Бик і бик на перехресті: чи зможе новий рік для Біткоїна подолати 100 000?

Автор: Glassnode

Редактор: AididiaoJP, Foresight News

Після масштабної річної корекції Bitcoin вступає у 2026 рік із більш чіткою структурою ринку. Поточний тиск на фіксацію прибутку послабшав, ринковий ризик-перебір поступово відновлюється, але для закріплення стабільного зростання все ще потрібно утриматися на рівні та повернути важливі рівні витрат.

Короткий огляд

Після глибокого відкату та тривалого консолідаційного періоду Bitcoin офіційно входить у 2026 рік. Дані on-chain показують, що тиск на фіксацію прибутку значно зменшився, структура ринку демонструє ознаки початкового стабілізації у нижній частині діапазону.

Хоча тиск на продаж послабшав, над ціною все ще накопичено багато раніше зафіксованих позицій, зосереджених переважно у верхній частині поточного діапазону, що продовжує стримувати потенціал зростання цін і підкреслює важливість прориву ключових рівнів опору для відновлення тренду зростання.

Попит на Bitcoin з боку криптовалютних казначейств залишається базовою підтримкою ціни, але цей попит має імпульсний характер, позбавлений стабільності та структурної основи.

Фінансові фонди США на спотовому ETF з Bitcoin після чистого відтоку наприкінці 2025 року почали знову демонструвати ознаки чистого притоку. У той же час, незакриті ф’ючерсні контракти перестали знижуватися і почали зростати, що свідчить про повернення інституційних інвесторів на ринок і відновлення активності деривативів.

Рекордний обсяг опціонних позицій наприкінці року закінчується, понад 45% незакритих контрактів ліквідовано, що усуває структуральні хеджі та дозволяє більш чітко відобразити реальні настрої ризику у ціні.

Імпліцитна волатильність, ймовірно, вже досягла дна, і попит покупців на початку року м’яко підвищує криву волатильності, але вона все ще залишається в нижній частині діапазону за останні три місяці.

Зі звуженням премії на пут-опціони та зростанням частки торгівлі кол-опціонами ринкова асиметрія поступово повертається до норми. З початку року активність у опціонах явно орієнтована на зростання, що свідчить про перехід інвесторів від захисних хеджів до активного розміщення на підйом.

У діапазоні від 95 000 до 104 000 доларів позиції маркет-мейкерів вже стали чисто короткими, що означає, що при зростанні ціни в цьому діапазоні їх хеджування пасивно сприятиме зростанню. Крім того, премія на кол-опціони з рівнем страйку 95 000 доларів демонструє, що довгі позиції схильні тримати, а не швидко закривати прибутки.

Загалом, ринок поступово переходить від фази захисного зняття ризиків до вибіркового збільшення ризикованих позицій із більш чіткою структурою та більшою гнучкістю у 2026 році.

Огляд на блокчейні

Значне зниження тиску на фіксацію прибутку

У першому тижні 2026 року Bitcoin прорвався через діапазон консолідації тривалістю кілька тижнів і близько 87 000 доларів, піднявшись приблизно на 8,5%, досягнувши максимуму 94 400 доларів. Це зростання базується на значному зниженні загального тиску на фіксацію прибутку. Наприкінці грудня 2025 року середньоденний реалізований прибуток за 7 днів знизився з високих рівнів понад 1 мільярд доларів у четвертому кварталі до 1.838 мільйонів доларів.

Зниження реалізованого прибутку, особливо у довгострокових тримачів, свідчить про те, що основний тиск продавців, що стримував зростання цін раніше, частково знято. З ослабленням сили продавців ринок зміг стабілізуватися і відновити довіру, що сприяло новому зростанню. Тому прорив на початку року є ознакою того, що ринок ефективно усунув тиск на фіксацію прибутку, відкривши шлях для подальшого зростання цін.

Проти опору з боку раніше зафіксованих позицій

З послабленням тиску на прибуткові позиції ціна може рухатися вгору, але поточне відскоку вже входить у зону пропозиції, сформовану різними рівнями витрат на позиції. Ринок наразі знаходиться у діапазоні, контрольованому «недавніми покупцями вершин», з рівнями витрат у діапазоні від 92 100 до 117 400 доларів. Ці інвестори купували багато біля історичних максимумів і тримали позиції під час відкату цін до приблизно 80 000 доларів, поки не почався поточний відскок.

Отже, при поверненні ціни до рівня витрат ці інвестори отримають можливість виходу з позицій з прибутком або з мінімальним збитком, що створює природний опір зростанню. Щоб справді запустити бичий тренд, ринок потребує часу та стійкості для перетравлювання цієї пропозиції зверху і прориву цього рівня.

Ключові рівні відновлення

Щоб визначити, чи зможе поточний відскок справді змінити попередній тренд падіння і перейти у фазу стабільного попиту, потрібно скористатися надійною моделлю цінового аналізу. Модель короткострокової бази витрат у цей перехідний період особливо важлива.

Варто зазначити, що слабкий баланс ринку у грудні минулого року сформувався саме біля нижньої межі цієї моделі, що відображає тоді слабкий настрій ринку та недостатню довіру покупців. Наступний відскок підняв ціну до рівня середини моделі, тобто до рівня витрат короткострокових тримачів у 99 100 доларів.

Отже, першим ключовим сигналом відновлення ринку стане здатність ціни стабільно триматися вище рівня витрат короткострокових тримачів, що свідчитиме про відновлення довіри нових інвесторів і можливий перехід тренду у позитивний.

Перехрестя прибутків і збитків

Зосередженість ринку тепер на тому, чи зможе він ефективно повернутися до рівня витрат короткострокових тримачів, нагадує про невдалу відскоку у першому кварталі 2022 року. Якщо ціна й надалі не зможе піднятися вище цього рівня, існує ризик глибшого падіння. Якщо довіра продовжить падати, попит ще більше зменшиться.

Ця динаміка чітко відображена у показнику MVRV короткострокових тримачів. Цей показник порівнює ціну спотового ринку з середньою ціною купівлі недавніх покупців і відображає їхній прибуток або збитки. Історично, коли цей показник був нижчим за 1 (тобто ціна нижча за середню ціну купівлі), ринок переважно був під контролем медведів. Зараз цей показник піднявся з мінімуму 0.79 до 0.95, що означає, що середній покупець все ще має близько 5% нереалізованих збитків. Якщо швидко не повернутися до прибутковості (MVRV > 1), ринок залишатиметься під тиском падіння, і цей показник стане ключовим для спостереження у найближчі тижні.

Огляд поза ланцюгом

Зниження попиту на цифрові активи

Попит з боку корпоративних казначейств залишається важливою підтримкою для ціни Bitcoin, але їхні покупки мають періодичний, імпульсний характер. Багато компаній кілька разів демонстрували чистий притік тисячі Bitcoin за тиждень, але ці покупки не формували стабільної довгострокової моделі накопичення.

Великі потоки капіталу зазвичай з’являються під час локальних відкатів або консолідацій, що свідчить про те, що корпоративні покупки залишаються орієнтованими на можливості, а не на довгострокове структурне збільшення позицій. Хоча кількість залучених інституцій зросла, загальний потік капіталу має імпульсний характер із тривалими періодами мовчання.

Без стабільної підтримки з боку корпоративних покупок, попит з боку компаній більше виконує роль стабілізатора цін, ніж драйвера тренду. Напрямок ринку все більше залежить від змін у деривативних позиціях і короткостроковій ліквідності.

Повернення потоків ETF у чистий притік

Фінансові потоки США у спотовий ETF з Bitcoin останнім часом демонструють ранні ознаки повернення інституційних інвесторів. Після тривалого відтоку наприкінці 2025 року та низької активності, останні кілька тижнів спостерігається чіткий перехід до чистого притоку, що збігається з стабілізацією цін у діапазоні близько 80 000 доларів.

Хоча поточний обсяг чистого притоку ще не досяг пікових значень середини циклу, напрямок потоків вже має визначену тенденцію. Збільшення кількості днів з чистим притоком свідчить про те, що інституційні інвестори знову стають активними покупцями, а не лише продавцями.

Це означає, що попит з боку інституційних спотових інвесторів знову стає позитивною силою для ринку, а не джерелом ліквідності, що підтримує стабілізацію ринку на початку року.

Відновлення участі у ф’ючерсному сегменті

Після різкого зниження цін наприкінці 2025 року, обсяг незакритих ф’ючерсних контрактів почав зростати. Після зниження з понад 50 мільярдів доларів до теперішнього рівня, він стабілізувався і помірно зростає, що свідчить про те, що трейдери знову починають формувати ризикові позиції.

Це відновлення позицій відбувається одночасно з стабілізацією цін у діапазоні 80 000–90 000 доларів, що свідчить про поступове збільшення ризикової активності без надмірного спекулятивного підйому. Темпи збільшення позицій досить помірні, а обсяг незакритих контрактів ще значно нижчий за пікові значення минулого циклу, що зменшує ризик масштабних ліквідацій у короткостроковій перспективі.

Помірне зростання незакритих контрактів свідчить про покращення настроїв і поступове повернення деривативних покупців, що сприятиме новому циклу цінового формування у періоді, коли ліквідність ще не досягла нормальних рівнів.

«Велика перезавантаження» опціонних позицій

Наприкінці 2025 року ринок опціонів Bitcoin зазнав найбільшого за історією перерозподілу позицій. Кількість незакритих контрактів зменшилася з 579 258 25 грудня до 316 472 26 грудня, що становить понад 45% зниження.

Велика кількість незакритих позицій зосереджена біля ключових рівнів страйку і через хеджування маркет-мейкерів опосередковано впливає на короткостроковий рух цін. Наприкінці минулого року ця концентрація призвела до «липкості цін» і обмежила волатильність.

Зараз ця ситуація змінилася. Завдяки ліквідації позицій наприкінці року ринок позбавився структурних обмежень, пов’язаних із хеджуванням.

Після закінчення терміну дії цієї серії позицій відкриваються нові, що дає більш чітке уявлення про реальні настрої інвесторів, оскільки нові позиції вже відображають їхній ризиковий апетит, а не залишкові позиції. Це дозволяє більш точно оцінити ринкові очікування у перші тижні року.

Можливо, імпліцитна волатильність вже досягла дна

Після масштабної перерозподілу опціонних позицій імпліцитна волатильність під час святкових днів досягла короткострокового мінімуму. Через низьку активність у період свят вона знизилася до найнижчих рівнів з кінця вересня минулого року.

Після цього інтерес покупців почав зростати, і наприкінці святкових днів криві волатильності для різних термінів поступово підвищуються, особливо у напрямку зростання.

Хоча волатильність і зросла, вона все ще залишається у стисненому стані. Криві волатильності для періодів від одного тижня до шести місяців коливаються у межах 42.6%–45.4%, і мають досить рівну форму.

Волатильність залишається у нижній частині діапазону за останні три місяці, і її недавнє зростання більше відображає відновлення активності ринку, ніж повне переоцінювання ризиків.

Ринок стає більш збалансованим

Зі стабілізацією імпліцитної волатильності, асиметрія пропозиції та попиту дає більш чітке уявлення про напрямок настроїв трейдерів. За останній місяць премії на пут-опціони відносно кол-опціонів зменшилися, і крива 25-Delta поступово повертається до нуля.

Це свідчить про поступовий перехід ринку до більш оптимістичних очікувань. Попит інвесторів зосереджений не лише на захисті від падіння, а й на збільшенні експозиції до потенційного зростання цін, що відповідає їхнім перерозподілам після закінчення року.

Водночас, захисні позиції зменшуються. Частина позицій для захисту від падіння була знята, що знижує плату за «чорних лебедів».

Загалом, показник асиметрії свідчить про більш збалансоване вираження ринкових ризиків, і очікування зростання цін або волатильності зростають.

Опціони на початку року — переважно з орієнтацією на зростання

Дані потоків підтверджують тенденцію, відображену у кривих асиметрії. З початку року активність на ринку опціонів змістилася від систематичного продажу кол-опціонів (прогноз зниження волатильності) до активного купівлі кол-опціонів (прогноз зростання або підвищення волатильності).

За останні сім днів купівля кол-опціонів становила 30.8% від загальної активності. Зростання попиту на кол-опціони також залучає учасників, що продають пут-опціони, — їхня частка становить 25.7%, що дозволяє отримувати додатковий прибуток від премій.

Продажі пут-опціонів становлять 43.5% від загальної торгівлі, і в умовах недавнього зростання цін ця частка є помірною. Це відповідає поверненню ринку до більш збалансованої кривої асиметрії, що свідчить про зменшення попиту на захист від падіння.

Маркет-мейкери змінюють позиції у ключових діапазонах

З початку року активність у зростанні купівлі кол-опціонів призвела до того, що позиції маркет-мейкерів у діапазоні 95 000–104 000 доларів стали переважно короткими.

У цьому діапазоні при зростанні ціни маркет-мейкери для хеджування ризиків купують спотові або perpetual контракти, що створює пасивний додатковий тиск на ринок, відмінний від ситуації наприкінці минулого року, коли ринок був у стані зниження волатильності.

Під час кварталу, коли закінчуються ці опціони, трейдери активно купують кол-опціони з рівнем страйку 95 000–100 000 доларів, що ще раз підтверджує зміну способу вираження ринкових настроїв. Структура позицій маркет-мейкерів у цьому діапазоні означає, що їхні хеджі не стримуватимуть ціновий рух і навіть можуть його посилити.

Премія на кол-опціони з рівнем страйку 95 000 доларів демонструє терпіння

Премія на кол-опціони з рівнем страйку 95 000 доларів є хорошим індикатором настроїв ринку. 1 січня, коли спотова ціна ще була близько 87 000 доларів, купівля цих опціонів почала швидко зростати і продовжувала зростати разом із підйомом ціни до недавнього максимуму 94 400 доларів.

Після цього премії купівлі зменшилися, але значного падіння не спостерігалося. Що важливо, у цьому процесі не зросла кількість продажів кол-опціонів.

Це свідчить про обмежену поведінку щодо фіксації прибутку. З недавнього максимуму кількість продажів кол-опціонів зросла помірно, що вказує на те, що більшість тримачів зберігають свої позиції і не прагнуть швидко закрити їх для отримання прибутку.

Загалом, поведінка щодо премій на опціони з рівнем страйку 95 000 доларів відображає терпіння і впевненість учасників ринку у своїх позиціях.

Висновки

Bitcoin, входячи у новий рік, вже провів значну очистку історичних позицій у спотовому, ф’ючерсному та опціонному сегментах. Відтік з ринку наприкінці 2025 року та закінчення терміну дії опціонів наприкінці року ефективно зняли структурні обмеження, залишивши більш чисте та ясне середовище.

Зараз з’являються перші ознаки повернення активності: потоки ETF стабілізувалися і зросли, активність у ф’ючерсах відновлюється, а ринок опціонів явно орієнтований на зростання — асиметрія повертається до норми, волатильність до дна, маркет-мейкери у ключових діапазонах стали короткими.

Ці тенденції разом свідчать про те, що ринок поступово переходить від фази захисного продажу до вибіркового збільшення ризиків і відновлення участі. Хоча структурна підтримка ще потребує зміцнення, звільнення від історичних позицій і відновлення оптимізму щодо зростання дають підстави вважати, що Bitcoin з більш легким кроком відкриває 2026 рік, а внутрішня структура ринку покращується, відкриваючи більше можливостей для подальшого зростання.