Спільний звіт McKinsey та Artemis: обсяг транзакцій стабільних монет у 35 трильйонів доларів складає лише 1% справжніх платежів, використання цільовими користувачами є незначним

Автор: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis

Переклад: Deep潮 TechFlow

Deep潮 Вступ: Спільний звіт McKinsey та Artemis Analytics зробив те, що рідко роблять у галузі: розбив дані про обсяг торгів стабільними монетами. Висновок такий: з приблизно 35 трильйонів доларів щорічних транзакцій у блокчейні лише близько 390 мільярдів доларів (приблизно 1%) є справжніми платіжними операціями, з яких 58% — це фінансові операції між підприємствами, з річним зростанням 733%. Використання стабільних монет споживачами майже можна ігнорувати, і це не випадковість — у статті наведено п’ять структурних причин, що пояснюють, чому розрив між інституціями та приватними особами — це не просто тимчасова різниця.

Повний текст нижче:

Галузь стабільних монет має проблему на рівні заголовків.

З одного боку, первинні дані на блокчейні показують, що щороку через них проходить сотні трильйонів доларів, що породжує безперервні порівняння з Visa, Mastercard і прогнози про заміну SWIFT.

З іншого боку, у звіті, опублікованому McKinsey та Artemis Analytics у лютому 2026 року, все це розбито до основи, і поставлено більш пряме питання: скільки з цього є справжніми платіжами?

Відповідь — приблизно 1%.

З приблизно 35 трильйонів доларів щорічного обсягу стабільних монет лише близько 390 мільярдів доларів — це справжні платежі кінцевих користувачів, наприклад, оплата постачальникам, міжнародні перекази, зарплати та оплата картками. Решта — це торгові операції, внутрішні переміщення коштів, арбітражні дії та цикли автоматизованих смарт-контрактів.

Звіт підсумовує, що перебільшені заголовки мають бути “точкою відліку для аналізу, а не індикатором рівня прийняття платежів”.

Але всередині цієї реальної бази у 390 мільярдів доларів є історія, яку варто глибше дослідити, і вона майже цілком обертається навколо фінансів підприємств, а не гаманців споживачів.

Лідерство B2B: що насправді показують дані

Згідно з аналізом McKinsey/Artemis (на основі даних за грудень 2025 року), транзакції між підприємствами становлять 226 мільярдів доларів із усіх справжніх платежів стабільними монетами, що приблизно 58%.

Це число зросло на 733% у порівнянні з минулим роком і переважно зумовлене оплатами у ланцюгах постачання, міждержавними розрахунками з постачальниками та управлінням фінансовою ліквідністю. Азія лідирує за географічною активністю, але й у Латинській Америці та Європі темпи прийняття зростають.

Решта справжніх платежів розподілена між зарплатами та переказами (900 мільярдів доларів), розрахунками на ринках капіталу (80 мільярдів доларів) і витратами за картками (45 мільярдів доларів).

За даними McKinsey, сума транзакцій за картками, пов’язаних із стабільними монетами, зросла на вражаючі 673%, але з абсолютної точки зору це все ще лише невелика частка B2B-трафіку.

Для порівняння: ці 390 мільярдів доларів становлять лише 0,02% від оцінюваних McKinsey глобальних щорічних платежів понад 20 трильйонів доларів. Що стосується B2B-обсягів стабільних монет, то він становить приблизно 0,01% від глобального ринку B2B-платежів у 160 трильйонів доларів.

Ці цифри здаються значними у контексті стабільних монет, але у глобальній фінансовій системі вони залишаються мізерними.

Місячний обіг даних більш наочно показує тенденцію. За даними BVNK, цитуючи звіт McKinsey/Artemis, у січні 2024 року місячний обсяг стабільних монет становив лише 5 мільярдів доларів; до початку 2026 року ця цифра перевищила 30 мільярдів — за менше ніж два роки зросла у шість разів, найшвидше зростання спостерігалося у другій половині 2025 року.

За річним обчисленням, цей обіг уже перевищує 390 мільярдів доларів.

“Реальні платіжні операції стабільних монет значно нижчі за звичайні оцінки, але це не зменшує їхнього довгострокового потенціалу як платіжної траєкторії, а лише створює більш чітку базову лінію для оцінки позиції ринку.” — McKinsey/Artemis Analytics, лютий 2026 року

Чому існує розрив: п’ять структурних сил, що виключають роздріб

Відрив між бурхливим прийняттям B2B і незначним використанням споживачами не є випадковістю, а є результатом системної структурної асиметрії, яка сприяє застосуванню стабільних монет у корпоративних сценаріях більше, ніж у роздрібних.

Ось п’ять основних сил, що сприяють цій різниці:

1. Ефективність фінансів перемагає зручність споживачів

Фінансові директори компаній керуються конкретними, вимірюваними проблемами: затримками у розрахунках через SWIFT (від одного до п’яти днів), валютними операціями, що займають час, і комісіями посередників на кожному етапі.

Стабільні монети вирішують усі три проблеми одночасно. Для компанії, яка платить постачальникам у 15 країнах, економічна вигода очевидна; для споживача — ні. Мотивація для переходу у корпоративному секторі значно вища, ніж у приватних користувачів.

2. Програмованість у роздрібних сценаріях не має рівнозначної цінності

Бурхливий розвиток B2B частково зумовлений історією програмованих платежів. Смарт-контракти реалізують логіку умов — запуск рахунків-фактур, підтвердження доставки, тримачі коштів — що дозволяє автоматизувати весь процес оплати.

Це природно підходить для корпоративних фінансів, оскільки високовартісні, структуровані та повторювані платежі отримують значну вигоду від автоматизації. У роздрібних платежах немає аналогічних сценаріїв запуску.

Покупець кави не потребує умов, що можна запрограмувати — йому потрібно просто платити карткою. Складність розуміння блокчейн-орієнтованих платежів залишається бар’єром для роздрібного сегмента, і програмованість тут не допомагає.

3. Регуляторна архітектура орієнтована на інституції

Після ухвалення закону GENIUS інституційні гравці завершили адаптацію до вимог AML/KYC, правил подорожніх правил і ліцензування, створивши правову базу для впевненого функціонування.

У фінансових командах підприємств є спеціальні підрозділи з комплаєнсу, що забезпечують входження у систему; у споживачів — ні. В результаті у більшості юрисдикцій канали для внесення стабільних монет для роздрібних користувачів залишаються складними у використанні, а прийом у торговців — недостатнім у глобальному масштабі.

Кожна безперебійна B2B-платежа — це дані для обґрунтування подальших інвестицій інституцій; у споживчій екосистемі ж досі очікує на появу зручного, відповідного регуляторного та користувацького досвіду входу.

4. Переваги закритого циклу

Успіх B2B-платежів стабільними монетами зумовлений саме їхньою закритою системою: компанії відправляють один одному, обидві мають гаманці та відповідну регуляторну інфраструктуру, і їм не потрібна загальна мережа торговців.

Платежі споживачів стикаються з класичною проблемою “курки і яйця”: перед тим, як споживачі почнуть вимагати, торговці не інвестуватимуть у прийом стабільних монет; і навпаки, без широкого використання споживачами, вони не активують гаманці.

У корпоративному світі, працюючи у двосторонніх або альянсних моделях, ця проблема обходиться — немає необхідності у відкритій мережі торговців.

5. Стимулювання з боку інституцій спрямоване на верхній рівень ланцюга

Фінансові директори компаній, що володіють стабільними монетами, отримують дохідність, знижують валютний ризик і покращують управління ліквідністю — ці переваги накопичуються всередині компанії, і поширювати їх вниз по ланцюгу складно або небажано.

Щоб поширити використання стабільних монет до постачальників, співробітників або кінцевих споживачів, потрібно створити мережу, що приносить користь цим нижнім рівням, але це не обов’язково вигідно для фінансової команди ініціатора.

Без чіткої окупності (ROI) для зовнішнього розширення мережі, компанії раціонально зберігають внутрішні переваги.

Ринковий фон

Інфраструктурні дані BVNK підтверджують домінування B2B. У 2025 році компанія обробила 30 мільярдів доларів щорічних стабільних монетних платежів, що у 2,3 рази більше за попередній рік, третина з яких припала на ринок США.

Її клієнтський список (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) — це лідери у сфері міжнародних B2B та зарплатних систем, а не споживчих застосувань.

Як зазначено у підсумковому огляді BVNK за 2025 рік:

“Першочерговий припущення щодо зростання стабільних монет через перекази та споживчі трансфери не справдилося; на їхнє місце прийшли B2B-процеси.”

Коли роздрібний сектор наздожене — якщо наздожене

Базові дані McKinsey/Artemis роблять очевидним поточний стан. Вони не дають відповіді, чи звузиться, чи розшириться інституційний розрив, або він залишиться назавжди.

Ось три можливі сценарії на найближчі 18 місяців:

Короткостроково, до 2026 року — розрив ще більше зросте

Темпи зростання B2B не сповільнюються. Місячний обіг понад 30 мільярдів доларів триватиме, оскільки все більше компаній використовуватимуть стабільні монети для міжнародних розрахунків і фінансових операцій. Використання стабільних монет у роздрібних карткових платежах зростає незначно, але абсолютні обсяги залишаються мізерними порівняно з B2B. Навіть якщо рівень прийняття у роздрібній торгівлі зростатиме повільно у відсотках, у доларовому вираженні розрив зростатиме.

Середньостроково, до кінця 2026 — 2027 років — починаються зміни

Можуть з’явитися кілька каталізаторів, що почнуть зменшувати розрив: випуск банківських стабільних монет у кількох валютах зменшить бар’єри для роздрібних внесків; функціонал програмованих платежів через AI-агентів пошириться на споживачів; зарплати у стабільних монетах у сфері гіг-економіки створять нижній рівень для споживчих витрат.

Міністр фінансів США, Скотт Бессент, прогнозує, що до 2030 року обсяг стабільних монет може досягти 3 трильйонів доларів, що відкриває шлях до появи кінцевого споживчого мережевого ефекту.

Зворотній погляд — можливо, роздріб ніколи не “наздожене”, і це саме ключове

Щира інтерпретація даних McKinsey полягає в тому, що стабільні монети, ймовірно, трансформуються у щось, що натякнуто у звіті: програмований рівень розрахунків, орієнтований на машини, фінансові департаменти та інституції, — споживачі використовуватимуть їх опосередковано, у вигляді побічного, вбудованого виграшу, а не як основний сценарій.

Якщо ця модель вірна, то інституційний розрив — це не провал прийняття, а природна особливість технологічної архітектури. Виплати корпоративних зарплат стабільними монетами з часом можуть створити нижній рівень для споживчих витрат, але шлях від B2B-інфраструктури до роздрібних гаманців буде довгим і обхідним, залежним від ще не з’явлених масштабних покращень користувацького досвіду.

Чесна базова лінія

Звіт McKinsey/Artemis зробив не просто більш цінну річ, ніж просто фіксація зростання стабільних монет: він створив чесну базову лінію, якої галузь давно бракувало.

Відокремлюючи шум транзакцій, внутрішні переміщення та цикли автоматизованих смарт-контрактів, він показав справжній зростаючий платіжний ринок — реальні платіжі з 2024 по 2025 рік подвоїлися — але з високою структурною, а не випадковою концентрацією на інституційному сегменті.

Зростання у 733% для B2B — це не відкладена історія споживачів, а зрілий фінансовий сценарій.

Сьогодні компанії, що будують на стабільних монетах, вирішують реальні операційні проблеми — міжнародні труднощі, неефективність агентських банків, затримки з оборотним капіталом — і ці питання не залежать від того, чи мають споживачі гаманці стабільних монет. Вони й далі будуть зростати.