Cổ phiếu Tokenized trên Blockchain: Cuộc họp SEC tuần tới có thể quyết định liệu cổ phiếu Apple của bạn có chuyển sang On-Chain hay không

Cổ phiếu được mã hóa không còn là một giấc mơ xa vời—chúng đang ở ngưỡng của thực tế. Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) sẽ giải quyết một câu hỏi quan trọng vào ngày 4 tháng 12 năm 2024: “Nó thực sự trông như thế nào khi các cổ phiếu được giao dịch công khai sống trên một blockchain?” Cuộc họp này có thể vạch ra hướng đi cho chứng khoán on-chain, cho phép cổ phiếu của các công ty như Apple được phát hành, giao dịch và thanh toán theo các khuôn khổ quy định hiện có, mà không gặp rắc rối với các công cụ phái sinh được bao bọc hoặc đầu cơ ở nước ngoài.

Nếu được phê duyệt, cổ phiếu được mã hóa có thể cách mạng hóa cách chúng ta sở hữu và giao dịch chứng khoán, kết hợp hiệu quả của blockchain với các biện pháp bảo vệ của tài chính truyền thống. Dưới đây là phân tích về chương trình nghị sự, con đường thực tiễn phía trước, các rào cản tiềm năng và điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư.

Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư SEC: Chương trình và Trọng tâm chính

Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư của SEC, được thành lập theo Đạo luật Dodd-Frank để cung cấp lời khuyên độc lập về bảo vệ nhà đầu tư, sẽ họp vào ngày 4 tháng 12 để khám phá tokenized securities. Phiên họp với tiêu đề “Tokenization of Securities và Những tác động đối với Nhà đầu tư,” có sự tham gia của một nhóm các chuyên gia thảo luận về các ứng dụng thực tế.

Các mục chính trong chương trình nghị sự bao gồm:

• Phát hành: Cách các công ty có thể phát hành cổ phiếu dưới dạng token on-chain tuân thủ các yêu cầu đăng ký của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch.
• Giao dịch: Thị trường thứ cấp trên các nền tảng blockchain, duy trì sự minh bạch của sổ lệnh và quy tắc thực hiện tốt nhất.
• Thanh toán: Giải quyết T+0 ngay lập tức so với hệ thống T+2 hiện tại, giảm thiểu rủi ro đối tác.

Các diễn giả, bao gồm đại diện từ BlackRock, Nasdaq và các công ty blockchain như Securitize, sẽ đề cập đến cách cổ phiếu token hóa có thể hoạt động “với cùng các biện pháp bảo vệ” như cổ phiếu truyền thống—đảm bảo quyền lợi của cổ đông, các biện pháp bảo vệ chống gian lận và giám sát quy định.

Như Ủy viên SEC Hester Peirce đã lưu ý trong một bài phát biểu gần đây, “Token hóa có tiềm năng làm cho các thị trường trở nên hiệu quả và bao trùm hơn, nhưng chỉ khi chúng ta thiết lập đúng các quy tắc.” Cuộc họp này xây dựng trên hướng dẫn của SEC về việc lưu trữ tiền điện tử năm 2024 và khung stablecoin của Đạo luật GENIUS, báo hiệu một sự chấp nhận thận trọng đối với blockchain cho chứng khoán.

Con đường thực tiễn: Cách mà cổ phiếu được token hóa có thể hoạt động theo các quy định hiện hành

Theo quy định hiện tại của SEC, các cổ phiếu được mã hóa có thể theo một con đường đơn giản để triển khai:

1. Đăng ký là Chứng khoán: Các công ty nộp mẫu S-1 hoặc S-3 để đăng ký cổ phiếu dưới dạng token kỹ thuật số trên một blockchain tuân thủ, coi chúng như cổ phiếu truyền thống theo Đạo luật Chứng khoán năm 1933.
2. Đại lý lưu ký và chuyển nhượng: Các nhà lưu ký được quản lý ( ví dụ, BNY Mellon hoặc State Street) giữ token trong ví omnibus, với các đại lý chuyển nhượng ( ví dụ, Computershare) quản lý hồ sơ sở hữu thông qua hợp đồng thông minh.
3. Giao dịch trên ATS hoặc Sở giao dịch: Các hệ thống giao dịch tự động qua quầy (ATS) hoặc các sàn giao dịch đã đăng ký như NYSE hoặc Nasdaq có thể niêm yết cổ phiếu được mã hóa, sử dụng blockchain cho việc thanh toán trong khi duy trì sổ đặt hàng ngoài chuỗi để tuân thủ.
4. Giải quyết và Thanh toán: Giải quyết on-chain ngay lập tức thông qua T+0, với DTCC hoặc các trung tâm thanh toán tương tự xác minh giao dịch thông qua các oracle, giảm chi phí hàng năm $20 tỷ đô la do trì hoãn T+2.

Cấu hình này bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư như Quy tắc 10b-5 chống gian lận và Quy tắc 144 về các hạn chế bán lại. Các chuyên gia như Robert Mitchnick của đội Tài sản Kỹ thuật số BlackRock nhấn mạnh: “Token hóa không thay đổi các quy tắc—nó thay đổi cơ sở hạ tầng, làm cho việc thanh toán trở nên ngay lập tức và giảm thiểu rủi ro hệ thống.”

Rào cản: Thách thức về Quy định, Kỹ thuật và Sự chấp nhận

Mặc dù có lời hứa, vẫn còn nhiều thách thức:

• Sự không chắc chắn về quy định: SEC phải làm rõ cách mà cổ phiếu được token hóa phù hợp với các quy tắc tiết lộ hiện có (ví dụ, các hồ sơ EDGAR cho dữ liệu on-chain). Hướng dẫn đang chờ về “chứng khoán tài sản kỹ thuật số” có thể làm chậm các phê duyệt cho đến giữa năm 2026.
• Tích hợp Kỹ thuật: Kết nối các hệ thống cũ với blockchain yêu cầu các oracle để cung cấp giá và lưu ký lai để xử lý cả hồ sơ on-chain và off-chain, có thể làm tăng chi phí từ 20-30%.
• Rào cản chấp nhận: Các nhà đầu tư bán lẻ có thể phản đối do độ phức tạp của ví, trong khi các tổ chức lo ngại về việc phân mảnh thanh khoản. Các chương trình thí điểm, như quỹ BUIDL của BlackRock trên Ethereum (tokenizing $500 triệu USD trong trái phiếu Kho bạc), cho thấy tính khả thi nhưng nhấn mạnh nhu cầu về khả năng tương tác.
• Rủi ro pháp lý: Bỏ phiếu của cổ đông và cổ tức on-chain có thể đối mặt với các vụ kiện nếu không hoàn toàn tuân thủ, như đã thấy trong các tranh chấp trái phiếu token hóa năm 2024.

Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư của SEC nhằm giải quyết những vấn đề này vào tháng 12, với khả năng ban hành quy định vào quý 2 năm 2026.

Ý nghĩa cho các nhà đầu tư và thị trường

Cổ phiếu được mã hóa có thể mở khóa $4 nghìn tỷ đô la trong tính thanh khoản cổ phiếu toàn cầu vào năm 2030, theo Boston Consulting Group, cho phép sở hữu từng phần (ví dụ, $10 cổ phiếu Apple) và giao dịch 24/7. Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là chi phí thấp hơn (từ 0.1-0.5% so với 1% phí môi giới) và thanh toán ngay lập tức, giảm thiểu rủi ro đối tác.

Tuy nhiên, những rào cản như sự phê duyệt của SEC và việc tích hợp công nghệ có nghĩa là sự áp dụng rộng rãi còn 2-3 năm nữa. Những người đi tiên phong như các pilot thanh toán token hóa của Nasdaq và quỹ Ethereum của BlackRock mang đến cái nhìn về tương lai.

Dự đoán Cổ phiếu Token hóa 2025: $500B Thâm nhập Thị trường

Dự đoán cổ phiếu token hóa cho năm 2025: $500 tỷ đô la trong tài sản token hóa, với mức tăng trưởng 50%. Các yếu tố kích thích tăng giá: hướng dẫn của SEC; rủi ro giảm giá: sự chậm trễ trong quy định thử nghiệm $300B hỗ trợ.

Tóm lại, cuộc họp của Ủy ban Tư vấn Nhà đầu tư SEC vào ngày 4 tháng 12 về chứng khoán token hóa có thể định nghĩa tương lai của cổ phiếu on-chain, phác thảo phát hành/giao dịch/giải quyết theo các quy tắc hiện có trong khi giải quyết các rào cản pháp lý và kỹ thuật cho cổ phiếu của Apple và hơn thế nữa.