Raoul Pal nhìn 2026: Thanh khoản được giải phóng hoàn toàn, mã hóa và hệ thống tài chính đồng thời bước vào giai đoạn mới

Cựu giám đốc điều hành Goldman Sachs, hiện là thành viên của Sui Foundation, nhà đầu tư vĩ mô Raoul Pal đã nhiều lần nhấn mạnh trong cuộc phỏng vấn mới nhất rằng, trọng tâm trong đánh giá của ông về thị trường tương lai không dựa vào hiệu suất giá ngắn hạn, mà tập trung vào “Thanh khoản được mở lại ở cấp độ hệ thống như thế nào”. Trong cấu trúc phân tích của ông, tầm quan trọng của năm 2026 không đến từ sự biến động của tâm lý thị trường, mà đến từ việc Chính sách tiền tệ, hệ thống ngân hàng, tài chính chính phủ và hệ thống mã hóa dần đồng bộ hóa, tạo thành một chu trình tài chính hoàn toàn mới.

Thanh khoản áp lực giảm, 2026 tiến vào giai đoạn mới

Raoul Pal chỉ ra rằng, vào nửa cuối năm 2025, thị trường sẽ trải qua một giai đoạn bị ép buộc chịu đựng thanh khoản bị siết chặt, và chức năng của giai đoạn này chính là để chuẩn bị cho môi trường tiếp theo.

Ông cho rằng, khi bước vào năm 2026, nhiều điều kiện sẽ đồng thời được thiết lập, bao gồm việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã kết thúc chính sách thắt chặt định lượng, hệ thống ngân hàng buộc phải bơm lại Thanh khoản để hỗ trợ cho việc điều phối vốn cuối năm và hàng năm, cũng như giữa chính phủ Hoa Kỳ và các ngân hàng, đã thiết lập cơ chế tiếp nhận và hấp thụ trái phiếu chính phủ trơn tru hơn. Những điều kiện này chồng chéo lên nhau, có nghĩa là “tiền không đủ dùng” sẽ không còn là vấn đề ở cấp độ toàn hệ thống.

Từ ngân hàng trung ương đến chính phủ, cấu trúc quản lý nợ đã có sự chuyển hướng

Pal đặc biệt chỉ ra rằng, sự chuyển đổi cấu trúc quan trọng nhất trong tương lai nằm ở trọng tâm quản lý nợ và thanh khoản, đang dần chuyển từ Fed sang chính phủ.

Ông chỉ ra rằng, với việc các cơ quan quản lý như Fed điều chỉnh tỷ lệ đòn bẩy bổ sung SLR (, các ngân hàng được khuyến khích trở thành những người tiếp nhận chính của trái phiếu chính phủ. Chính phủ có thể tiếp tục phát hành trái phiếu chính phủ, trong khi các ngân hàng hấp thụ những trái phiếu này, và thông qua việc sử dụng đòn bẩy, cho vay và hoạt động thị trường, đưa tiền quay trở lại hệ thống kinh tế.

Trong mô tả của Pal, đây không phải là sự điều chỉnh chính sách ngắn hạn, mà là một bẫy cơ chế mới dự kiến sẽ hoạt động đầy đủ vào năm 2026.

Nguồn thanh khoản thay đổi, nhiều ống dẫn được mở cùng một lúc

Pal thẳng thắn nói rằng toàn bộ hệ thống và thiết kế chính sách này có thể mang lại mức thanh khoản bổ sung lên tới 3 đến 5 nghìn tỷ đô la. Và quy mô như vậy vẫn chưa bao gồm những ảnh hưởng của chu kỳ giảm lãi suất có thể xảy ra sau này, các khoản tiền gửi mới trong hệ thống ngân hàng, thu nhập khả dụng được thúc đẩy bởi một đợt kích thích chính sách mới, cũng như ảnh hưởng dây chuyền đối với thị trường nhà ở và tài chính doanh nghiệp sau khi lãi suất dài hạn giảm.

Theo Pal, môi trường thanh khoản vào năm 2026 không chỉ dựa vào một chính sách duy nhất mà nhiều kênh tài chính sẽ được mở cùng lúc, và trên các cấp độ khác nhau sẽ tương tác lẫn nhau, cùng hình thành một vòng tuần hoàn tài chính mới.

Khung quy định dần trở nên rõ ràng, tài sản mã hóa bước vào hệ thống thể chế

Khi nói về tài sản mã hóa, Pal không tập trung vào xu hướng giá cả, mà trở về một vấn đề cơ bản hơn, đó là “có thể sử dụng thực tế hay không”. Ông chỉ ra rằng, một khi Đạo luật CLARITY chính thức có hiệu lực, vị trí pháp lý và thể chế của tài sản mã hóa sẽ được xác định rõ ràng, các tổ chức sẽ không còn phải đoán mò về ranh giới tuân thủ, và người dùng thông thường cũng có thể sử dụng công cụ mã hóa dưới những quy tắc rõ ràng.

Trong khi đó, hệ thống tài chính cũng sẽ đủ điều kiện để chính thức đưa tài sản mã hóa vào trong khung vận hành và dịch vụ hiện có. Pal cho rằng, điều mà năm 2026 biểu thị không phải là thị trường mã hóa bị thảo luận bên ngoài hệ thống, mà là chính thức gia nhập vào bên trong hệ thống, trở thành một phần có thể được vận hành và tích hợp.

Vai trò của stablecoin đang chuyển biến, cơ chế hồi lưu vốn dần hình thành.

Pal cũng cho rằng, điều dễ bị thị trường đánh giá thấp nhất vào năm 2026, là ảnh hưởng từ sự mở rộng liên tục của stablecoin. Ông chỉ ra rằng, sự phát triển của stablecoin tương đương với việc cho phép các quỹ từ khắp nơi trên thế giới có thể trở thành chủ sở hữu trái phiếu kho bạc Mỹ một cách gián tiếp với rào cản thấp hơn.

Điều này không chỉ giúp chính phủ Hoa Kỳ dễ dàng hơn trong việc quản lý khoản nợ đến hạn khổng lồ, mà còn làm cho nguồn vốn không còn bị giới hạn ở những người mua truyền thống trong nước, mà còn kết nối trực tiếp thanh khoản toàn cầu với hệ thống tài chính của Hoa Kỳ. Trong cấu trúc của ông, đây chính là một trong những lý do quan trọng cho việc vốn toàn cầu sẽ tiếp tục quay trở lại hệ thống tài chính vào năm 2026.

Phát hành vốn đồng bộ toàn cầu, khởi động vòng chu kỳ cấu trúc mới vào năm 2026

Cuối cùng, Pal nhấn mạnh rằng năm 2026 không chỉ có Hoa Kỳ hành động. Ông đề cập rằng Trung Quốc vẫn đang mở rộng bảng cân đối kế toán, Nhật Bản cũng đang thực hiện các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, và các nền kinh tế lớn khác cũng đang phát hành tiền.

Trong bối cảnh như vậy, trọng tâm của năm 2026 không phải là chính sách nới lỏng của một quốc gia đơn lẻ, mà là toàn cầu đồng thời bước vào giai đoạn cạnh tranh vốn. Cá nhân Pal cho rằng thị trường đã vượt qua giai đoạn siết chặt thanh khoản khó khăn nhất, và tiếp theo là giai đoạn mà các hệ thống, ngân hàng, chính phủ và tài sản mã hóa bắt đầu hoạt động trơn tru cùng nhau.

Ông không coi năm 2026 là một năm đơn thuần của thị trường bò hoặc thị trường gấu, mà xem đó là một điểm mấu chốt cho sự hình thành thực sự của cấu trúc tài chính mới và hệ thống mã hóa.

)Triển vọng Coinbase 2026: Thị trường mã hóa thoát khỏi sự thống trị của đầu cơ, sự thể chế hóa rõ ràng tăng tốc (

Bài viết này của Raoul Pal xem xét năm 2026: Thanh khoản được giải phóng hoàn toàn, mã hóa và hệ thống tài chính đồng thời bước vào giai đoạn mới, xuất hiện lần đầu trên Chuỗi Tin tức ABMedia.