọi vốn lần đầu công khai của cổ phiếu công nghệ năm ngoái đạt 15,6 tỷ USD, tăng hơn gấp đôi so với năm 2024, hiện đã có Công ty quản lý đội xe AI Motive Technologies Inc. và nhà phát triển ứng dụng du lịch Klook Technology Ltd. gửi đơn xin IPO.

Thị trường IPO Mỹ sau khi trải qua gần ba năm ảnh hưởng tiêu cực, đã lấy lại động lực tăng trưởng vào năm 2025, nhưng sự biến động thị trường do thuế quan gây ra, tình trạng ngừng hoạt động lâu dài của chính phủ và làn sóng bán tháo cổ phiếu trí tuệ nhân tạo vào cuối năm đã làm giảm bớt hy vọng về một sự phục hồi mạnh mẽ hơn. Quyết định của Discord nộp đơn xin IPO vào thời điểm này cho thấy ban quản lý tin rằng cửa sổ thời gian hiện tại vẫn khả thi, hoặc ít nhất là hy vọng chuẩn bị tốt để có thể tiến hành nhanh chóng khi điều kiện thị trường cải thiện.

Nộp đơn IPO bí mật là cơ chế được phép theo Luật JOBS của Mỹ, cho phép các công ty có doanh thu hàng năm dưới một mức nhất định có thể không công khai dữ liệu tài chính để xem xét ban đầu. Lợi ích của phương pháp này là duy trì tính linh hoạt, nếu điều kiện thị trường xấu đi hoặc xem xét không suôn sẻ, công ty có thể rút lại đơn xin một cách yên tĩnh mà không gây chú ý công chúng. Cách tiếp cận này của Discord cho thấy công ty vẫn có thái độ cẩn trọng đối với môi trường thị trường hiện tại.

Trong loạn IPO công nghệ năm 2021, nhiều công ty vội vã lên sàn sau đó giá cổ phiếu sụt giảm thảm hại, các IPO sáng giá như Robinhood, Coinbase vẫn có giá cổ phiếu thấp hơn giá phát hành cho đến nay. Ban quản lý Discord rõ ràng đã học được từ những bài học này, chọn thời điểm phù hợp hơn và chuẩn bị kỹ lưỡng hơn. Hợp tác với Goldman Sachs và JP Morgan cũng cho thấy công ty coi trọng chất lượng của hãng phát hành, hai ngân hàng đầu tư này có kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực IPO cổ phiếu công nghệ, có thể giúp Discord xây dựng định giá hợp lý và chiến lược phát hành.

Thách thức từ chuyển đổi số hóa của CEO mới

Humam Sakhnini, cựu lãnh đạo Activision Blizzard, nhận chức giám đốc điều hành vào tháng 4 năm ngoái, thay thế Jason Citron - người sáng lập chung. Sự thay đổi nhân sự này chỉ ra rằng công ty đang chuyển hướng sang quản trị doanh nghiệp trưởng thành hơn, cố gắng mở rộng sang các tình huống ứng dụng cộng đồng đa dạng ngoài nhóm game thủ cốt lõi, chẳng hạn như đầu tư và âm nhạc, để xây dựng mô hình kinh doanh bền vững hơn để đáp ứng kỳ vọng của cổ đông thị trường công khai.

Trong quá trình làm lãnh đạo tại Activision Blizzard, Sakhnini chịu trách nhiệm về chiến lược kinh doanh của các trò chơi lớn như Call of Duty và World of Warcraft. Kinh nghiệm này vô cùng quan trọng đối với Discord, vì công ty cần nâng cao khả năng biến tiền mà không quay lưng lại người dùng cốt lõi. Quá mức tinh thương mại hóa có thể dẫn đến mất người dùng, nhưng thiếu con đường sinh lợi rõ ràng lại không thể thuyết phục các nhà đầu tư thị trường công khai.

Discord phải chịu áp lực từ các chính phủ tiểu bang liên quan đến các biện pháp bảo vệ an toàn trẻ em. Công ty có khoảng 15% nhân viên tâm sự vào các biện pháp an toàn, bao gồm sử dụng công nghệ học máy để xác định và xóa nội dung xấu, cũng như bố trí các kiểm duyệt viên cộng đồng để duy trì chính sách của nó. Tỷ lệ đầu tư an toàn cao này làm tăng chi phí hoạt động, nhưng lại không thể thiếu trong môi trường quy định hiện tại. Nếu Discord gặp phải một bê bối lớn liên quan đến an toàn sau khi lên sàn, giá cổ phiếu có thể bị tổn thương nặng nề.

Một phát ngôn viên của Discord cho biết với Bloomberg: “Công ty sẽ tiếp tục tập trung vào việc cung cấp trải nghiệm tốt nhất cho người dùng và xây dựng một doanh nghiệp mạnh mẽ, phát triển bền vững.” Câu trả lời chính thức này vừa không phủ nhận vừa không xác nhận kế hoạch IPO, là cách nói tiêu chuẩn điển hình trong giai đoạn nộp đơn bí mật.

Nhìn chung, IPO của Discord sẽ kiểm tra thị trường về ý định định giá đối với nền tảng cộng đồng. Trong bối cảnh những đối thủ cạnh tranh như Meta và Reddit đã lên sàn, Discord cần chứng minh giá trị riêng biệt và tiềm năng tăng trưởng của mình. 200 triệu người dùng hoạt động hàng tháng là nền tảng vững chắc, nhưng cách chuyển đổi những người dùng này thành doanh thu và lợi nhuận bền vững là câu hỏi cốt lõi phải trả lời trong lễ trình bày IPO.