Ethereum版 MicroStrategy Mười Câu Hỏi và Câu Trả Lời: Phân Tích Logic và Nắm Giữ của Bốn Công Ty Chứng Khoán Mỹ Đặt Cược vào ETH

Tập trung vào mười vấn đề chính, bài báo này phân loại một cách có hệ thống logic cốt lõi của bốn công ty dự trữ Ethereum hiện tại về lộ trình vốn, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro. (Tóm tắt nội dung: Cuộc trò chuyện với người sáng lập Báo cáo DeFi: 10 biểu đồ tiết lộ khúc dạo đầu cho thị trường tăng giá Ethereum, các quỹ tổ chức có thể trở thành động lực lớn nhất) (Bổ sung cơ bản: SharpLink Gaming thêm 4.904 Ethereum “lợi nhuận thả nổi 260 triệu đô la”, SBET tăng vọt gần 3 lần trong tháng này) Kể từ năm 2025, với SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital và BTCS Bốn công ty chứng khoán Hoa Kỳ do Inc. đại diện đã xây dựng một tập hợp “chiến lược vi mô ETH” khác với việc chính thức hóa các vị thế của MicroStrategy (nay là Chiến lược) bằng cách mua ETH trên quy mô lớn và đầu tư vào các cam kết trên chuỗi. Chiến lược này không chỉ định hình lại cấu trúc bảng cân đối kế toán của công ty mà còn thúc đẩy bước nhảy vọt của Ethereum trên thị trường vốn. Tập trung vào mười vấn đề chính, bài báo này sắp xếp một cách có hệ thống logic cốt lõi của bốn công ty về lộ trình vốn, triển khai trên chuỗi, động lực chiến lược và quản trị rủi ro. Q1: Các công ty niêm yết hàng đầu của Hoa Kỳ hiện đang nắm giữ ETH là gì? Bạn nắm giữ bao nhiêu? Tính đến tháng 7 năm 2025, SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital và BTCS Inc. là những công ty nắm giữ ETH lớn nhất trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. SharpLink Gaming nắm giữ khoảng 358 nghìn ETH, tiếp theo là Bitmine với khoảng 300,7 nghìn ETH. Bit Digital nắm giữ khoảng 120,3 nghìn đồng tiền và BTCS Inc. tiết lộ vị thế 31,9 nghìn đồng tiền. Mặc dù Coinbase nắm giữ khoảng 137,3K ETH như một nền tảng giao dịch, nhưng nó chủ yếu dành cho nhu cầu hoạt động và không phải là một vị trí chiến lược, vì vậy nó thường không được tính là một “chiến lược vi mô”. Bốn công ty trên tạo thành phe đại diện cho xu hướng “chiến lược vi mô” hiện nay của Ethereum trên thị trường chứng khoán Mỹ. Q2: Hoạt động kinh doanh chính của bốn công ty này là gì? Ai đang dẫn đầu chiến lược vi mô Ethereum của nó? Bốn công ty có nền tảng kinh doanh khác nhau và chiến lược vi mô Ethereum hiện tại được dẫn dắt bởi Giám đốc điều hành hiện tại của công ty hoặc các thành viên cốt lõi của hội đồng quản trị: SharpLink Gaming (SBET): SharpLink Gaming, trước đây là nhà cung cấp dự đoán thể thao và công nghệ trò chơi tương tác, đã dần tăng lượng nắm giữ ETH thông qua tài trợ PIPE và ATM kể từ năm 2025 như một phân bổ cốt lõi cho bảng cân đối kế toán của mình. Khoản tài trợ được dẫn dắt bởi Consensys Software Inc., với sự tham gia của Pantera Capital, Electric Capital, ParaFi Capital, Galaxy Digital và các thủ đô tiền điện tử nổi tiếng khác. Chủ tịch Hội đồng quản trị Joseph Lubin (đồng sáng lập Ethereum và người sáng lập Consensys) được coi là người thúc đẩy chính cho sự chuyển đổi chiến lược này và nền tảng sâu sắc của ông về blockchain đã cung cấp định hướng cho công ty giới thiệu dự trữ Ethereum. Bitmine Immersion Tech (BMNR): Bitmine trước đây là một công ty cơ sở hạ tầng blockchain, chủ yếu tham gia vào các hoạt động của trang web khai thác bitcoin và bán phần cứng làm mát bằng chất lỏng, bao gồm các khu vực năng lượng chi phí thấp như Texas và Trinidad. Vào tháng 6 năm 2025, Công ty đã huy động được khoảng 250 triệu đô la để mở rộng Dự trữ ETH của mình thông qua đợt phát hành riêng lẻ 55,6 triệu cổ phiếu, với giá 4,50 đô la mỗi cổ phiếu. Founders Fund, Pantera Capital và các thủ đô tiền điện tử khác đã tham gia. Người đồng sáng lập Fundstrat Tom Lee đã được bổ nhiệm làm Chủ tịch Hội đồng quản trị để dẫn dắt con đường chiến lược ETH. Bit Digital (BTBT): Trước đây là một công ty khai thác bitcoin, nó đã chuyển đổi thành một nền tảng cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số trong những năm gần đây, tập trung vào việc mở rộng triển khai trình xác thực ETH và các chiến lược doanh thu đặt cược. Giám đốc điều hành hiện tại, Samir Tabar, người có kiến thức nền tảng về Merrill Lynch và BitMEX, đã dẫn dắt công ty dần tích lũy và đặt cược ETH kể từ năm 2022 và kiếm tiền bằng cách thực hiện các trình xác thực Ethereum. Tính đến ngày 31 tháng 3 năm 2025, các cổ đông tổ chức bao gồm BlackRock, Invesco và VanEck, nắm giữ lần lượt 3,53%, 2,12% và 1,61% công ty. BTCS Inc. (BTCS): đã tập trung vào xây dựng cơ sở hạ tầng blockchain từ năm 2014, tập trung vào hệ sinh thái Ethereum từ năm 2021, đưa ra các nút xác thực và các doanh nghiệp xây dựng khối, đồng thời ra mắt công cụ tối ưu hóa khối Builder+ vào năm 2024 để khám phá các cơ hội đặt cược Ethereum và doanh thu khối. Chiến lược ETH, do Giám đốc điều hành Charles W. Allen lãnh đạo, phản ánh cam kết liên tục của công ty đối với sự phát triển blockchain lâu dài. Q3: Nguồn tài trợ chính để các công ty này mua ETH trên quy mô lớn là gì? Không công ty nào trong số bốn công ty dựa vào dòng tiền hoạt động để mua coin, nhưng cung cấp hỗ trợ tài chính cho các chiến lược vi mô ETH thông qua các con đường đa dạng như PIPE, phát hành ATM, trái phiếu chuyển đổi, cho vay DeFi và hiện thực hóa tài sản BTC, phản ánh chiến lược chung là “tận dụng thu nhập trên chuỗi với bảng cân đối kế toán”. SharpLink Gaming chủ yếu xây dựng nền tảng tài chính thông qua sự kết hợp giữa PIPE và ATM. Vào tháng 5 năm 2025, Công ty đã chốt khoảng 420 triệu đô la tài trợ PIPE; Vào ngày 17 tháng 7, một sửa đổi đã được đệ trình lên SEC Hoa Kỳ để tăng tài trợ thỏa thuận ATM ban đầu từ 1 tỷ đô la lên 6 tỷ đô la và đưa phần PIPE vào phạm vi đăng ký thống nhất. Công ty đã nói rõ trong nhiều thông báo rằng số tiền sẽ được sử dụng để xây dựng dự trữ chiến lược ETH và thực hiện đặt cược trên chuỗi. Bitmine Immersion Tech đã hoàn thành đợt phát hành riêng lẻ trị giá 250 triệu đô la vào tháng 7 năm 2025 và giới thiệu Founders Fund để mua lại 9,1% cổ phần chiến lược. Công ty cho biết họ có kế hoạch sử dụng tất cả tài chính để xây dựng dự trữ ETH, bao gồm cả việc xây dựng tiền đặt cược tiếp theo, nhưng hiện tại không có con đường công khai để triển khai đặt cược trên chuỗi. Bit Digital áp dụng chiến lược tài chính kết hợp “kiếm tiền từ BTC + phát hành công khai”. Vào tháng 7 năm 2025, công ty đã huy động được tổng cộng khoảng 172 triệu đô la thông qua đợt chào bán và bán BTC ra công chúng (tổng cộng khoảng 280 BTC), được sử dụng đặc biệt để mua ETH và xây dựng mô hình doanh thu đặt cược trên chuỗi. Tiếp theo vào ngày 15 tháng 7 bằng cách thông báo chào bán cổ phiếu phổ thông theo định hướng để huy động khoảng 67,3 triệu đô la, tiếp tục mở rộng phân bổ chiến lược của ETH. BTCS Inc. tiếp tục xây dựng các vị thế ETH chủ yếu thông qua ba con đường “phát hành ATM + trái phiếu chuyển đổi + cho vay DeFi” và đã …