PANews 2025年度 công chuỗi dữ liệu tổng hợp: Khoảnh khắc "bơi trần", ai đang phát triển ngược xu hướng?

Tác giả: Frank, PANews

Năm 2025, đối với lĩnh vực chuỗi công cộng trong thế giới tiền điện tử, là một năm đầy kịch tính và mang ý nghĩa phân mốc. Nếu nói năm 2024 là đêm hội “quên tiền” của các chuỗi công cộng mới dựa trên kỳ vọng airdrop cao và các câu chuyện lớn, thì năm 2025 chính là “giấc mơ tỉnh giấc” sau cơn cuồng nhiệt đó.

Khi dòng chảy rút lui, thanh khoản thắt chặt, dữ liệu thực tế từng bị che đậy bởi vẻ hào nhoáng của sự phồn vinh bắt đầu lộ diện. Chúng ta đã chứng kiến “hai mặt của băng và lửa”: một bên là giá trên thị trường thứ cấp giảm mạnh và tốc độ tăng TVL chậm lại rõ rệt, còn bên kia là doanh thu phí trên chuỗi và khối lượng giao dịch DEX tăng đột biến ngược dòng.

Sự đối lập rõ ràng này tiết lộ sự thật tàn nhẫn: thị trường không còn mua “câu chuyện” đơn thuần nữa, dòng vốn đang tập trung vào các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra lợi nhuận và các kịch bản cần thiết.

Đội ngũ dữ liệu của PANews đã tổng hợp toàn diện các dữ liệu cốt lõi của 26 chuỗi công cộng chính trong năm 2025, từ TVL, giá token, doanh thu phí, hoạt động người dùng đến tình hình huy động vốn, chúng tôi cố gắng dùng những con số lạnh lùng này để tái hiện quá trình “bong bóng vỡ” của thị trường chuỗi công cộng trong năm này, và tìm kiếm những nhà thắng cuộc thực sự vẫn có thể xây dựng được hàng rào phòng thủ vững chắc trong mùa đông giá lạnh.

(Chú thích dữ liệu: Dữ liệu TVL, stablecoin, huy động vốn và phí lấy từ Defillama; dữ liệu hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày lấy từ Artemis và thông tin trên chuỗi; giá token và vốn hóa thị trường lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 16 tháng 12 năm 2025.)

Tình hình TVL: Tốc độ tăng trưởng giảm mạnh, DeFi trải qua “đau đớn tháo gỡ nợ”

Xét theo chỉ số quan trọng nhất để đo lường sự phồn vinh của chuỗi công cộng là TVL, năm nay các chuỗi hàng đầu có phần tăng trưởng nhẹ, nhưng tốc độ chậm lại. PANews thống kê 26 chuỗi chính có tổng TVL tăng 5.89% trong năm, trong đó có 5 chuỗi mới lần đầu xuất hiện, ban đầu dữ liệu bằng 0. Ngoài ra, chỉ có 11 chuỗi đạt tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, năm 2024, 22 chuỗi chính thống đã có tổng tăng trưởng TVL là 119%, tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%.

Sự chậm lại của tăng trưởng TVL phản ánh rõ ràng không khí lạnh của toàn thị trường tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa năm 2025 là một năm hoàn toàn bình lặng, xét theo toàn bộ ngành, TVL toàn mạng đạt tới 168 tỷ USD vào tháng 10, tăng 45% so với đầu năm là 115 tỷ USD. Chỉ sau tháng 10, do thị trường giảm mạnh, quy mô TVL toàn thị trường đã giảm nhanh chóng. Một phần là do giá các token nền tảng của các chuỗi giảm, phần khác là do tâm lý phòng ngừa rủi ro khiến nhiều dòng vốn rút khỏi hệ sinh thái DeFi.

Trong top 10 chuỗi, Hyperliquid rõ ràng là nhà thắng cuộc năm 2025, với mức tăng trưởng TVL đạt 299% so với năm trước. Trong khi đó, Solana lại là thất bại lớn nhất, chỉ tăng 0.8%, do thị trường MEME coin nguội lạnh, dường như chuỗi này đang đối mặt với khủng hoảng. Ngoài ra, trong 26 chuỗi, Flare có tốc độ tăng trưởng vượt 582%, trở thành chuỗi phát triển nhanh nhất. OP Mainnet giảm 63.6%, là chuỗi có mức giảm mạnh nhất.

Giá trung bình giảm 50%, thị trường không còn mua chuỗi mới

Về giá, các chuỗi chính trong năm nay cũng thể hiện kết quả không mấy khả quan. So với đầu năm, giá token của 26 chuỗi trung bình giảm 50%. Trong đó, Movement giảm 95%, Berachain giảm 92%, Scroll giảm 91%. Các chuỗi mới này chưa nhận được sự công nhận từ thị trường.

Trong số các chuỗi được thống kê, chỉ có BNB Chain (tăng 22%), Hyperliquid (tăng 14.2%), Tron (tăng 9.3%), Mantle (tăng 3%) là đạt tăng giá, còn lại đều giảm.

Tuy nhiên, sự thay đổi đằng sau dữ liệu TVL và giá cả chủ yếu bị ảnh hưởng bởi biến động thanh khoản của thị trường tiền điện tử. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển hệ sinh thái của các chuỗi, bức tranh lại khác.

Doanh thu giao thức bùng nổ, các chuỗi công cộng tiến vào giai đoạn “tạo lợi nhuận”

Về doanh thu phí trên chuỗi, các chuỗi này trong năm 2024 đã tạo ra tổng cộng 10.4 tỷ USD phí, trong khi năm 2025 con số này tăng lên 16.75 tỷ USD, tăng tổng thể 60%. Ngoài ra, trừ OP Mainnet, Mantle, Scroll có phí giảm, các chuỗi còn lại đều đạt tăng trưởng trong năm 2025.

Tăng trưởng phí cao nhất vẫn là Hyperliquid (9388.9%), chủ yếu do Hyperliquid mới ra mắt cuối năm 2024, nên cơ sở ban đầu còn nhỏ. Ngoài ra, phí của Solana tăng 107%, BNB Chain tăng 77%, Sui đạt 126%, Aptos tăng 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các chuỗi chính trong năm 2025 đã được nâng cao rõ rệt.

Ngoài ra, khối lượng giao dịch DEX của các chuỗi cũng đạt mức tăng trưởng chung 88%, mức trung bình tăng 163%. Trong đó, Solana còn vượt mặt Ethereum, đạt 1.52 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch cao nhất, BNB Chain theo sau với 697.2 tỷ USD, rất có khả năng trong năm 2026 sẽ vượt mặt Ethereum.

Hyperliquid vẫn là chuỗi phát triển nhanh nhất, tăng trưởng khối lượng giao dịch DEX hàng năm đạt 1217.00%, Flare đứng thứ hai với 880%.

Khi “kẻ săn airdrop” rút lui, người dùng chuỗi mới khó giữ chân

Về hoạt động hàng ngày, cũng thể hiện sự lạc quan và bi quan lẫn lộn.

Tổng số địa chỉ hoạt động hàng ngày của các chuỗi này từ 14.86 triệu tăng lên 17.6 triệu, tăng 18%. Trong bối cảnh thị trường ảm đạm, đạt được kết quả này cũng là tín hiệu khá tích cực.

Tuy nhiên, mặt khác, các chuỗi như Solana, Base, Sui – từng là đại diện cho hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ – đều có sự sụt giảm nhất định, trong đó Base giảm 84.9% so với đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon đã tăng mạnh, ngày 19 tháng 12 đạt 2.9 triệu, tăng 612% so với đầu năm. Ngoài ra, các chuỗi như BNB Chain, Sei, Aptos cũng đạt mức tăng lớn về hoạt động hàng ngày.

Về khối lượng giao dịch hàng ngày, các chuỗi này trong cuối năm đã tăng 33% so với đầu năm, trong đó BNB Chain nổi bật nhất, từ 3.5 triệu lên 14.5 triệu giao dịch, thể hiện rõ ràng về quy mô và tốc độ tăng trưởng. Solana vẫn dẫn đầu với 58.44 triệu giao dịch, nhưng chỉ tăng 2.8% trong năm, đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu.

Stablecoin trở thành “xu hướng bò toàn diện” duy nhất năm 2025

Thị trường stablecoin năm 2025 là năm bùng nổ toàn diện, điều này cũng được chứng minh qua dữ liệu của các chuỗi công cộng. So với năm 2024, phần lớn các chuỗi đều có giá trị vốn hóa stablecoin tăng mạnh, nổi bật nhất là Solana, tăng 196% trong năm, trở thành chuỗi có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, hai chuỗi lớn về stablecoin, cũng duy trì mức tăng lần lượt 46% và 37%. Ngoài ra, một số chuỗi hoạt động sôi nổi trong năm nay như BNB Chain, Hyperliquid cũng đạt mức tăng đáng kể về stablecoin.

Hệ sinh thái huy động vốn: Polygon dẫn đầu nhờ dự án nổi bật, Ethereum, Solana vẫn giữ nhiệt

Ngoài ra, một dữ liệu đáng chú ý khác là huy động vốn. Năm 2025, ngành công nghiệp tiền điện tử đạt đỉnh mới về huy động vốn, PANews thống kê 6,710 vụ huy động, phân loại theo các chuỗi. Kết quả cho thấy, số vụ huy động của các chuỗi giảm mạnh, từ 640 xuống còn 293, nhưng tổng số tiền huy động lại tăng từ 350 triệu USD lên 667 triệu USD, trung bình mỗi vụ huy động tăng từ 5.57 triệu USD lên 22.79 triệu USD. Điều này phản ánh rằng, các dự án nhỏ và trung bình gặp khó khăn hơn trong huy động vốn, trong khi các dự án nổi bật thu hút nhiều vốn hơn.

Trong phân loại chuỗi, Polygon dẫn đầu với 2.24 tỷ USD huy động, Ethereum và Solana lần lượt nhận 1.57 tỷ và 1.34 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon đứng đầu là nhờ dự án Polymarket huy động hơn 2 tỷ USD. Xét về số vụ huy động, các sự kiện chính vẫn tập trung ở Ethereum, Solana, Bitcoin và hệ sinh thái Base.

Dưới đây là phân tích một số chuỗi công cộng được thị trường đặc biệt quan tâm:

Ethereum: Thuyền đã qua núi cao, phục hồi cơ bản và “độ lệch” giá token

Là chuỗi công cộng hàng đầu, năm 2025 của Ethereum có thể ví như “thuyền đã qua núi cao”, sau năm 2024 trải qua phân tán nặng nề của các Layer 2 dẫn đến dữ liệu hệ sinh thái trì trệ, giá thị trường đi ngang. Thực tế, trong năm 2025, dữ liệu hệ sinh thái của Ethereum đã có sự tăng trưởng tốt, đặc biệt trong các lĩnh vực như khối lượng giao dịch DEX (tăng 38.8%), vốn hóa stablecoin (tăng 46%), địa chỉ hoạt động trên chuỗi (tăng 71%), ngoài ra còn trong các sự kiện huy động vốn và số tiền huy động, Ethereum vẫn dẫn đầu phần lớn các chuỗi. Từ các chỉ số này, có thể thấy sự phục hồi của hệ sinh thái mainnet Ethereum trong năm 2025.

Tuy nhiên, về giá và TVL, vẫn bị ảnh hưởng bởi đợt điều chỉnh chung của thị trường, nên vẫn chưa có bước đột phá. Nhưng so với các token khác, giá ETH vẫn thể hiện sự bền bỉ hơn.

Solana: Thành công cũng MEME, thất bại cũng MEME, sự mong manh sau bong bóng phồn vinh

So với năm 2024, năm 2025 của Solana thể hiện một trạng thái khác: sau những biến động lớn, sự mong manh của hệ sinh thái lộ rõ. Sau khi thị trường MEME coin bắt đầu suy thoái từ đầu năm, Solana không thể tạo ra nhiều câu chuyện mới, thay vào đó là các nền tảng phát hành MEME liên tục cạnh tranh trong lĩnh vực MEME coin. Do đó, dù trong năm có tăng trưởng lớn về phí và khối lượng giao dịch DEX, giá token, số người dùng hoạt động cuối năm và số lượng giao dịch đều giảm mạnh. Điều này phần nào phản ánh rằng, thị trường đang “bỏ phiếu bằng chân”, bong bóng phồn vinh của Solana dường như đã bị xì hơi.

BNB Chain: Từ phòng thủ chuyển sang tấn công toàn diện, “chiến binh hình lục giác” tăng trưởng toàn diện

BNB Chain đã bùng nổ toàn diện trong năm 2025, đạt tăng trưởng dương trong tất cả các chỉ số đã thống kê. Đặc biệt, doanh thu phí, khối lượng giao dịch DEX, vốn hóa stablecoin, hoạt động trên chuỗi đều tăng hơn 1 lần. Điều này hiếm thấy trong bối cảnh thị trường chuỗi công cộng đang ảm đạm.

Tất nhiên, thành tích này gắn liền chặt chẽ với Binance. Từ việc CZ và các lãnh đạo chủ động tham gia marketing, ra mắt Binance Alpha đã trở thành “bài học bắt buộc” cho nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, đến các sàn phái sinh mới như Aster nhằm cạnh tranh Hyperliquid. Từ năm 2024, BNB Chain đã chuyển từ phản công sang tấn công toàn diện, với thế trận ngày càng mạnh mẽ, khiến BNB Chain có thể đã trở thành đối thủ không thể xem thường của các chuỗi khác.

Hyperliquid: Nhà đột phá lớn nhất năm, dạy bài học về “lợi nhuận thực”

Tương tự BNB Chain, Hyperliquid năm 2025 cũng tỏa sáng rực rỡ, ngoài giá trị vốn hóa giảm nhẹ (-5.3%) so với đầu năm, các dữ liệu khác đều tăng trưởng tích cực, với nhiều chỉ số tăng cao nhất trong các chuỗi.

Năm 2025, TVL của Hyperliquid đứng thứ chín toàn mạng, doanh thu phí đứng thứ ba, khối lượng giao dịch DEX thứ sáu, vốn hóa stablecoin thứ năm. Từ thứ hạng các chỉ số này, Hyperliquid đã trở thành chuỗi công cộng chính thống, và thành tích này của một dự án mới trong thị trường rõ ràng rất thành công. Hơn nữa, đây còn là một trong số ít các chuỗi không dựa vào kích thích lạm phát mà vẫn có thể duy trì hệ sinh thái dựa trên lợi nhuận thực.

Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid cũng gặp phải đối thủ cạnh tranh mạnh, như Aster và Lighter, khối lượng giao dịch đã gần chạm. Không ngờ, năm ngoái còn là kẻ thách thức, năm 2026 có thể Hyperliquid sẽ chuyển sang vai trò phòng thủ.

Sui: Giải phóng dưới đỉnh áp lực, chờ đợi tái thiết sau bong bóng vỡ

Là một trong những chuỗi mới nổi bật trong năm 2024, từng cạnh tranh mạnh mẽ với Solana và được thị trường kỳ vọng lớn, Sui năm 2025 khá im ắng, các số liệu như giá token giảm -64%, TVL giảm -46.8% cho thấy áp lực từ thị trường. Nguyên nhân chính là do Sui bước vào “giai đoạn giải phóng hàng loạt”. Các nhà đầu tư ban đầu và nhóm dự án đã giải phóng lượng token lớn, cộng thêm thị trường gặp lạnh, dẫn đến giá chịu áp lực.

Song song đó, về hoạt động hệ sinh thái, số địa chỉ hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày gần như không đổi so với đầu năm, phản ánh nguyên nhân Sui im ắng trong năm này: thiếu câu chuyện mới, không thể bùng nổ trong thị trường MEME. Tuy nhiên, xét về tăng trưởng huy động vốn và khối lượng giao dịch DEX, thị trường vốn vẫn chưa từ bỏ Sui hoàn toàn, năm 2026 có thể là năm “tái sinh” sau bong bóng vỡ.

Tron: Thực dụng tối đa, “Vua dòng tiền” trong lĩnh vực thanh toán

Năm 2025, Tron đã định hình một câu chuyện khác cho thị trường chuỗi công cộng: dựa vào sự ổn định của stablecoin, liên tục “lặng lẽ phát tài”. Dù TVL và giá token giảm khoảng một nửa, Tron vẫn duy trì doanh thu phí trên chuỗi đạt 184 triệu USD (tăng 126.9%), khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì chạy theo các xu hướng mới để tạo câu chuyện, việc củng cố khả năng thanh toán của stablecoin toàn cầu mới là điều quan trọng, thái độ thực dụng này giúp Tron trở thành chuỗi có dòng tiền ổn định, người dùng trung thành.

Nhìn lại thị trường chuỗi công cộng năm 2025, đây không chỉ là bảng thành tích năm, mà còn là bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của các chuỗi.

Bảng xếp hạng dữ liệu rõ ràng cho thấy: thời kỳ “ngựa chiến tung hoành” của các chuỗi công cộng đã kết thúc, thay vào đó là cuộc chơi “còn tồn” khốc liệt và xu hướng “độc quyền”. Dù là Solana sau khi MEME giảm nhiệt, hay Sui trong đợt giải phóng token, hay các chuỗi mới như Movement, Scroll trong thị trường thứ cấp, tất cả đều chứng minh rằng sự phồn vinh ảo dựa vào VC bơm tiền và chiến thuật PUA đã không còn bền vững.

Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường giảm giá, chúng ta còn thấy rõ sự thích nghi của ngành: BNB Chain nhờ sự bùng nổ toàn hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực, và Tron trong lĩnh vực thanh toán, đều chỉ rõ quy luật sinh tồn năm 2026: sống sót không dựa vào kể chuyện, mà dựa vào kiếm tiền; không dựa vào tăng lượng giao dịch ảo, mà dựa vào người dùng thực.

Sự lạnh lẽo của năm 2025 có thể rất khắc nghiệt, nhưng nó đã thành công loại bỏ bong bóng tồn tại nhiều năm trên các chuỗi công cộng. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, dựa trên nền tảng sạch sẽ và thực tế hơn này, các chuỗi công cộng sẽ không còn chỉ là sàn cá cược đầu cơ nữa, mà thực sự trở thành hạ tầng tài chính toàn cầu để trao đổi giá trị quy mô lớn.

(Nội dung trên được đối tác PANews ủy quyền trích dẫn và đăng lại, liên kết nguyên bản __)

Lời từ chối trách nhiệm: Bài viết chỉ cung cấp thông tin thị trường, mọi nội dung và quan điểm chỉ mang tính tham khảo, không phải là lời khuyên đầu tư, không đại diện cho quan điểm và lập trường của Block. Nhà đầu tư tự quyết định và thực hiện giao dịch, mọi thiệt hại trực tiếp hoặc gián tiếp do giao dịch gây ra, tác giả và Block không chịu trách nhiệm.