Звіт про тенденції ETF від JPMorgan: API-інтеграція, активне спрямування на 83%, токенізація розділяється на два шляхи — синтетичний і нативний

Сервісний підрозділ JPMorgan Securities 4/24 опублікував звіт《From Automation to Tokenization: ETF Trends to Watch》, у якому систематизовано три ключові тенденції індустрії ETF: автоматизацію торгів, розширення лінійок активних ETF та формування шляхів токенізації. У звіті наведено цитату: глобальний обсяг ETF з 19,5 трлн доларів у 2025 році, як очікується, зросте до 35 трлн доларів до 2030 року (опитування PwC); серед ETF, випущених у 2025 році, частка активних продуктів становить 83%.

Тенденція перша: API-орієнтована торгівля, 50% потоку на первинному ринку вже автоматизовано

Згідно зі звітом JPMorgan, уповноважені учасники (Authorized Participants, AP) дедалі ширше використовують API-орієнтовані власні системи керування замовленнями (OMS) та безпосередньо інтегруються з кількома торговими майданчиками. JPMorgan зазначає, що наразі 50% потоку ETF на первинному ринку автоматизовано через API AP.

Драйверами є подвійний ефект «глобального розширення ринків + зростання регуляторної складності»: жорсткі вимоги до торгівлі/звітності, ліквідності та внутрішнього контролю змушують учасників перетворювати робочі процеси на «електронні, такі що відстежуються, та масштабовані». Це неминуча еволюція традиційної фінансової інфраструктури під тиском витрат на дотримання регуляторних процедур.

Тенденція друга: активні ETF становлять 83% нових випусків, що підштовхує технологічні інвестиції

Активні ETF (active ETF) у 2025 році становлять 83% усіх нових випусків ETF. Дані asset management-компанії JPMorgan вказують, що цей показник упродовж останніх трьох років поступово зростав, і очікується, що у 2026–2027 роках він стане домінуючим.

Виклики активних ETF для інфраструктури Опис Частота змін у позиціях висока Активні менеджери щодня можуть коригувати значні обсяги позицій, маркет-мейкерам потрібні більш оперативні алгоритми котирувань Складніше ціноутворення на активи Частина базових інструментів — менш ліквідні або приватні (private) активи, потрібні точніші інструменти оцінювання Інша структура прозорості Частина активних ETF використовує напівпрозору структуру, маркет-мейкерам потрібні спеціальні механізми доступу до інформації

JPMorgan посилює функції звітності ETF, необхідні маркет-мейкерам, за допомогою платформи Athena (інструменти для торгівлі та аналітики). Глобальний керівник зі збуту Delta One та ETF Matthew Legg зазначає: «Після появи активних ETF продуктів нові технологічні можливості мають розроблятися синхронно, аби й надалі просувати електронізацію цілей».

Тенденція третя: токенізовані ETF входять у дві паралельні траєкторії

У звіті JPMorgan токенізовані ETF (tokenized ETF) розділено на дві моделі:

Синтетичні токенізовані ETF (synthetic tokenized ETFs): використовують ланцюгові токени, що дзеркально відображають ціни існуючих ETF через деривативні контракти; по суті, це деривативи, а не фондові інституції

Нативні токенізовані ETF (native tokenized ETFs): частки фонду випускаються безпосередньо в блокчейні, наразі це все ще етап пілотів

Глобальний керівник з продуктів ETF Ciarán Fitzpatrick у звіті підкреслює: «ETF за своєю суттю надають гнучкість, диверсифікацію, прозорість і ефективність витрат, і ці чотири аспекти забезпечуються технологіями». Він також зазначає: «Токенізація сприятиме ринковим змінам усієї індустрії фондів».

Цей звіт і контраст із цікавою перспективою, яку BIS озвучила раніше цього тижня щодо класифікації криптобірж як багатофункціональних фінансових посередників — BIS фокусується на регуляторному тиску для крипто-нативних провайдерів, що наближає їх до банківського бізнесу; натомість JPMorgan підходить до питання з боку пропозиції від традиційних провайдерів ETF до розширення ланцюгових (on-chain) нативних продуктів. Дві лінії розгортаються одночасно, що означає: у майбутньому межі між фондами, біржами та кастодіанами ставатимуть дедалі більш розмитими.

Сигнали структури індустрії

Звіт JPMorgan натякає на два сигнали структури:

Традиційні провайдери ETF (включно з їхніми підрозділами цінних паперів/сервісів) розглядають токенізацію як наступний обов’язковий предмет, а не як «необов’язковий» додатковий бонус

Швидке розширення активних ETF відкриває вікно для «on-chain активних стратегій» — коли стратегії пасивного відстеження індексу відносно легко токенізувати, щоб активні стратегії відтворити в ланцюгу, потрібні нові підходи до управління та дизайну прозорості

Подальші спостереження

Чи підуть за ними колеги на кшталт BlackRock, Fidelity та опублікують подібні пояснення щодо токенізованих траєкторій

Чи перейде пілотування нативних токенізованих ETF у повноцінну комерціалізацію в 2026–2027 роках

Чи синхронізовано прискориться темп випусків активних ETF на ринку Азії (включно з Тайванем)

Чи буде інтегровано інфраструктуру обробки on-chain активів JPMorgan, як-от JPM Coin та Kinexys, із планами токенізації ETF

Ця стаття JPMorgan ETF тренди-звіт: API-орієнтована, активні становлять 83%, токенізація поділена на два шляхи — синтетичний і нативний. Найраніше з’явилась на 鏈新聞 ABMedia.