4 từ khóa chính, vang vọng bài hát bốn mùa Cryoto năm 2025

撰文：Wenser（@wenser2010），星球日报

2025 năm sắp khép lại. đứng ở cuối “năm đại chính thức hóa của tiền mã hóa”, đã đến lúc dùng một số từ khóa để tổng kết 4 quý của năm này, để nhìn thoáng qua thế giới hiện tại đang bị cryptocurrency từng bước thấm nhập và cải tạo như thế nào.

Thế giới mã hóa năm 2025 trải qua nhiều biến đổi, lên xuống đột ngột: từ đầu tháng 1, Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ, đến tháng 4, Mỹ phát động chiến tranh thương mại thuế quan; từ việc Strategy dẫn dắt xu hướng DAT (công ty quỹ tiền mã hóa) từng lãi hàng trăm tỷ đô la, đến các công ty niêm yết ETH, SOL và các công ty quỹ coin lớn nhỏ khác nở rộ; từ nền tảng token hóa cổ phiếu được xem là “sự kết hợp tốt nhất giữa DeFi và TradFi”, đến cuộc cách mạng nội bộ của Nasdaq tham gia làn sóng token hóa cổ phiếu; từ cơn sốt tạo giàu do Hyperliquid, Aster và các DEX perp chain tạo ra, đến các thị trường dự đoán như Polymarket, Kalshi với định giá vượt trên 10 tỷ USD; từ dự luật quản lý stablecoin GENIUS đến cơn sốt stablecoin liên quan PayFi; từ IPO mã hóa, ETF mã hóa trở thành trạng thái bình thường… Trong quá trình này, khi vô số dòng vốn, sự chú ý và lực lượng quản lý tranh giành, xung đột, ký kết, trong vô số dự án tạo giàu, Meme chế nhạo, các vụ hacker, trong cơn FOMO cuồng nhiệt, các đỉnh cao mới, sự mua vào tranh nhau, trong nỗi sợ cực độ, giá giảm mạnh, “cá mập đen” và các sự kiện black swan, ngành công nghiệp tiền mã hóa này lại thêm một vòng tuổi đời.

Phía sau đồng tiền không ngủ là sự trôi nổi của các Meme coin, là sự thiếu hụt của các nhà đầu tư, là sự thâu tóm lớn của Wall Street, là sự buông lỏng của chính quyền Mỹ. Năm này có phần phức tạp — không hoàn toàn là thị trường bò, cũng không phải thị trường gấu lạnh lùng; so với thị trường mã hóa trước đây, rõ ràng phân rõ nóng lạnh, luân phiên các ngành, thì năm 2025, ngành mã hóa dưới ảnh hưởng của Trump và các chính quyền độc tài khác, giống như một con khỉ nhảy nhót lên xuống; có người tụt khỏi đỉnh cao, có người tận dụng thời cơ để phát triển, còn thành bại, có thể chúng ta sắp có câu trả lời từ “Hồi ký đầu tư mã hóa 2025” sắp ra mắt.

Trong bài viết này, Odaily Star Daily sẽ dùng 4 từ khóa của từng quý để nhìn lại mã hóa năm 2025.

Mùa xuân mã hóa: Hiệu ứng Trump (Trump Effect) tiếp tục, giàu có từ TRUMP, khung pháp lý quản lý mã hóa rõ ràng hơn

Tháng 1, Trump chính thức nhậm chức Tổng thống Mỹ.

Tiếp nối đà nhiệt từ sau thắng lợi trong bầu cử năm ngoái, thị trường mã hóa sau một thời gian điều chỉnh ngắn, giá BTC lại gần mốc 100.000 USD.

Chỉ trước 3 ngày Trump nhậm chức, TRUMP, với danh hiệu " Meme coin chính thức của Trump", đã đẩy cơn sốt làm giàu đầu năm này của nhiều người tham gia mã hóa lên cao.

Tôi vẫn nhớ rõ hôm đó sáng sớm, đồng nghiệp chia sẻ hợp đồng token TRUMP, vốn hóa thị trường (FDV) chỉ khoảng 4 tỷ USD, nhưng trong các câu hỏi như “Trump bị hack rồi à?”, “Tổng thống Mỹ cũng dám phát coin?”, “Trump muốn kiếm cuối cùng trước khi rời ghế?”… vốn hóa TRUMP tăng vọt, nhanh chóng vượt qua 10 tỷ, 30 tỷ USD, cuối cùng đạt hơn 80 tỷ USD.

Trong cơn sốt làm giàu này, nhiều meme chơi Trung Quốc đã kiếm bộn tiền, trong đó có không ít người lãi hàng triệu USD, thậm chí trên 20 triệu USD. Danh sách các trader làm giàu từ TRUMP, đọc thêm bài “Ai đã kiếm hơn 1 triệu USD từ TRUMP? Những KOL thắng lớn và ETH Maxi thất bại.”

Đây cũng là lần thứ hai, sau khi Trump đắc cử Tổng thống Mỹ tháng 11/2024, thị trường mã hóa lại bùng lên nhờ ảnh hưởng cá nhân của ông.

Chẳng bao lâu, thị trường mã hóa còn gửi tặng “lễ vật” riêng cho Trump — ngày 20/1, một tháng sau, BTC lại lập đỉnh mới, giá tăng lên 109.800 USD.

Lúc đó, ai cũng xem Trump là “Tổng thống mã hóa số một”. Có thể nhiều người chưa nhận ra rằng “nước có thể nâng thuyền cũng có thể lật thuyền”, Trump mang lại cho thị trường mã hóa không chỉ là chính sách vĩ mô, môi trường quản lý tích cực, mà còn là các tranh cãi, cắt cổ, và những xung đột liên quan các dự án gia đình ông.

Phía khác, điểm mấu chốt của “Hiệu ứng Trump” là liệu sau khi ông nhậm chức, có thể cải thiện trực tiếp môi trường quản lý mã hóa của Mỹ hay không—

Thứ nhất, có thể ban hành các dự luật và sắc lệnh hành chính rõ ràng hơn, thân thiện hơn về quy định mã hóa. Trump đã từng thực hiện một số lời hứa của mình, như bổ nhiệm Paul Atkins làm Chủ tịch SEC, cử David Sacks làm giám đốc AI và tiền mã hóa của Nhà Trắng, thúc đẩy thông qua luật quản lý stablecoin GENIUS.

Thứ hai, là chiến lược quốc gia về Bitcoin mà nhiều người quan tâm — tháng 3, Trump ký sắc lệnh hành chính thúc đẩy dùng BTC tích trữ quốc gia. Ông còn nhấn mạnh: “Không gây gánh nặng thuế cho người nộp thuế.” Tham khảo bài “Trump thành công thiết lập kho dự trữ BTC, nguồn vốn dựa vào đâu?” để biết thêm.

Tuy nhiên, kết quả cuối cùng của việc “Trump trong 100 ngày đầu nhậm chức có thiết lập kho dự trữ BTC quốc gia” trên Polymarket là “No” (Odaily Star Daily chú thích: do quy định trong event này, tài sản bị phạt của chính phủ Mỹ không tính vào dự trữ BTC) vẫn khiến nhiều người thất vọng, có người còn hô hào “website lừa đảo” trong phần bình luận.

Thông tin quy định của event đặt cược Polymarket

Lúc đó, “đại tướng nội bộ” đã lộ diện, “Insider Whale” trên Hyperliquid đã kiếm được hàng triệu USD nhờ tin đồn “Trump xây dựng dự trữ tiền mã hóa”. Chi tiết có thể tham khảo bài “Bình luận về thao tác “inside man” của hợp đồng Hyperliquid, mở rộng vị thế chính xác mua bán”.

Trong giai đoạn này, nhiều vụ việc gây tranh cãi về Trump xuất hiện, như vụ “đồng coin của phu nhân Melania Trump” hay vụ “Libra” do tổng thống Argentina Mile gây ra, đều bị xem là “bí mật đen tối” của nhóm phát coin Trump. Ngoài ra, quý 1 còn chứng kiến nhiều sự kiện lịch sử của thị trường mã hóa, trong đó có:

• Airdrop lớn nhất trong năm của Hyperliquid khiến các nhà chơi chain đều ghen tị;

• Tấn công của nhóm hacker Triều Tiên Lazarus trên Bybit, lấy đi 1,5 tỷ USD;

• Cập nhật mới của Ethereum Foundation, Aya được thăng chức làm Chủ tịch.

Thời điểm đó, ngành cũng không ngờ rằng con cá lớn Trump sẽ khiến thị trường chứng kiến một “thành công của Xiao He, thất bại của Xiao He” của Mỹ.

Mùa hè mã hóa: Công ty DAT, ETH vượt đỉnh mới, stablecoin trở thành trung tâm

Đầu quý 2, thị trường mã hóa đón nhận cú sốc — đầu tháng 4, Trump phát động chiến tranh thuế quan toàn cầu, kinh tế thế giới rối loạn, thị trường chứng khoán và mã hóa đều bị tổn thương nặng.

Ngày 7/4, “Thứ hai đen tối”, giá trị vốn hóa chứng khoán Mỹ trong gần một tuần đã bay mất hơn 6 nghìn tỷ USD, trong đó các “bộ tứ” như Apple, Google mất hơn 1.5 nghìn tỷ USD. Thị trường mã hóa sau gần 1 tháng biến động, sụt giảm mạnh, BTC từng rơi xuống dưới 80.000 USD, thấp nhất là 77.000 USD; ETH chìm xuống 1.540 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023; tổng vốn hóa mã hóa còn 2,6 nghìn tỷ USD, giảm hơn 9% trong ngày. Tham khảo bài “Vén màn kẻ gây ra chiến tranh thuế quan — vì ai mà hơn 6 nghìn tỷ USD t evaporate trong một đêm?”

Từ đó, sau nhiều tháng thị trường giảm giá, tổ chức quỹ và các tổ chức khác bắt đầu có dấu hiệu hồi phục. Tham khảo bài “Chưa hết nóng, Hội đồng Ethereum mới của ETH đứng về đâu?”.

Cùng lúc, dựa vào IPO của Circle, stablecoin và PayFi bắt đầu chiếm lĩnh thị trường mã hóa, được coi là con đường tất yếu để “tiêu chuẩn hóa mã hóa quy mô lớn”. Tham khảo bài “10 năm vượt sóng của stablecoin, cuối cùng trở thành ‘Tiền điện tử P2P’ được Mỹ chính thức công nhận”, “Thời đại vàng của stablecoin: USDT đi trái, USDC đi phải”.

Cuối tháng 5, khi đồng sáng lập Ethereum, nhà sáng lập Consensys và người sáng lập MetaMask Joseph Lubin ra lệnh, công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ Sharplink đã biến hình từ một công ty marketing thể thao thành “công ty quỹ ETH niêm yết đầu tiên”, từ đó, đợt sóng DAT bắt đầu lan tỏa toàn thị trường mã hóa, giá ETH cũng thoát khỏi chuỗi ngày giảm không ngừng, sau đó vượt đỉnh cũ 4.8 nghìn USD, lên gần mức cao 5 nghìn USD.

Sau đó, “nhà dự đoán phố Wall” Tom Lee cùng công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Mỹ Bitmine tham gia “cơn sốt DAT”, rồi các công ty quỹ ETH trở thành một cảnh quan “đặc sắc của thế giới mã hóa” bên cạnh Strategy dẫn dắt BTC.

Thông tin về công ty quỹ ETH nhìn qua

Tính đến thời điểm viết bài, theo dữ liệu từ trang web strategicethreserve, số lượng công ty quỹ ETH đã tăng lên gần 70, trong đó:

• Bitmine (BMNR) nắm giữ hơn 3.86 triệu ETH đứng đầu;

• Sharplink (SBET) nắm giữ hơn 860.000 ETH đứng thứ hai;

• ETH Machine (ETHM) nắm giữ hơn 490.000 ETH xếp thứ ba.

Điều đáng chú ý là, 3 công ty DAT ETH này đều nắm giữ lượng ETH vượt xa so với lượng ETH của Ethereum Foundation (dưới 230.000 ETH).

Với các công ty quỹ ETH đã có thành tích, các công ty DAT SOL, BNB cùng một loạt các coin khác cũng như vậy, trong bối cảnh sốt chuyển đổi ban đầu, giá cổ phiếu cũng biến động như thác lũ.

Trong giai đoạn đầu của sự chuyển đổi, khi thị trường mã hóa bước vào giai đoạn bình tĩnh, các công ty DAT ETH như Bitmine đang đối mặt với khoản lỗ hàng tỷ USD trên sổ sách, còn các công ty quỹ dự trữ BTC cùng loại thì do không có hoạt động thực tế hỗ trợ, vốn hóa và tài sản mã hóa thậm chí còn xuất hiện hiện tượng đảo chiều, hàng chục công ty DAT có chỉ số mNAV (tài sản mã hóa / vốn hóa công ty) dưới 1.

Các công ty DAT trong mùa hè mã hóa hưng thịnh này còn chưa hiểu rõ câu “số phận như món quà, đều đã định giá trong đó”, mà giá đó chính là giá cổ phiếu không ngừng giảm.

Tất nhiên, giống như tử vong thường sinh ra sự sống mới, trong cơn bạo phát của DAT, làn sóng token hóa cổ phiếu cũng dần thổi đến thị trường mã hóa, và sau đó trở thành xu hướng không thể cản phá, thậm chí đến cả Nasdaq cũng không thể bỏ qua, đành phải tham gia như một cuộc cách mạng nội bộ, “bữa tiệc thịnh soạn của vốn”.

Mùa thu mã hóa: Token hóa cổ phiếu, DEX perp chain trên chuỗi và các blockchain stablecoin “song đấu”

Sau khi tháng 6, Circle (CRCL) mạnh mẽ gia nhập thị trường chứng khoán Mỹ và đạt thành tựu “tăng 10 lần giá trị cổ phiếu”, thị trường mã hóa cùng thị trường tài chính truyền thống đã tăng nhiệt đến mức không thể nào kiểm soát nổi.

Dưới tác động của các tin tức tích cực này, lĩnh vực stablecoin trên thị trường Hồng Kông, các công ty chứng khoán đều tăng giá, nhiều ông lớn Internet như JD.com, Ant Group cũng tuyên bố sẽ tham gia vào đường đua stablecoin, thu hút sự chú ý của đông đảo mọi người. Tham khảo bài “Mùa mùa của stablecoin dồn dập đến, liệu các cổ phiếu mã hóa có thể giữ vững đà tăng của thị trường bò?”

Nhờ đà này, RWA (Real World Asset) cuối cùng đã đón một bước ngoặt lớn — token hóa cổ phiếu đúng thời điểm.

Đầu tháng 7, các sàn giao dịch Kraken, Bybit lần lượt công bố mở giao dịch token hóa cổ phiếu qua nền tảng xStocks, hỗ trợ các cổ phiếu hot như AAPL, TSLA, NVDA,… để thực hiện giao dịch cổ phiếu mã hóa. Từ đó, nền tảng “giao dịch cổ phiếu mã hóa trên chuỗi” xStocks trở thành tâm điểm thị trường, MyStonks (hiện đã đổi tên thành MSX.com) cũng thu hút lượng lớn người dùng và nhà đầu tư.

Nếu như đầu năm 2024, BTC ETF giao ngay và ETF ETH giao ngay tháng 7 mở ra cho trader “đặc quyền” của các “người giao dịch chứng khoán Mỹ” thì năm nay, sự ra đời của các nền tảng token hóa cổ phiếu thực sự mở ra “đoạn cuối cùng của giao dịch chứng khoán Mỹ trên chuỗi”, giúp tôi, người “chơi coin” lắm chuyện, lần đầu tiên có thể đa dạng hóa danh mục tài sản qua nền tảng token hóa trên chuỗi.

Star Daily từng viết trong bài “10 câu hỏi về xStocks: Khi giao dịch tokenized US stocks, chúng ta đang giao dịch gì?” về cơ chế hoạt động của xStocks và nền tảng giao dịch cổ phiếu mã hóa đằng sau, nhìn lại lần nữa, nguyên lý nền tảng và mô hình quản lý tài sản vẫn không có nhiều thay đổi, điểm khác biệt là, sau nhiều nền tảng token hóa cổ phiếu Mỹ, các ông lớn truyền thống cũng bắt đầu thức tỉnh.

Tóm tắt 10 câu hỏi về xStocks

Đầu tiên, là các gã khổng lồ quản lý tài sản mã hóa như Galaxy tích cực phát hành cổ phiếu token hóa; tiếp theo, là Nasdaq, sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất, đề xuất “đăng ký giao dịch cổ phiếu token hóa” với SEC Mỹ, cho thấy các ông lớn truyền thống đều có “mắt nhắm mắt mở” trên lĩnh vực này.

Trong khi đó, các bữa tiệc thị trường nguyên sinh mã hóa lại thuộc về hai lĩnh vực chính:

Thứ nhất, là cuộc chiến “DEX perp chain” sau Hyperliquid — Aster của BNB Chain đã góp phần tạo ra một kỳ tích làm giàu khác, trong đó nhiều người ca thán “bán chạy hàng triệu USD”；

Thứ hai, là hai kỳ tích làm giàu trong lĩnh vực stablecoin: một là, Plasma, dự án stablecoin được Tether CEO hỗ trợ, đã phát động hoạt động “tiết kiệm, đầu tư” rất hấp dẫn, thậm chí có người gửi 1 USD nhận về 9000 USD XPL; còn một là, dự án của Trump family, WLFI, chính thức ra mắt, dựa vào đà tăng của stablecoin USD1, người dùng thu về lợi nhuận cao nhất gần 6 lần.

Giờ nhìn giá của XPL, WLFI, không khỏi cảm thán. Theo Coingecko, giá XPL hiện là 0.17 USD, giảm gần 90% so với đỉnh 1.67 USD; WLFI là 0.15 USD, giảm gần 50% so với đỉnh 0.33 USD.

Trong lúc nhiều người tiếc nuối vì cơ hội, thì không biết rằng, chờ đợi ngành mã hóa sẽ là một cuộc “sơ kỳ thanh lý sử thi” vượt xa các đợt giảm giá lịch sử.

Mùa đông mã hóa: Sau đợt giảm mạnh 10·11, TACO lại bị kiểm chứng, thị trường dự đoán đón chờ các ông lớn định giá trên 2 trăm tỷ

Sau khi BTC vượt đỉnh 126.000 USD vào đầu tháng 10, mọi người kỳ vọng thị trường mã hóa sẽ tiếp tục đà “Uptober” năm trước, thì ngày 11/10, một “sự thanh lý sử thi” đã phá tan hy vọng và mơ ước.

Ngòi nổ vẫn là Trump — tối 10/10, Trump tuyên bố tăng thuế 100%, chỉ số sợ hãi (VIX) tăng vọt. Ba chỉ số chính của chứng khoán Mỹ đều giảm mạnh: Nasdaq giảm gần 3.5%, S&P 500 giảm 2.7%, Dow Jones giảm 1.9%.

Thị trường mã hóa gặp sự cố hệ thống sàn, cộng với tâm lý yếu ớt như chim sợ cành, BTC chạm đáy ở 101.516 USD, giảm 16% trong 24h; ETH thấp nhất 3.400 USD, giảm 22%; SOL giảm 31.83% trong 24h. Trong tích tắc, các coin nhỏ như shitcoin chảy máu.

Thiệt hại do vụ thanh lý sử thi này còn vượt xa các đợt giảm gần đây như 3/12, 5/19, 9/4, quy mô thực tế thiệt hại của thị trường mã hóa ít nhất cũng khoảng 30-40 tỷ USD.

Tất nhiên, trong rủi ro vẫn có cơ hội. Như Odaily Star Daily đã đề cập trong các bài “Ai kiếm hàng tỷ trong cơn giảm giá khốc liệt này? Cơ hội làm giàu gần ngay trước mắt”, “Cuộc chiến của các cá mập trong ngày đại bạo phát lớn nhất lịch sử mã hóa: uống rượu, rút lui”, và các cơ hội làm giàu khác — dù là short đòn bẩy cao hay mua đáy, nhiều người đã kiếm lời trong cơn hỗn loạn này.

Rủi ro cũng chính là cơ hội

Và khi mô hình giao dịch “TACO” (Trump Always Chicken Out, Trump luôn nhụt chí) lại được xác nhận, thị trường mã hóa bắt đầu hồi phục chậm chạp, khác với trước là nhiều trader đã mất phần lớn tài sản trong “ngày thứ sáu đen tối”, thất bại hoàn toàn, rút lui trong ảm đạm.

Trong bối cảnh đó, các nền tảng dự đoán như Polymarket, Kalshi dần trở thành những sân chơi hiếm hoi trong thị trường mã hóa, với định giá tăng nhanh chỉ trong vài tháng. Sau vòng gọi vốn Series E do Paradigm dẫn dắt, Kalshi định giá lên tới 11 tỷ USD; Polymarket sau khi huy động 2 tỷ USD từ tập đoàn ICE của Nasdaq, đang tìm kiếm vòng gọi vốn mới ước tính 12-15 tỷ USD.

Trở lại, thị trường mã hóa đã quay về Polymarket — nền tảng dự đoán đã dự đoán chính xác Trump thắng trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, và quá trình chính thống hóa, phổ biến của ngành vẫn tiếp tục.

Hướng đi trong tương lai? Chính quyền Mỹ và các tổ chức tài chính truyền thống vẫn quyết định phần lớn hướng của dòng chảy và thời gian các mùa xuân, mùa đông. Còn chúng ta, những nhà “đào vàng” mã hóa, chỉ có thể theo dòng chảy, đánh giá đúng thời cơ, có thể mới tìm thấy kho báu của riêng mình. Bản quyền / Odaily Star Daily