Texas tiên phong khởi động dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang, mua vào 5 triệu đô la IBIT của BlackRock mở ra một kỷ nguyên mới.

Tiểu bang Texas đã hoàn thành khoản đầu tư ETF Bitcoin đầu tiên trị giá 5 triệu USD vào ngày 20 tháng 11 năm 2025 thông qua một công ty tín thác tiểu bang, mua sản phẩm IBIT thuộc BlackRock, đánh dấu việc khởi động chính thức quỹ dự trữ Bitcoin cấp bang đầu tiên ở Mỹ. Khoản đầu tư này dựa trên luật SB 21 được thông qua vào tháng 6, luật này đã thiết lập quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược trị giá 10 triệu USD cho Texas. Hành động này đã tạo ra tiền lệ cho các chính phủ tiểu bang Mỹ đưa Bitcoin vào quỹ dự trữ tài chính, có thể kích thích các tiểu bang khác làm theo, tạo thêm động lực cho quá trình thể chế hóa tài sản tiền điện tử.

Bối cảnh luật và động lực đầu tư

Luật SB 21 đã được Thống đốc Greg Abbott ký vào tháng 6 năm 2025, chính thức tạo ra quỹ dự trữ Bitcoin cấp bang do Công ty Quản lý Tín thác Kho bạc Texas quản lý. Việc thông qua luật này đã trải qua nhiều tháng tranh luận lập pháp và cuối cùng được phê duyệt với sự ủng hộ của cả hai đảng, phản ánh cam kết của Texas đối với đổi mới tài chính và đa dạng hóa tài sản. Người soạn thảo luật, Thượng nghị sĩ bang Charles Schwertner, đã nhấn mạnh trong các cuộc tranh luận trước đó trong năm rằng Texas “nên có quyền đánh giá các tài sản hoạt động tốt nhất trong mười năm qua”, một tuyên bố rõ ràng ám chỉ đến hiệu suất lợi nhuận dài hạn của Bitcoin, mặc dù tài sản này không phải lúc nào cũng duy trì vị thế đó trong giai đoạn gần đây.

Các nhà lập pháp khi ủng hộ dự luật SB 21 đã xác định dự trữ Bitcoin như một cách mà Texas coi Bitcoin ngang hàng với các tài sản dài hạn khác. Quan điểm này nhất quán với định hướng chính sách của Texas trong việc hỗ trợ ngành công nghiệp tài sản tiền điện tử, nơi mà tiểu bang này đã trở thành một trung tâm quan trọng cho khai thác Bitcoin và doanh nghiệp blockchain. Từ góc độ quản lý tài chính, việc thiết lập dự trữ Bitcoin đại diện cho một sự chuyển biến lớn trong tư duy quản lý tài chính của chính phủ, khi đưa các tài sản số có tính biến động cao vào hệ thống quản lý tài chính tiểu bang truyền thống, và sự đột phá này có ý nghĩa vượt xa quy mô đầu tư đơn thuần.

Chủ tịch Hội đồng Blockchain Texas, Lee Blatcher, đã tiết lộ trên Twitter rằng giao dịch mua này đã diễn ra vào ngày 20 tháng 11 và được mô tả là cấu hình đầu tiên của dự trữ Bitcoin ở Texas, cũng là khoản đầu tư Bitcoin đầu tiên của chính phủ bang Mỹ. Mặc dù các quan chức bang chưa công bố tài liệu hoặc tuyên bố xác nhận giao dịch này, nhưng tin tức này đã được xác nhận bởi nhiều nguồn tin đáng tin cậy. Theo tài liệu Form 13F mới nhất, Công ty Ủy thác Quản lý Kho bạc Texas hiện đang nắm giữ khoảng 667 triệu USD SPY và 34 triệu USD quỹ Janus Henderson, việc mua 5 triệu USD IBIT sẽ trở thành thành phần quan trọng thứ ba trong danh mục đầu tư này.

Chi tiết giao dịch và thay đổi danh mục đầu tư

Việc mua IBIT trị giá 5 triệu USD lần này là giai đoạn đầu tiên của kế hoạch dự trữ Bitcoin chiến lược Texas, với tổng hạn mức dự trữ là 10 triệu USD. Việc chọn IBIT của BlackRock thay vì nắm giữ trực tiếp Bitcoin phản ánh thái độ thận trọng điển hình của các nhà đầu tư tổ chức - đạt được sự tiếp xúc rủi ro Bitcoin thông qua các sản phẩm ETF được quản lý, đồng thời tránh được sự phức tạp về công nghệ và rủi ro an ninh khi trực tiếp quản lý tài sản kỹ thuật số. Sự lựa chọn này cũng nhất quán với xu hướng gần đây của các nhà đầu tư tổ chức khác, bao gồm quỹ đầu tư của Abu Dhabi và Đại học Harvard, tổ chức này tính đến ngày 30 tháng 9 đã nắm giữ gần 7 triệu cổ phiếu IBIT, trở thành vị thế lớn nhất của họ tại Mỹ.

Từ góc độ danh mục đầu tư, việc phân bổ 5 triệu đô la IBIT trong danh mục đầu tư của Texas Trust hiện tại chiếm tỷ lệ tương đối nhỏ, nhưng có ý nghĩa tượng trưng vô cùng lớn. Truyền thống, dự trữ tài chính cấp bang rất bảo thủ, chủ yếu tập trung vào trái phiếu chính phủ, trái phiếu doanh nghiệp chất lượng cao và quỹ chỉ số có tính thanh khoản cao. Việc đưa Bitcoin ETF vào hệ thống này đánh dấu sự công nhận chính thức về loại tài sản mã hóa đạt đến một tầm cao mới. Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao của Bloomberg đã chỉ ra trên nền tảng X vào thứ Ba: “Tôi khá chắc chắn rằng đây là ETF duy nhất được ba loại tổ chức này cùng nắm giữ. Đối với một quỹ được thành lập chưa đầy hai năm, điều này càng đáng kinh ngạc hơn.”

Thông tin quan trọng về dự trữ Bitcoin ở Texas

Ngày đầu tư: 20 tháng 11 năm 2025

Số tiền đầu tư: 500 triệu đô la Mỹ

Đối tượng đầu tư: BlackRock IBIT (ETF Bitcoin giao ngay)

Căn cứ pháp lý: Dự luật SB 21 (được thông qua vào tháng 6 năm 2025)

Tổng quy mô ngân sách: 10 triệu USD

Cơ quan quản lý: Công ty tín thác quản lý quỹ của Kho bạc bang Texas

Hiện có danh mục: 667 triệu USD SPY, 34 triệu USD quỹ Janus Henderson

Hội đồng Blockchain Texas, với tư cách là tổ chức vận động quan trọng cho chính sách này, đã đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy sự thông qua và thực hiện của dự luật SB 21. Tổ chức này bao gồm các doanh nghiệp và người đam mê blockchain trong Texas, luôn nỗ lực thúc đẩy các chính sách công có lợi cho ngành Tài sản tiền điện tử. Bài tweet của chủ tịch hội đồng Blatcher là nguồn công khai đầu tiên về thông tin giao dịch này, phản ánh sự tham gia tích cực của các tổ chức dân sự trong việc hình thành chính sách tài sản số của chính phủ. Mô hình hợp tác công tư này có thể trở thành mô hình tham khảo cho các bang khác khi xem xét các chính sách tương tự.

Phản ứng dây chuyền được áp dụng bởi các tổ chức

Hành động này của Texas diễn ra trong bối cảnh các tổ chức đang tăng cường chấp nhận ETF Bitcoin giao ngay. Đầu tháng này, quỹ đầu tư quốc gia Abu Dhabi cũng đã tăng cường nắm giữ IBIT của mình, trong khi sự tiết lộ về khối lượng lớn mà Đại học Harvard nắm giữ càng chứng tỏ sự quan tâm của các tổ chức học thuật đối với loại tài sản này. Xu hướng chấp nhận của các tổ chức xuyên lĩnh vực, xuyên khu vực này đang xây dựng một nền tảng đa dạng cho các nhà đầu tư tổ chức Bitcoin, giảm thiểu rủi ro hệ thống có thể phát sinh từ sự phụ thuộc vào một số loại nhà đầu tư nhất định.

IBIT của BlackRock, là một trong những ETF Bitcoin giao ngay đầu tiên được phê duyệt, đang trở thành kênh ưa thích cho các tổ chức tham gia vào thị trường Tài sản tiền điện tử. Quy mô, tính thanh khoản và uy tín thương hiệu của BlackRock đã giúp nó nổi bật giữa nhiều đối thủ cạnh tranh. Đáng chú ý, IBIT đã thành lập chưa đầy hai năm nhưng đã nhận được sự ưa chuộng chung từ chính phủ tiểu bang, quỹ tài sản chủ quyền và các trường đại học hàng đầu, tốc độ tiếp nhận này cực kỳ hiếm có trong lịch sử ETF, làm nổi bật sức hấp dẫn độc đáo của loại tài sản kỹ thuật số.

Xét từ góc độ cấu trúc thị trường, sự tham gia của các thực thể chính phủ có thể thay đổi động lực cung cầu của Bitcoin. Mặc dù khoản đầu tư 5 triệu USD của một tiểu bang vẫn còn tương đối nhỏ so với quy mô thị trường tổng thể, nhưng nếu hình thành hiệu ứng mẫu, dẫn đến nhiều tiểu bang và thậm chí các chính phủ nước ngoài bắt chước, ảnh hưởng tích lũy sẽ không thể bị coi thường. Dữ liệu từ Hiệp hội Nhân viên Tài chính Chính phủ Hoa Kỳ cho thấy tổng giá trị tài sản dự trữ của các chính phủ cấp tiểu bang ở Mỹ vượt quá 30 nghìn tỷ USD, ngay cả khi một tỷ lệ rất nhỏ trong số đó được phân bổ cho Bitcoin, cũng có thể tạo ra hàng tỷ USD nhu cầu mới.

Khung pháp lý cho dự trữ Bitcoin cấp bang

SB 21 luật đã thiết lập một khuôn khổ pháp lý đặc biệt cho dự trữ Bitcoin cấp bang, xác định rõ trách nhiệm quản lý, kiểm soát rủi ro và giới hạn đầu tư. Theo quy định của luật, Cơ quan Quản lý Dự trữ của Texas sẽ là tổ chức quản lý dự trữ, phải tuân thủ các yêu cầu về quản lý và báo cáo nghiêm ngặt, đảm bảo tính minh bạch và trách nhiệm của dự trữ Bitcoin. So với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp, việc đầu tư thông qua ETF đã đơn giản hóa những yêu cầu tuân thủ này, vì cổ phiếu ETF được coi là chứng khoán truyền thống, áp dụng khung quy định hiện có.

Dự luật cũng quy định quy mô tối đa của dự trữ Bitcoin và cơ chế điều chỉnh. Hiện tại, quy mô 10 triệu đô la chỉ là tỷ lệ biểu tượng so với “quỹ ngày mưa” (quỹ ổn định kinh tế) của Texas hơn 12 tỷ đô la, nhưng dự luật cho phép điều chỉnh giới hạn trong tương lai dựa trên kết quả đánh giá. Cách tiếp cận dần dần này thể hiện thái độ thận trọng của các nhà lập pháp - kiểm soát rủi ro tiềm ẩn trong khi khám phá các loại tài sản mới. Quyết định đầu tư do các nhà quản lý của công ty ủy thác chuyên nghiệp phụ trách, những người tuân theo các tiêu chuẩn nhà đầu tư thận trọng giống như quỹ đầu tư tiểu bang khác.

Từ góc độ thách thức pháp lý, tính hợp pháp của việc chính phủ tiểu bang đầu tư vào Bitcoin có thể bị nghi ngờ, nhưng hành động lập pháp của Texas đã cung cấp một cơ sở pháp lý vững chắc cho điều này. Chính phủ tiểu bang Mỹ có quyền đầu tư rộng rãi, miễn là tuân thủ quy định lập pháp của tiểu bang và không vi phạm luật liên bang, họ có thể đưa Bitcoin vào phạm vi đầu tư. Nếu các tiểu bang khác muốn làm theo, rất có thể họ sẽ cần một quy trình lập pháp tương tự, điều này tạo cơ hội cho những người ủng hộ tài sản tiền điện tử tham gia vào việc xây dựng chính sách cấp tiểu bang.

Ảnh hưởng tiềm năng đến thị trường Tài sản tiền điện tử

Mô hình dự trữ Bitcoin cấp bang do Texas khởi xướng có thể tạo ra ảnh hưởng sâu rộng đến thị trường. Đầu tiên, nó cung cấp một mẫu có thể sao chép cho các bang và thực thể chính phủ khác, có thể khởi xướng một làn sóng đa dạng hóa phân bổ tài sản tương tự. Nhiều cơ quan lập pháp bang đã bày tỏ ý định xem xét các luật tương tự, bao gồm Florida, Colorado và Arizona, những bang thân thiện với tài sản tiền điện tử. Cạnh tranh chính sách này có thể thúc đẩy sự chấp nhận Bitcoin ở cấp chính phủ, mang lại sự ủng hộ hợp pháp mới và dòng vốn cho thị trường.

Thứ hai, việc đầu tư dự trữ cấp bang có ảnh hưởng tích cực đến câu chuyện thị trường của Bitcoin. Việc định vị Bitcoin như một tài sản “dự trữ chiến lược” thay vì chỉ là một công cụ đầu cơ đơn thuần đã nâng cao hình ảnh của nó trong công chúng và giới tài chính truyền thống. Sự chuyển biến trong câu chuyện này có thể ảnh hưởng đến quyết định phân bổ tài sản của cá nhân và tổ chức, củng cố hơn nữa vị thế của Bitcoin như một “vàng kỹ thuật số”. Đặc biệt quan trọng là, sự bảo trợ của chính phủ có thể làm giảm bớt những lo ngại từ sự không chắc chắn về quy định, dọn đường cho việc chấp nhận rộng rãi hơn.

Từ góc độ chiến lược đầu tư, việc thiết lập dự trữ cấp tiểu bang có thể thay đổi động lực giá của Bitcoin. Các thực thể chính phủ thường áp dụng chiến lược nắm giữ lâu dài, không giao dịch thường xuyên do biến động giá ngắn hạn, nhu cầu “dính” này có thể giảm lượng cung trên thị trường, tăng tính ổn định giá. Đồng thời, sự tham gia của chính phủ nâng cao mức độ liên kết của Bitcoin với hệ thống tài chính truyền thống, có thể khiến Bitcoin nhạy cảm hơn với các yếu tố kinh tế vĩ mô, thúc đẩy quá trình hòa nhập của nó vào các loại tài sản chính thống.

Triển vọng tương lai và xu hướng chính sách

Tiền lệ của Texas có thể chỉ là điểm khởi đầu cho việc dự trữ tài sản tiền điện tử cấp tiểu bang. Khi ETF Bitcoin giao ngay cung cấp các kênh đầu tư thuận tiện hơn, cùng với sự lan tỏa của hiệu ứng mẫu từ những người áp dụng sớm, nhiều tiểu bang hơn có thể xem xét việc đưa tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ quản lý tài chính. Phân tích gần đây của Viện Brookings chỉ ra rằng trong vòng năm năm tới, có thể có từ 10-15 tiểu bang phê duyệt các chương trình dự trữ Bitcoin tương tự như Texas, với tổng quy mô có thể đạt hàng trăm triệu đô la.

Từ góc độ tiến trình chính sách, hành động ở cấp bang có thể ảnh hưởng đến thái độ quy định ở cấp liên bang. Bộ Tài chính Hoa Kỳ và SEC đang theo dõi chặt chẽ cách các bang quản lý rủi ro tiền điện tử, những kinh nghiệm thực tiễn này có thể cung cấp tham khảo cho chính sách liên bang. Đồng thời, việc vận hành minh bạch và thực tiễn quản lý rủi ro của các bang có thể trở thành mô hình để khu vực tư nhân học hỏi, thúc đẩy việc nâng cao tiêu chuẩn quản lý và quản lý rủi ro trong toàn ngành.

Về lâu dài, dự trữ Bitcoin cấp tiểu bang đại diện cho sự tiến hóa trong tư duy quản lý tài sản chủ quyền. Trong bối cảnh tiền tệ pháp định phải đối mặt với áp lực lạm phát và rủi ro địa chính trị, tính phi chủ quyền của Bitcoin cung cấp một đề xuất giá trị độc đáo cho nó như một công cụ lưu trữ giá trị. Dù bước đi đầu tiên của Texas có quy mô không lớn, nhưng có thể đánh dấu sự khởi đầu của một kỷ nguyên mới trong phân bổ tài sản của chính phủ - từ việc hoàn toàn phụ thuộc vào tài sản tài chính truyền thống chuyển sang chiến lược đa dạng hóa bao gồm các tài sản gốc kỹ thuật số.