Chu kỳ bốn năm hết hạn, 30 tổ chức đặt cược vào mô hình mới của thị trường tiền mã hóa năm 2026

Tác giả: Cathy

Cuối năm 2025, các tổ chức tài chính hàng đầu toàn cầu hiếm hoi phát ra một tiếng nói nhất quán cao độ.

Từ a16z, Coinbase, Messari đến Grayscale, Galaxy Digital, từ BlackRock, Fidelity đến J.P. Morgan, Standard Chartered, hơn 30 tổ chức trong các báo cáo dự báo năm 2026 của họ đều đồng loạt chỉ ra một nhận định: ngành tài sản mã hóa đang trải qua một bước nhảy vọt lịch sử từ “sự náo động tuổi trẻ” sang “sự trưởng thành vững vàng”.

Nếu chu kỳ 2021-2022 do các nhà đầu tư nhỏ lẻ đầu cơ, đòn bẩy cao và bong bóng câu chuyện thúc đẩy, thì các tổ chức đều cho rằng năm 2026 sẽ là năm tăng trưởng thực chất do sự rõ ràng về quy định, nhu cầu phòng hộ vĩ mô và ứng dụng công nghệ cùng nhau xây dựng. Giai đoạn này có một tên gọi chuyên nghiệp — “Giai đoạn công nghiệp hóa”.

Tuy nhiên, dưới sự đồng thuận cũng tiềm ẩn những bất đồng. Về việc liệu độ biến động của Bitcoin có thấp hơn Nvidia không, về mối đe dọa của máy tính lượng tử có cấp bách không, về ai sẽ thắng trong cuộc chiến tầng thanh toán AI, các cuộc tranh đấu giữa các tổ chức hàng đầu cũng rất gay gắt.

Vậy, năm 2026 sẽ xảy ra điều gì? Tiền sẽ chảy về đâu? Nhà đầu tư phổ thông nên đối phó ra sao?

Từ bỏ huyền thoại giảm một nửa, ETF định hình lại quy tắc chơi

Trong thời gian dài, nhịp đập của thị trường mã hóa luôn theo nhịp giảm một nửa của Bitcoin mỗi bốn năm. Nhưng trong dự báo năm 2026, một quan điểm đột phá đang hình thành: lý thuyết chu kỳ bốn năm truyền thống có thể đã hết hiệu lực.

Grayscale trong báo cáo 「Dự báo tài sản số 2026: Bình minh của kỷ nguyên tổ chức」 đã đưa ra một quan điểm cực kỳ thách thức: năm 2026 chính thức đánh dấu sự kết thúc của lý thuyết “chu kỳ bốn năm” này. Với sự phổ biến của ETF giao ngay và khung pháp lý hoàn thiện, cấu trúc các nhà tham gia thị trường đang thay đổi căn bản. Các chu kỳ thịnh vượng và suy thoái dữ dội do cảm xúc nhà đầu tư nhỏ lẻ và câu chuyện giảm một nửa trước đây đang dần bị thay thế bởi dòng vốn có hệ thống dựa trên mô hình phân bổ tài sản của các nhà đầu tư tổ chức.

Dòng vốn liên tục, không cảm xúc này sẽ làm dịu các biến động cực đoan của thị trường, khiến hiệu suất của tài sản mã hóa gần hơn với các tài sản vĩ mô đã trưởng thành.

Coinbase còn đưa ra một phép so sánh lịch sử thú vị: hiện tại thị trường giống “năm 1996” hơn là “năm 1999”. Năm 1996 là giai đoạn đầu của internet bắt đầu thâm nhập thực sự vào kinh doanh và nâng cao năng suất, chứ không phải là đêm trước của bong bóng vỡ. Các nguồn vốn tổ chức không còn là những chiến binh thuê mướn để kiếm lợi ngắn hạn, mà là các khoản đầu tư dài hạn nhằm phòng hộ thâm hụt ngân sách và mất giá tiền tệ.

Thú vị hơn nữa, Giám đốc nghiên cứu của Galaxy Digital, Alex Thorn, thẳng thắn nói rằng năm 2026 có thể là “một năm nhàm chán” đối với Bitcoin. Dù Bitcoin vẫn có thể lập đỉnh mới trong lịch sử, nhưng hành vi giá của nó sẽ giống các tài sản vĩ mô trưởng thành như vàng hơn.

Sự “nhàm chán” này thực chất là dấu hiệu của sự trưởng thành của tài sản, biểu thị rủi ro giảm xuống và mức độ chấp nhận rộng rãi hơn của các tổ chức. Bitwise cũng liệt kê “độ biến động của Bitcoin thấp hơn Nvidia” là một trong mười dự đoán lớn nhất cho năm 2026.

Những nhà đầu tư cố gắng dựa vào dữ liệu giảm một nửa lịch sử để đoán mò có thể sẽ đối mặt với mô hình không còn hiệu quả vào năm 2026.

Ổn định tiền tệ và RWA, cơ hội chắc chắn năm 2026

Nếu nói rằng câu chuyện vĩ mô đã đặt nền móng cho dòng vốn chảy vào, thì việc nâng cấp hạ tầng tài chính quyết định hướng dòng tiền. Năm 2026 được các tổ chức lớn xem là năm chuyển từ thử nghiệm ý tưởng sang thương mại hóa quy mô lớn của stablecoin và RWA (tài sản thế giới thực).

Sự bùng nổ của stablecoin

a16z crypto trong “Xu hướng chính của năm 2026” đã định nghĩa stablecoin là “lớp thanh toán cơ bản của internet trong tương lai” (The internet’s base settlement layer). Họ cho rằng, stablecoin sẽ hoàn toàn vượt qua vai trò trung gian chỉ để giao dịch các cặp giao dịch trên nền tảng, mà sẽ tích hợp trực tiếp vào mạng thanh toán địa phương và công cụ thương mại qua mã QR, ví toàn cầu và thẻ.

Dữ liệu gây sốc: năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin đã đạt 9 nghìn tỷ USD, sánh ngang Visa và PayPal.

Dự đoán của Coinbase còn mang tính tích cực hơn: họ dùng mô hình ngẫu nhiên để tính toán, cho rằng đến cuối 2028, tổng giá trị thị trường stablecoin có thể đạt 1,2 nghìn tỷ USD, và năm 2026 sẽ là giai đoạn đỉnh của đường cong tăng trưởng này. Coinbase đặc biệt nhấn mạnh các trường hợp sử dụng mới của stablecoin trong thanh toán xuyên biên giới, chuyển tiền và nền tảng thanh toán lương.

The Block trong “Dự báo tài sản số 2026” đã đề xuất khái niệm “chuỗi ổn định” (Stablechains). Để đáp ứng nhu cầu cực cao về xử lý giao dịch với tần suất cao và độ trễ thấp trong thanh toán thương mại, thị trường sẽ xuất hiện các mạng lưới blockchain chuyên dụng tối ưu cho thực thi và thanh toán stablecoin.

Galaxy Digital dự đoán sự hợp nhất của thị trường. Mặc dù các ngân hàng truyền thống như Goldman Sachs, Citi đang khám phá phát hành stablecoin riêng, nhưng do các kênh phân phối và hiệu ứng mạng thanh khoản, thị trường stablecoin năm 2026 sẽ tập trung vào một hoặc hai ông lớn có vị thế tuyệt đối. Thậm chí, Galaxy còn dự đoán rằng khối lượng giao dịch stablecoin sẽ chính thức vượt qua hệ thống ACH (Automated Clearing House) của Mỹ.

Tăng trưởng nghìn lần của RWA

Grayscale dự báo, dưới tác động của quy định và tổ chức, đến năm 2030, quy mô tài sản token hóa sẽ tăng 1000 lần.

Coinbase đề xuất khái niệm “Token hóa 2.0”, trọng tâm là “tính kết hợp nguyên tử”. Đến năm 2026, việc token hóa trái phiếu chính phủ chỉ là chưa đủ, giá trị thực sự nằm ở chỗ các trái phiếu này có thể ngay lập tức làm tài sản thế chấp trong các giao thức DeFi để vay và cung cấp thanh khoản, với tỷ lệ thế chấp vượt xa khung đảm bảo của tài chính truyền thống.

Jay Yu, Đối tác cấp cao của Pantera Capital, dự đoán rằng vàng token hóa sẽ nổi lên vào năm 2026, trở thành tài sản chủ đạo trong lĩnh vực RWA. Khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về các vấn đề cấu trúc của đô la Mỹ, vàng trên chuỗi, vừa có đặc tính vật chất vừa có tính thanh khoản số, sẽ bùng nổ mạnh mẽ.

Khi AI đại lý học cách tiêu tiền

Năm 2026, sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và blockchain sẽ không còn chỉ dừng lại ở việc “đầu cơ đồng coin AI” nữa, mà bước vào giai đoạn tương tác hạ tầng sâu hơn. Các tổ chức đều nhất trí rằng, blockchain sẽ trở thành lĩnh vực tài chính của các AI Agents.

a16z crypto xem “nền kinh tế đại lý” là ý tưởng lớn trọng tâm của năm 2026. Họ đặt ra câu hỏi cốt lõi: khi AI đại lý bắt đầu tự giao dịch, đặt hàng và gọi dịch vụ trên chuỗi, làm thế nào để chúng chứng minh “tôi là ai”? Để làm điều này, a16z đề xuất chuẩn mới “Hiểu rõ đại lý của bạn” (Know Your Agent, KYA). Đây có thể trở thành điều kiện tiên quyết để AI đại lý tương tác với blockchain, tương tự như KYC của con người.

Pantera Capital dự đoán rõ ràng hơn: họ cho rằng các đại lý kinh doanh dựa trên giao thức x402 sẽ nổi lên. x402 được xem như một tiêu chuẩn thanh toán hoặc điểm cuối mới, cho phép AI đại lý thực hiện micropayments và thanh toán thông thường.

Trong lĩnh vực này, Pantera đặc biệt đánh giá cao Solana, cho rằng nó sẽ vượt qua Base trong khối lượng giao dịch “mức cent”, trở thành tầng thanh toán ưu tiên của AI đại lý.

Messari trong “Báo cáo dự báo tài sản số 2026” cũng liệt kê “Crypto x AI” là một trong bảy lĩnh vực trọng tâm. Họ mô tả một tương lai “thương mại đại lý” (Agentic Commerce), hạ tầng phi tập trung sẽ hỗ trợ huấn luyện và thực thi các mô hình AI, đây là một thị trường có thể đạt quy mô 30 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

Grayscale nhấn mạnh vai trò của blockchain như một “thuốc giải” cho rủi ro tập trung hóa AI. Khi các mô hình AI ngày càng mạnh mẽ và do một số ít ông lớn kiểm soát, nhu cầu về tính toán phi tập trung, xác thực dữ liệu phi tập trung và chứng minh tính xác thực nội dung sẽ tăng vọt.

a16z đề xuất khái niệm “Truyền thông đặt cọc” (Staked Media). Đối mặt với thực trạng nội dung giả mạo do AI tạo ra tràn lan, các nhà phát hành nội dung trong tương lai (dù là con người hay AI) có thể cần đặt cọc vốn để bảo chứng cho quan điểm của mình. Nếu nội dung bị chứng minh là giả mạo hoặc ác ý, số vốn đặt cọc sẽ bị phạt và tịch thu.

Dòng chảy ngầm trong sự đồng thuận

Dù sự đồng thuận là mạnh mẽ, nhưng giữa các tổ chức vẫn tồn tại những bất đồng gay gắt về một số vấn đề then chốt, điều này thường là nguồn gốc của lợi nhuận vượt trội hoặc rủi ro.

Bất đồng thứ nhất: bùng nổ hay im lặng

Standard Chartered vẫn duy trì logic tăng giá mạnh dựa trên siết chặt cung cầu. Mục tiêu giá Bitcoin năm 2026 của họ là 150.000 USD (giảm so với trước đó 300.000 USD), và đến 2027 là 225.000 USD.

Tuy nhiên, Galaxy Digital và Bitwise vẽ ra một tương lai hoàn toàn khác: một thị trường biến động thấp, xu hướng đi ngang thậm chí “nhàm chán”. Galaxy dự đoán giá BTC có thể dao động trong phạm vi 50.000-250.000 USD. Nếu đúng như vậy, thì các chiến lược giao dịch dựa vào biến động cao sẽ hoàn toàn mất hiệu quả vào năm 2026, và thị trường sẽ chuyển sang kiếm lợi từ lợi suất DeFi và các chiến lược arbitrage.

Bất đồng thứ hai: bóng ma của máy tính lượng tử

Pantera Capital đưa ra một câu chuyện tiềm năng gây rối loạn cực kỳ mạnh mẽ — “Hoảng loạn lượng tử”. Dù việc máy tính lượng tử phá khoá riêng của Bitcoin còn cần vài năm nữa về mặt kỹ thuật, Pantera cho rằng, đến năm 2026, giới khoa học có thể đạt đột phá trong sửa lỗi lượng tử, đủ để gây ra sự hoảng loạn bán tháo trên thị trường, buộc cộng đồng Bitcoin phải khẩn trương thảo luận về phân nhánh chống lượng tử.

Trong khi đó, Coinbase lại có quan điểm hoàn toàn trái ngược, cho rằng điều này chỉ là tiếng ồn vào năm 2026, không ảnh hưởng đến định giá.

Bất đồng thứ ba: Cuộc chiến tầng thanh toán AI

Trong cuộc cạnh tranh tầng thanh toán AI, Pantera rõ ràng đặt cược Solana sẽ vượt qua Base, lý do là Solana có lợi thế về micropayments chi phí thấp. Trong khi đó, The Block và Coinbase lại nhấn mạnh sự trỗi dậy của Stablechains (chuỗi stablecoin chuyên dụng) hoặc hệ sinh thái Layer 2. Điều này dự báo một cuộc cạnh tranh khốc liệt về “tầng tiền tệ gốc AI” vào năm 2026.

Giai đoạn công nghiệp hóa: quy tắc sinh tồn

Tổng hợp các dự báo của các tổ chức hàng đầu về 2026, chúng ta rõ ràng thấy ngành mã hóa đang trải qua một sự chuyển đổi tương tự như internet từ 1996-2000: từ một thử nghiệm mang tính cạnh tranh, ý thức hệ, sang thành phần không thể tách rời trong hạ tầng tài chính và công nghệ toàn cầu.

Với các nhà đầu tư và nhà làm nghề, quy tắc sinh tồn năm 2026 sẽ thay đổi:

Chú ý dòng chảy hơn là câu chuyện

Khi lý thuyết chu kỳ bốn năm mất hiệu lực, việc dựa vào câu chuyện giảm một nửa sẽ không còn hiệu quả nữa. Việc tập trung theo dõi dòng vốn ETF, lượng phát hành stablecoin và cấu trúc bảng cân đối của các doanh nghiệp sẽ trở nên quan trọng hơn. BlackRock, với tư cách là quản lý tài sản lớn nhất thế giới, dự báo năm 2026 sẽ nhấn mạnh vào sự yếu ớt của kinh tế Mỹ và nợ liên bang dự kiến vượt quá 38 nghìn tỷ USD. Áp lực vĩ mô này sẽ buộc các nhà đầu tư và tổ chức tìm kiếm các phương thức lưu trữ giá trị thay thế.

Chấp nhận quy định và quyền riêng tư

Dự luật GENIUS dự kiến sẽ được thực thi toàn diện vào năm 2026, cung cấp khung pháp lý liên bang cho stablecoin thanh toán. Chuẩn KYA xuất hiện đồng nghĩa với việc kết thúc thời kỳ “phát triển hoang dã”.

Tuy nhiên, cả Grayscale lẫn Coinbase đều nhận thức rõ xu hướng trở lại của công nghệ quyền riêng tư. Khi các tổ chức lớn tham gia ngày càng nhiều, họ không thể chấp nhận việc tiết lộ bí mật thương mại trên chuỗi công khai hoàn toàn minh bạch. Do đó, các giải pháp quyền riêng tư phù hợp quy chuẩn dựa trên bằng chứng không kiến thức (Zero-Knowledge Proofs) và mã hóa đồng nhất toàn phần sẽ trở thành nhu cầu cấp thiết. Grayscale thậm chí còn đặc biệt đề cập đến các đồng tiền riêng tư lâu đời như Zcash (ZEC) có thể được định giá lại do sự đánh giá lại về “quyền riêng tư phi tập trung”.

Tìm kiếm hiệu quả thực sự

Dù là thanh toán tự động của đại lý AI hay thế chấp RWA, các dự án chiến thắng năm 2026 sẽ là những dự án tạo ra doanh thu và dòng tiền thực, chứ không chỉ là token quản trị rỗng tuếch.

Delphi Digital định nghĩa 2026 là một bước ngoặt quan trọng — chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ từ phân kỳ chuyển sang hội tụ. Báo cáo dự đoán, khi Fed kết thúc thắt chặt định lượng (QT) và đưa lãi suất quỹ liên bang xuống dưới 3%, thanh khoản toàn cầu sẽ tràn trở lại. Bitcoin, như một tài sản chống lạm phát nhạy cảm với thanh khoản, sẽ trực tiếp hưởng lợi từ sự cải thiện của môi trường vĩ mô này.

Tóm lại

Nhìn từ cuối năm 2025 để dự báo năm 2026, chúng ta không chỉ thấy một ngành trải qua các chu kỳ biến động, mà còn là một sự chuyển đổi về mặt mô hình căn bản.

Khi Phó Chủ tịch nghiên cứu của Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, đề cập rằng trong tương lai nhiều quốc gia hơn sẽ đưa Bitcoin vào dự trữ ngoại hối, điều này không chỉ là quyết định kinh tế mà còn là cuộc chơi địa chính trị. Nếu một quốc gia bắt đầu tích trữ Bitcoin như một tài sản dự trữ, các quốc gia khác để duy trì cạnh tranh sẽ phải đối mặt với áp lực “sợ bỏ lỡ” (FOMO) lớn và buộc phải theo chân.

Năm 2026, ngành mã hóa sẽ không còn là “đồng tiền internet kỳ diệu” nữa, mà đang trở thành một phần của thế giới.

Những dự án và nhà đầu tư có thể tìm ra giá trị thực trong làn sóng công nghiệp hóa, kiên trì phân bổ dài hạn, chấp nhận quy định và đổi mới sẽ là những người đứng vững ở bước khởi đầu của thập kỷ tiếp theo.