Майстеркард витратив 1,8 мільярда доларів на страхування стабільної монети

Автор: Ada, Deep潮 TechFlow

Голова відділу продуктів Mastercard Йорн Ламберт у інтерв’ю ЗМІ сказав: «Карти — це сфера, де немає проблем, які потрібно вирішувати».

Після цього він керував придбанням BVNK за 1,8 мільярда доларів.

17 березня Mastercard оголосила про покупку лондонської компанії BVNK, яка займається інфраструктурою стабільних криптовалют, за максимум 1,8 мільярда доларів, з яких 1,5 мільярда — фіксована ціна, 300 мільйонів — за показниками. Це найбільша угода у сфері стабільних монет у історії, перевищуючи 1,1 мільярда Stripe за купівлю Bridge у 2024 році.

Коли хтось каже «проблем немає», але вкладає 1,8 мільярда — це означає лише одне: проблема вже з’явилася, і вона настільки велика, що її не можна ігнорувати.

Клинок на основі карткової системи

Щоб зрозуміти цю угоду, потрібно спершу зрозуміти структуру доходів Mastercard.

За оцінками аналітика Raymond James Джона Девіса, близько 37% доходу Mastercard походить із трансграничних транзакцій та міжнародної електронної комерції. У Visa цей показник приблизно такий самий — 36%. Аналітик Morningstar Бретт Хорн прямо каже: «Трансграничні платежі — це лише невелика частина платіжного світу, але у доходах карткових організацій — велика частина». У 2025 році операційна рентабельність Mastercard після коригування становитиме близько 60%, і трансграничний бізнес — головний джерело прибутку.

Стабільні монети починають цілитися саме у цю частину.

Традиційні трансграничні платежі проходять через SWIFT, з часом зарахування — 3-5 днів, комісія — 3-6%. Платежі стабільними монетами здійснюються через блокчейн, з миттєвим зарахуванням, комісія — менше 1%, працюють ці цілодобово. За даними McKinsey, у 2025 році обсяг випуску карт із стабільними монетами досягне 4,5 мільярда доларів, зростання — 673%. Такі карти дозволяють користувачам витрачати баланс стабільних монет безпосередньо у торгових точках, що приймають Visa або Mastercard, без попереднього обміну на фіат. Стабільні монети використовують власну мережу обробки карт, обходячи платіжні системи.

Найбільша загроза для карткових організацій — не сьогоднішні обсяги, а тренд. Міністр фінансів США Скотт Бессент прогнозує, що до 2030 року обсяг пропозиції стабільних монет досягне 3 трильйонів доларів, а прогноз від Citigroup — 4 трильйони. Сьогодні це — крапля, але у сценаріях трансграничних витрат і розрахунків торговців різниця у комісіях між картками та стабільними монетами — кілька порядків. Якщо великі платформи почнуть приймати стабільні монети для безпосередніх розрахунків, логіка збору комісій карткових систем буде зруйнована.

Експерт Third Bridge зазначає ще глибшу загрозу: найбільший ризик — у прийнятті з боку торговців. Amazon, Walmart, Shopify мають сильний мотив замінити карткові платежі дешевими каналами стабільних монет і переосмислити економіку розрахунків.

Засновник Tokenization Insight Гарві Лі каже: «Мережа карт — найуразливіша для стабільних монет платіжна траєкторія».

Передня частина — картки, задня — блокчейн

BVNK робить не складне: допомагає компаніям створювати міст між фіатними валютами та стабільними монетами на блокчейні, охоплюючи трансграничні перекази, B2B-розрахунки, грошові перекази. Клієнти — Worldpay, Deel, Flywire тощо, у 130 країнах, обсяг транзакцій — 30 мільярдів доларів на рік, річний дохід — 40 мільйонів доларів, але ще не стабільно прибутковий.

Чистий прибуток Mastercard — близько 15 мільярдів доларів, рентабельність — 45%. 1,8 мільярда — це 0,4% від ринкової капіталізації, і це навіть не дрібниця. Вони купують не 40 мільйонів річного доходу, не 30 мільярдів транзакцій, навіть не технології BVNK.

Це — квиток у майбутнє, коли стабільні монети стануть основою розрахунків, і Mastercard не залишиться осторонь.

У Mastercard чітке бачення: BVNK інтегрується у їхню мережу для забезпечення 24-годинних розрахунків стабільними монетами, платіжних шлюзів для стабільних монет, безшовного обміну між фіатом і цифровими активами. За повідомленням American Banker, після завершення угоди BVNK буде інтегрована у три рівні: для обробки торговців і платіжних агентств — стабільні монети для розрахунків, у платіжному шлюзі Mastercard — стабільні монети для платежів, а також канали обміну фіату і цифрових активів між картками, рахунками і гаманцями.

Віце-президент Mastercard з блокчейну та цифрових активів Радж Дхамодхарана чітко пояснює цю логіку: «Ми розглядаємо стабільні монети як залізничний транспорт. Кожна стабільна монета — це глобальний ACH, і споживачі цього не бачать». Головний редактор PYMNTS Карен Вебстер підсумовує прямо: «Mastercard не проти стабільних монет, вона їх інтегрує».

Це слово — «інтеграція» — дуже важливе. Передня частина — картки, задня — блокчейн. Користувачі не відчують змін, але базові платіжні траєкторії вже змінюються.

Але 1,8 мільярда — це квиток у майбутнє, а не готовий продукт.

Однією з переваг BVNK є мульти-ланцюгова підтримка — робота на Ethereum, Solana, Tron тощо. Але кожна ланцюг має свої підтвердження, структуру gas, рівень безпеки, і вирівнювати ці відмінності до єдиного стандарту Mastercard — велика інженерна робота. BVNK працює у 130 країнах, і кожна має свої регуляторні особливості. Законодавство США — це одна справа, Європа — інша, Азія — третя. Вартість відповідності постійно зростає. Співзасновник Harmse у CNBC каже, що компанія швидко зростає у США, але це — лише частина проблеми: зрілість інфраструктури стабільних монет сильно залежить від місцевого регулювання. У неамериканських країнах умови ще не готові.

Mastercard купує потенційний двигун, але вставити його у вже 60-річний автомобіль — не просто підписати угоду.

Регуляторна легітимність — це ліцензія на збір прибутку старого порядку

Mastercard не єдина, хто намагається захопити цю сферу.

Stripe витратив 1,1 мільярда доларів на купівлю Bridge, Visa співпрацює з Bridge у понад 100 країнах для просування стабільних карт, PayPal запустив PYUSD із обігом понад 1 мільярд доларів, JPMorgan випустив JPMD, а Citigroup розглядає власний стабільний актив. За даними McKinsey і Artemis, у 2025 році обсяг платежів стабільними монетами сягне близько 390 мільярдів доларів, з яких 58% — B2B. Трансграничні платежі, глобальні зарплати, торгові розрахунки — ці сценарії переходять із SWIFT у стабільні монети.

Мотивація — одна: краще купити стабільну монету зараз, ніж чекати, поки вона виросте.

Досвід BVNK — найкращий приклад. У грудні 2024 року компанія залучила раунд B із оцінкою 750 мільйонів доларів, лідером стала Haun Ventures, з участю Tiger Global і Coinbase Ventures. У жовтні 2025 року Coinbase вела ексклюзивні переговори з пропозицією близько 2 мільярдів доларів. Через місяць Coinbase вийшла з переговорів — причина невідома. Mastercard пізніше взяла цю компанію за 1,5 мільярда фіксованої ціни і 300 мільйонів за показниками, що на 2 мільйони менше за пропозицію Coinbase.

Ця структура сама по собі багато про що говорить. Найбільша крипто-орієнтована платформа у підсумку відмовилася, а традиційні фінанси купили дешевше. Причина відмови Coinbase — невідома, але результат очевидний: інфраструктура стабільних монет у кінцевому підсумку поглинається старим порядком, а не інтегрується новим.

Є й ще один парадокс. Криптоіндустрія десять років боролася за регуляторну легітимність. Закон GENIUS Act ухвалений, стабільні монети отримали федеральний каркас. Це — добре. Але найбільшими вигодонабувачами легалізації стали не крипто-стартапи, а Mastercard, Stripe, Visa — старі гравці з ліцензіями, командами з відповідності та розповсюдженням.

Регуляторна легітимність — це ліцензія на поглинання старого порядку.

Засновник Dakota Райан Бозарт каже, що після купівлі Bridge і BVNK з’являється шанс для нових платіжних компаній. Це правда. Але якщо дивитися історично, наступна хвиля стабільних монет, швидше за все, завершиться саме пропозицією купівлі.

Електронна торгівля не знищила біржі цінних паперів, інтернет не знищив банки, і стабільні монети навряд чи знищать карткові системи. Але карткові системи перетворяться у щось зовсім інше — у платформу для багатопоточних грошових потоків. Це — не революція, а поглинання.

У платіжній сфері найближчий до користувача рівень завжди отримує найбільше.

Mastercard — найближче до користувача. Вона заплатила 1,8 мільярда доларів, щоб гарантувати, що ця ситуація не зміниться.