GateUser-505646d6

$JUP на ринковій капіталізації з $154,7М щорічних зборів — це або:
▸ найдешевша DeFi-блакитна фішка в крипто зараз
або
▸ доказ того, що токени управління без прямого потоку зборів структурно заслуговують на нижчі мультиплікатори.
Мабуть, немає посерединного варіанту.
Jupiter зараз приблизно становить:
▸ $2,0МБТL
▸ $154,7М щорічних зборів
▸ $49,4М щорічного доходу
▸ $1,069МБ збірних згенерованих зборів
▸ $5,47МБ місячного агрегаторського обсягу
▸ домінування 95% Solana DEX-агрегатора
З зовнішнього вигляду, оцінка здається абсурдною.
Ринкова капіталізація $695M при $154,7М щорічних зборів прибл

Біткойн досяг $122K.
Рефлексивна манія ніколи повністю не настала.
Це може бути найважливішим структурним розвитком цього циклу.
Попередні вершини циклу Bitcoin виглядали дуже інакше.
Розширення ціни самі по собі стало маркетинговим двигуном.
1. Розгортання роздрібних користувачів прискорилося агресивно
2. Інтерес до пошуку в Google став вертикальним
3. Постійне кредитне плече швидко зросло
4. $BTC регулярно створював фази щорічного зростання понад 1 000%
Цей цикл виглядав суттєво інакше.
Біткойн досяг вершини приблизно з 240% річного зростання.
Що важливіше:
$BTC досяг

.@aevoxyz — одна з небагатьох торгових платформ, які я використовував, де робочий процес дійсно здається продуманим.
Замість розділення всього, платформа зберігає:
1. перпетику
2. опціони
3. структуровані угоди
4. єдину маржу
5. BTC/ETH заставу
в межах однієї торгової платформи.
Це знімає багато тертя.
Особливо для трейдерів, які хочуть перейти за межі базових лонгів і шортів, не перетворюючи виконання у роботу на повний день.
Я вважаю, що люди недооцінюють, наскільки значно стає простішим просунуте позиціонування, коли застави, маржа та виконання перестають відчуватися фрагментованими.
Працюю

Ліквідність стає все більш взаємозамінною у DeFi.
Виконання — ні.
Це, ймовірно, найчіткіший спосіб зрозуміти, чому існують хуки.
Uniswap v4 — ймовірно, найчіткіший знак того, що інфраструктура обміну розділяється навколо самого виконання.
Не ліквідності.
Виконання.
Хуки змінюють те, чим по суті є пул.
До v4 AMM здебільшого поводилися як пасивні системи ліквідності.
Ліквідність перебувала всередині визначеної логіки:
- статична поведінка комісій
- фіксоване виконання обміну
- передбачувані маршрутизаційні припущення
- стандартизована механіка пулу
v3 покращив капітальн

Більшість обговорень ШІ зосереджені на моделях.
Менше уваги приділяється тому, як агенти ШІ фактично здійснюватимуть платежі, транзакції та взаємодії в мережі.
Саме тому для мене виділяються рухи WorldClaw і WLFI.
WorldClaw створює систему, де агенти ШІ можуть використовувати інструменти, переказувати кошти між гаманцями та розраховуватися за USD1 через Solana і BNB Chain.
Замість того, щоб обмежувати USD1 торгівлею та DeFi, це спрямовано на реальне використання, пов’язане з активністю ШІ.
Ще одна цікава частина — це $WLFI утиліта.
Згідно з WLFI, користувачі, які блокують $WLFI , о

Hyperliquid більше не є перп DEX.
Це перша вертикально інтегрована ончейн-трейдингова платформа.
Більшість людей досі не усвідомлюють, що це означає для потоків капіталу.
Ось архітектура:
Кожен HIP — це не просто новий функціонал. Це свідомий шар стека:
- HIP-1: Стандарт нативних токенів + спотові книги замовлень. Токени живуть і торгують нативно на ончейні.
- HIP-2: Автоматизований механізм ліквідності, інтегрований безпосередньо у HyperCore. Вирішує проблему холодного старту для нових запусків токенів без зовнішнього бутстрепінгу.
- HIP-3: Розгортання перп-ф’ючерсів зроблено без дозволу для

Вражаюча статистика за перший квартал:
Незважаючи на зниження Біткоїна на 23%, баланси спотових ETF у США майже не змінилися.
- Тісний діапазон: 1,26М до 1,31М $BTC
- закінчив квартал на рівні 1,29М $BTC, майже без змін
Немає великих відтоків. Нема паніки у роздрібних інвесторів.
Нова хвиля власників Біткоїна через ETF демонструє справжню стійкість. Це не ті слабкі руки, які ми раніше бачили. Вони витримали біль і залишилися на місці. Ця стійкість закладає міцніший фундамент для активу.
Коли великі гроші тримаються стабільно під час волатильності, це змінює гру; менше шоку пропозиції

Ми звикли до метрики «Обсяг». Ми бачимо, що через перп DEX проходить 16,8 мільярдів доларів і думаємо, що ринок перпів процвітає.
Але якщо подивитися під капотом на Спот-до-Перп співвідношення, двигун фактично працює на пороху.
• Спот ($4,4 млрд): фактичне накопичення. Реальні активи, що залишають біржі. Підлога ринку.
• Перпи ($16,8 млрд): синтетичні ставки. Жодних активів, що змінюють руки. Чисте цінове експозиція.
Зараз на кожен $1 фактичної купівлі/продажу припадає $4 побічних ставок. Ми фактично — казино на $16,8 млрд, що розташоване на складі $4B . Коли склад порожній, казино не

Solana має три платіжні установи, які обирають її як інфраструктуру стабільної монети за шість місяців. Жодна інша мережа не має такої.
За 6 місяців:
• PayPal переніс PYUSD.
• Fiserv працює над рельсами FIUSD.
• Western Union досліджує запуск USDPT.
Це не DeFi, що переслідує дохідність. Це платежі, які шукають інфраструктуру, яка дійсно працює щодня.
Така як низькі комісії, швидкість і незламність під навантаженням важать тут набагато більше, ніж TVL.
Обсяг стабільної монети вже величезний, близько $650B у місячному потоці, і він рухається лише в одному напрямку. Важливо, чи може мережа стабі

Обсяг DEX знизився на 8,6% тиждень до тижня, тоді як $BTC тримається.
$3,85 млрд за 24 години.
Здається, потік залишається більш застиглим, ніж будь-що інше.
BTC отримує заявки, але альткоїни не дуже слідують за цим, і активність DEX це відображає.
Поки що не спостерігається значної ротації. Капітал все ще зосереджений у:
• BTC
• основних монетах
• стейблкоїнах
Можливо, сезон альткоїнів потребує як сили BTC, так і деякої реальної ротації.
Зараз це здебільшого лише перше.
Багато розмов про “наступні альти”, але обсяг ще не підтверджує цього.
Поки активність DEX не відновиться, це все щ

Токенізовані казначейські облігації виглядають як кінцева мета.
Вони фактично є точкою входу.
Перший клас активів, що відповідає як інституційним ризиковим рамкам, так і примітивам DeFi.
Саме тому вони першими масштабувалися.
___
Перша проривна досягнення: надійний заставний актив в мережі
Інституційний капітал спершу не гониться за доходністю.
Він мінімізує невизначеність.
Саме тому казначейські облігації масштабувалися першими. Вони пропонують:
• Низьку волатильність
• Короткий термін
• Знайому юридичну структуру
• Чітке ціноутворення
• Мінімальний кредитний ризик

TVL все ще є стандартною метрикою в DeFi.
Вона також вводить в оману.
На базовому рівні:
• TVL показує, скільки капіталу присутньо
• Швидкість показує, як часто цей капітал використовується
Один вимірює запас.
Інший — потік.
Метрики даних
• Загальний TVL у DeFi: $97B

• Запас стабільних монет: $320B (+0.8% за 7 днів, близько до рекорду)
• Обсяг DEX за 7 днів: $37B по основних ланцюгах
• Перпозити стабільно випереджають за збором комісій порівняно з спотом
Це не про розмір капіталу.
Мова йде про швидкість руху капіталу.
Проблема з TVL
TVL не показує, чи щось робить

BUIDL від @BlackRock працює на 9 ланцюгах. Другий за величиною токенізований казначейський продукт — на 3.
Це карта впевненості інституційних ланцюгів.

Явний переможець починає проявлятися у токенізованих акціях.
Ondo тепер контролює 60% ринку.
Це $596M у наончейнових акціях,
більше ніж у 2 рази порівняно з наступним конкурентом.
• xStocksFi та Securitize значно відстають
• Зростання зосереджене, а не розподілене
• Доступ стає все більш інституційним і обмеженим
Це не просто зростання.
Це захоплення категорії.
Токенізовані акції не розпорошуються між протоколами.
Вони консолідуються у єдину домінуючу платформу.
Зазвичай саме так зріють нові фінансові примітиви:
Не через конкуренцію,
а через гравітацію ліквідності.

Ринок здається стабільним на поверхні, але структура каже інше.
Лютий знищив надмірно позичені лонги.
Зараз квітень робить те саме з шортами.
Дані з Coinglass показують, що за останні 24 години було ліквідовано понад 118 тисяч трейдерів, з $431M знищено за один рух.
Але відкритий інтерес не скинувся суттєво, і активність на спотовому ринку продовжує зменшуватися.
Ось ключовий дисбаланс:
Менший попит на спот → реальне поглинання відсутнє
Постійний відкритий інтерес → кредитне плече залишається у системі
Ліквідації → стають основним драйвером ціни
Тому рухи не купуються і не п

Найбільший капітал зберігають не ті ланцюги, що заробляють найбільше грошей.
Але цей розрив не завжди вирішується так, як очікують люди.
Розпочнемо з поверхневого рівня.
Solana генерує $8.73М щоденних зборів.
Весь стек Ethereum у сумі дає $122К.
Водночас, Ethereum L2 забезпечують понад $31Млрд у цінності.
Загальна TVL DeFi на Solana близько $6.03Млрд.
Тобто система, що зберігає більше капіталу, заробляє менше на базовому рівні.
Здається, це невідповідність.
Але це більше компроміс у дизайні, ніж недолік.
Це не сталося випадково.
EIP-4844 зробив саме те, що мав зробити.
Він зробив блокпростір д