Giám đốc NYDIG: Cơ chế vòng lặp ngược giữa ETF và kho bạc đang kéo Bitcoin xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng, tâm lý thị trường không phải là nguyên nhân chính.

Tập đoàn đầu tư kỹ thuật số NYDIG ( NYDIG ) Giám đốc Nghiên cứu Greg Cipolaro ( cho biết, cơ chế vòng lặp thúc đẩy Bitcoin tăng lên - dòng tiền ETF, nhu cầu trái phiếu tài sản kỹ thuật số ) DAT ( và thanh khoản stablecoin tăng lên - hiện đã đảo ngược, điều này cho thấy cái mà ông gọi là “rút vốn thực sự”, chứ không chỉ là tâm lý thị trường ảm đạm.

Sau khi thị trường rung lắc trong tháng 10, dòng vốn ETF đã chuyển sang giá trị âm. West Polar đã giải thích trong một báo cáo vào thứ Sáu rằng đợt tăng mạnh của Bitcoin lần trước có mối liên hệ chặt chẽ với dòng vốn mạnh mẽ vào ETF giao ngay và sự tích lũy tài sản tích cực. Tuy nhiên, một đợt thanh lý dữ dội vào đầu tháng 10 đã phá vỡ chu trình này. Dòng vốn ETF đã chuyển sang giá trị âm, chênh lệch DAT giảm mạnh, và nguồn cung stablecoin đã giảm lần đầu tiên trong nhiều tháng.

Ông cho biết, đây đều là dấu hiệu điển hình của việc thanh khoản chảy ra khỏi hệ thống. “Một khi vòng lặp này bị phá vỡ, thị trường thường sẽ đi theo một quỹ đạo có thể dự đoán được. Thanh khoản thắt chặt, đòn bẩy cố gắng tái thiết nhưng không thể có động lực, các yếu tố trước đây thúc đẩy dòng vốn chảy vào cũng không còn hiệu lực. Câu chuyện đã thay đổi, nhưng cơ chế thì không.”

ETF Bitcoin giao ngay từng là trường hợp thành công lớn nhất trên thị trường trong năm 2024-2025, nhưng giờ đây đã trở thành một trở ngại, chuyển từ động cơ dòng tiền liên tục thành dòng tiền ròng lớn. Sipolaro nhấn mạnh rằng những yếu tố rộng lớn hơn như sự thay đổi thanh khoản toàn cầu, sự không chắc chắn của kinh tế vĩ mô và áp lực thị trường cấu trúc đang làm trầm trọng thêm sự giảm giá hiện tại.

Mặc dù bị bán tháo, thị phần của Bitcoin vẫn đang Tăng, đây là một mô hình thường thấy trong thời kỳ thị trường ảm đạm. Khi các tài sản rủi ro bị bán tháo, vốn thường sẽ đổ vào Bitcoin, tài sản có Thanh khoản mạnh nhất và trưởng thành nhất. Theo dữ liệu thị trường, thị phần của Bitcoin đã một thời gian ngắn vượt qua 60% vào đầu tháng 11, sau đó ổn định ở mức khoảng 58%.

Trong giai đoạn đầu của chu kỳ này, DAT và Stablecoin là nguồn cầu cấu trúc chính cho Bitcoin. Hiện nay, chênh lệch giá DAT trong toàn bộ lĩnh vực tiền điện tử đã thu hẹp, và nguồn cung Stablecoin cũng đã giảm, điều này cho thấy nhà đầu tư đang rút khỏi thị trường tiền điện tử một cách phổ biến. Tuy nhiên, Xipolaro cho biết, thị trường DAT vẫn ổn định, không có dấu hiệu áp lực tài chính rõ ràng.

Ông nói: “Tỷ lệ đòn bẩy vẫn ở mức hợp lý, chi phí lãi suất có thể kiểm soát, và nhiều cấu trúc DAT cho phép bên phát hành tạm ngừng thanh toán cổ tức hoặc lãi suất khi cần thiết.” Mặc dù rủi ro ngắn hạn đang gia tăng, Xibola cho rằng quỹ đạo phát triển lâu dài của Bitcoin, được thúc đẩy bởi việc chấp nhận của các tổ chức, sự quan tâm của các cơ quan chủ quyền và vai trò của nó như một loại tiền tệ lập trình trung lập, vẫn không thay đổi, “Tất cả những gì xảy ra trong vài tuần qua không thay đổi quỹ đạo phát triển lâu dài này. Tuy nhiên, những biến động chu kỳ do dòng tiền, đòn bẩy và phản ứng bản năng của thị trường thúc đẩy hiện nay rõ ràng hơn. Các nhà đầu tư nên hy vọng điều tốt nhất, nhưng cũng chuẩn bị cho điều tồi tệ nhất.”

Ông cảnh báo rằng, nếu các chu kỳ trong quá khứ có thể được coi là tham khảo, thì con đường phía trước có thể gập ghềnh và đầy áp lực, việc tái cấu trúc thanh khoản một lần nữa sẽ dẫn đến những biến động bất ngờ trên thị trường.

Ngoài ra, có thông tin cho biết Sàn giao dịch chứng khoán New York đã phê duyệt quỹ giao dịch trao đổi XRP và Dogecoin của Grayscale )ETF( niêm yết, hai sản phẩm này sẽ bắt đầu giao dịch vào thứ Hai. (Cryptonews)