Theo báo cáo tuần thứ hai tháng 9 của CryptoQuant, đà tăng gần đây của Ethereum – từ khoảng 1.400 USD hồi tháng 4 lên sát 5.000 USD – diễn ra song song với việc các quỹ gia tăng phân bổ, cá voi tích lũy mạnh, lượng nạp lên sàn giảm, cùng với mức đỉnh mới về giao dịch, địa chỉ hoạt động và số lần gọi hợp đồng thông minh.

Ethereum hiện giao dịch dưới vùng giá thực tế (realized price) 5.200 USD, trong khi lượng nắm giữ của quỹ và mức độ sử dụng on-chain đều đạt kỷ lục. Báo cáo cho rằng giai đoạn kế tiếp sẽ phụ thuộc vào việc giá có thể vượt qua vùng cản này – vốn từng chặn đứng các đợt tăng trước đây.

Quỹ và cá voi tăng cường nắm giữ

Theo CryptoQuant, lượng ETH trong các quỹ – chủ yếu nhờ ETF giao ngay tại Mỹ – đã đạt 6,7 triệu ETH, gần gấp đôi so với tháng 4. Nhóm địa chỉ nắm giữ từ 10.000 đến 100.000 ETH cũng đã gom thêm khoảng 6 triệu ETH, nâng tổng số lên 20,6 triệu ETH – mức cao kỷ lục.

Điều này cho thấy một phần lớn nhu cầu đã đến từ “smart money”, khiến dư địa cho động lực tăng thuần túy từ dòng tiền mới bị thu hẹp. Các biểu đồ trong báo cáo cho thấy cả đường cong nắm giữ của quỹ lẫn lượng ETH của nhóm cá voi đều lập đỉnh mới.

Staking tăng mạnh, nguồn cung lưu thông bị siết

Tổng số ETH đang staking đã đạt khoảng 36,2 triệu, tăng thêm 2,5 triệu ETH kể từ tháng 5. Số lượng validator tăng lên không chỉ làm giảm nguồn cung lưu thông mà còn khiến vốn bị “khóa” lại, không thể đáp ứng cầu mới nếu giá chững lại hay thanh khoản suy yếu. Sự kết hợp giữa nguồn cung lưu hành thấp và mức độ cam kết cao từ validator giúp giảm áp lực bán ngay cả khi giá đi ngang.

Hoạt động on-chain đạt kỷ lục

Lượng giao dịch hàng ngày đạt đỉnh 1,7 triệu vào ngày 16/8, trong khi số địa chỉ hoạt động chạm mức 800.000 vào ngày 5/8. Số lần gọi hợp đồng thông minh lần đầu tiên vượt 12 triệu/ngày – mức cao nhất từ trước đến nay.

Sự sôi động trong DeFi, stablecoin và token không chỉ tạo thêm doanh thu phí mà còn củng cố vai trò của Ethereum như một lớp hạ tầng thanh toán, nền tảng cho giá trị và tính ứng dụng của ETH. Tuy nhiên, khi hoạt động hạ nhiệt, biến động thường tăng trở lại do thị trường cần tái định giá trên mức throughput thấp hơn.

Áp lực cung lên sàn giảm

Số liệu của CryptoQuant cho thấy lượng ETH nạp vào sàn tập trung đã giảm từ 1,8 triệu ETH/ngày giữa tháng 8 xuống khoảng 750.000 ETH/ngày sau đỉnh giá đầu tháng 9. Việc ít coin chuyển lên sàn thường đồng nghĩa với áp lực bán thấp hơn, giúp giá ổn định trong các đợt điều chỉnh. Tuy nhiên, khi thanh khoản mỏng, biến động có thể lớn hơn nếu xuất hiện cú hích mới.

Ngưỡng kỹ thuật quan trọng: 5.200 USD

Vùng giá thực tế 5.200 USD được CryptoQuant xem là mốc trục kỹ thuật, từng nhiều lần chặn đứng đà tăng giai đoạn 2020–2021 và đầu 2024. Với ETH quanh 4.400 USD ở thời điểm báo cáo, thị trường hiện chỉ còn một bước nữa để thử thách vùng kháng cự lịch sử này.

Nếu vượt thành công, ETH sẽ bước vào vùng mà đa số holder ngắn hạn lẫn dài hạn đều có lợi nhuận, và xu hướng giá khi đó sẽ phụ thuộc chủ yếu vào dòng tiền mới có vượt trội hơn áp lực phân phối hay không.

Triển vọng ngắn hạn

Bức tranh dòng chảy thị trường hiện xoay quanh bốn yếu tố:

Quỹ đã nắm giữ kỷ lục, do đó cần theo dõi dòng tiền ròng mới.
Cá voi đang nắm hơn 20 triệu ETH, biến động của nhóm này có ảnh hưởng lớn.
Staking đạt 36 triệu ETH, nên tốc độ nạp validator sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nguồn cung lưu thông.
Dòng tiền lên sàn giảm mạnh so với tháng 8, cần quan sát xem xu hướng này duy trì hay đảo ngược.

Về định giá, CryptoQuant cho rằng đà tăng từ tháng 4 đến tháng 9 được thúc đẩy bởi “cỗ máy kép”: dòng vốn tổ chức qua ETF và nhu cầu sử dụng on-chain trong DeFi, stablecoin, token. Tuy vậy, sẽ có giai đoạn mà hoạt động đi trước giá hoặc ngược lại, và lúc đó, các chỉ báo như realized price hay dòng tiền lên sàn sẽ quyết định sự khác biệt giữa tích lũy và phân phối.

Trong ngắn hạn, tâm điểm là việc ETH có giữ vững nhịp để thực hiện lần thử thứ hai tại vùng 5.200 USD – mốc được xem là then chốt cho chu kỳ hiện tại.

Thạch Sanh

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.