Grayscale: 20 найбільших шифрувань, на які варто підписатися у 2 кварталі 2025 року

Основні моменти статті:

• Згідно з даними індексів криптоіндустрії FTSE / Grayscale, у першому кварталі 2025 року ринок криптовалют зазнав корекції, в той час як технологічні акції та інші ризиковані активи також показали погані результати.
• У першому кварталі показники активності мережі біткоїн загалом залишаються здоровими. На відміну від цього, через уповільнення торгівлі мем-коінами на Solana, використання платформ смарт-контрактів знизилося. У п’яти основних секторах криптоіндустрії, які ми виокремили, блокчейн-додатки займали три з них; за цей квартал ці сектори в загальному принесли понад 2 мільярди доларів доходу.
• Ми оновили рейтинг 20 найбільших активів від Grayscale Research. Цей рейтинг охоплює різноманітні активи з кількох сегментів криптоіндустрії, які, на нашу думку, мають високий потенціал у наступних кварталах. Новими активами цього кварталу є Maple (SYRUP), Geodnet (GEOD) та Story Protocol (IP). Усі активи в нашому рейтингу 20 найбільших мають високу волатильність цін і повинні розглядатися як високоризиковані активи.

Наразі загальна кількість токенів у всій індустрії цифрових активів (не рахуючи нефунгібельні токени) перевищила 40 мільйонів. Щоб всебічно відстежувати цю сферу, компанія Grayscale Research поділила ринок на п’ять різних сегментів криптоіндустрії (див. графік 1) на основі фактичного використання основного програмного забезпечення. Інвестори можуть моніторити результати кожного сегменту ринку через серію індексів криптоіндустрії, розроблену спільно з FT / Russell. Станом на останню переоцінку індексів, рамки криптоіндустрії тепер охоплюють 227 різних активів з загальною ринковою капіталізацією в 2,6 трильйона доларів, що становить приблизно 85%-90% від загальної ринкової капіталізації криптовалют.

Графік 1: Сектор криптоіндустрії ділить цифрові активи на п’ять сегментів ринку

! Ni2Sa9eWERgXrVMuJLsiAKIXJ5nrdpRNmnLmjVZJ.png

У першому кварталі 2025 року оцінка криптовалют знизилася, в той же час оцінка технологічних акцій та ризикових активів загалом також знизилася (графік 2). Наш індекс цін на криптовалюту, зважений за ринковою капіталізацією, що охоплює всю галузь, за цей квартал (станом на п’ятницю, 21 березня) знизився на 18%. Біткойн та інші складові сегмента “валюти” в криптовалютній сфері знизилися менше, а деякі навіть зросли в ціні (наприклад, Ripple). Найгіршими в цьому кварталі виявилися підсегменти “споживання та культура”, основною причиною чого стало падіння цін на Dogecoin та інші мем-коїни.

Графік 2: Зниження оцінки криптовалют у першому кварталі 2025 року

! n2sHHArlEFFqeNTZ25l3msDPAXGvxS2R6NA6GL2C.png

У першому кварталі 2025 року всі показники активності мережі Bitcoin показали хороші результати в цілому (див. Графік 6 нижче для зведення фундаментальних показників криптовалютної індустрії). Наприклад, кількість адрес із залишками більше або рівними 1 долару – приблизний показник попиту з боку «ходлерів» – досягла нового максимуму в 48 мільйонів. Для порівняння, кількість щомісячних активних користувачів у мережі була приблизно незмінною порівняно з попереднім кварталом і становила 11 мільйонів. Зростаюча розбіжність між цими двома показниками свідчить про те, що в короткостроковій перспективі попит на біткойн, швидше за все, буде виходити від користувачів, які розглядають його як «засіб заощадження», а не як «засіб обміну» (графік 3). У першому кварталі 2025 року хешрейт біткойна зросте майже до 800 EH/s на секунду, а це означає, що глобальна мережа з 5-6 мільйонів майнерів біткойнів намагатиметься близько 800 разів на секунду (10 у 18-му степені) вирішити алгоритм proof-of-work.

Графік 3: Кількість “довгострокових холдерів” біткойнів стабільно зростає

! AE6GUazB5axu6aKEx4XIiEr8FdELmAN76NDaNQKt.png

На початку 2025 року спостерігалося загальне зниження фундаментальних показників для платформ смарт-контрактів у криптовалютному просторі, багато в чому через відкат активності торгівлі монетами Meme на блокчейні Solana. Хоча монети-меми не претендують на реальну корисність і можуть бути надзвичайно ризикованими для інвесторів, інтерес до торгівлі монетами-мемами, можливо, познайомив нових користувачів з екосистемою Solana. За даними Token Terminal, щомісячна кількість активних користувачів Solana досягла 140 мільйонів наприкінці 4 кварталу 2024 року та становила в середньому майже 90 мільйонів на місяць у 1 кварталі 2025 року (графік 4). Навіть попри уповільнення торгівлі монетами Meme, Solana все одно отримала близько 390 мільйонів доларів комісій у першому кварталі 2025 року, що становить майже половину загальних комісій, очікуваних платформою смарт-контрактів.

Графік 4: Кількість активних користувачів Solana досягла піку приблизно 140 мільйонів

! xf6AgT1DgHpnFfQbzefOElARE8420aXYUCO51IOG.png

Структура криптовалютної індустрії Grayscale поділяє криптоактиви, пов’язані із застосуванням, на три категорії: фінансові, споживчі та культурні та комунальні послуги та послуги. Ці сегменти охоплюють усі компоненти економічної діяльності в мережі, включаючи додатки, орієнтовані на користувачів, пов’язану інфраструктуру додатків (наприклад, оракули та кросчейн-мости), а також виділені блокчейни. Як наслідок, у цій категорії існує високий ступінь різноманітності, і ми вважаємо, що найкраще оцінювати ці активи порівняно з сегментованою групою груп аналогів, зосередженими на конкретних випадках використання. З огляду на це, для підмножини активів у наших трьох категоріях криптоіндустрії прикладного рівня ми оцінюємо їхні збори приблизно в 2,6 мільярда доларів США, що на 99% більше, ніж у 1 кварталі 2024 року (Додаток 5).

Графік 5: Блокчейн-додатки з квартальними комісійними понад 2 мільярди доларів

! lGQJWpCk9vptRGZiSzXRIKFJL9vjafka4qIBf9Ft.png

Графік 6 демонструє деякі ключові фундаментальні статистичні дані в сегменті цифрових активів. В цілому, ці показники показують стійкий ріст в порівнянні з минулим роком, але зміни за останній квартал є більш складними, з підвищеннями і зниженнями.

Графік 6: Блокчейн-додатки з комісією понад 2 мільярди доларів за квартал

! Z8M2v3FcDSDcCbjs3UUv0L5jxz8bO30gEdvKtToG.png

Grayscale Research Top20 криптоактивів

Щокварталу команда Grayscale Research аналізує сотні цифрових активів, щоб надати рекомендації для процесу ребалансування індексів серії FTSE/Grayscale криптовалютної індустрії. Після цього процесу Grayscale Research створює список з 20 провідних активів у сфері криптовалютної індустрії. Цей список з 20 провідних активів представляє собою ряд різноманітних активів у криптовалютній індустрії, які, на нашу думку, мають високий потенціал у наступних кварталах (графік 7). Наш метод оцінки враховує ряд факторів, включаючи зростання мережі та її впровадження, найближчі каталізатори, стійкість фундаментальних показників, оцінку токенів, інфляцію постачання токенів та потенційні ризики з хвостом.

Протягом останнього кварталу нові випадки активів на прикладному рівні блокчейну (а не на рівні інфраструктури) надихнули дослідницьку організацію Grayscale. У цьому кварталі ми зосередилися на токенах, які відображають не спекулятивні застосування технології блокчейн у реальному світі, ці застосування можна розділити на три категорії: токенізація реальних світових активів (RWA), децентралізована фізична інфраструктура (DePIN) та інтелектуальна власність (IP).

1. Maple (SYRUP): Протокол Maple є децентралізованим фінансовим (DeFi) протоколом, який зосереджується на діяльності з кредитування для установ через свої дві основні платформи — платформу Maple для установ (для кваліфікованих інвесторів) та платформу Syrup.fi (для користувачів рідного DeFi). Загальна заблокована вартість (TVL) протоколу зросла до понад 600 мільйонів доларів, а річний дохід від мережевих зборів за останні 30 днів сягнув 20 мільйонів доларів. Метою протоколу Maple є підвищення загальної заблокованої вартості платформи Syrup.fi до 2 мільярдів доларів до 2025 року шляхом інтеграції з іншими DeFi протоколами, такими як Pendle. Він також намагається стати надійним ініціатором у сфері кредитування установ, співпрацюючи з традиційними фінансовими установами.

2、Geodnet（GEOD）：Geodnet - це проект децентралізованої фізичної інфраструктури (DePIN), який спеціалізується на зборі даних про реальне місцезнаходження. Як найбільший у світі постачальник даних про реальне місцезнаходження (RTK), географічна мережа здатна надавати геопросторові дані з точністю до 1 сантиметра, пропонуючи економічно вигідні рішення для користувачів, таких як фермери. В майбутньому Geodnet може запропонувати привабливі цінні пропозиції для безпілотних автомобілів і робототехніки. Мережа розширилася на 130 країн, було розгорнуто понад 14000 пристроїв, а за останні 30 днів річні доходи від мережі перевищили 3 мільйони доларів США (річний ріст близько 500%). Варто зауважити, що порівняно з багатьма іншими активами з ринковою капіталізацією в топ-20, ринкова капіталізація Geodnet (GEOD) є нижчою, а обсяг торгів на біржах обмежений. Тому його можна вважати активом з високим ризиком.

3, Історія (IP): Протокол Story намагається токенізувати ринок інтелектуальної власності (IP) вартістю 70 трильйонів доларів. В епоху штучного інтелекту ексклюзивна інтелектуальна власність використовується для навчання моделей штучного інтелекту, що викликало звинувачення в порушенні авторських прав та масові судові позови, такі як справа «Нью-Йорк Таймс» проти OpenAI. Завдяки перенесенню інтелектуальної власності в блокчейн, протокол Story дозволяє компаніям монетизувати свою інтелектуальну власність, коли вона використовується для навчання моделей штучного інтелекту, а також дозволяє кожному інвестувати в інтелектуальну власність, торгувати нею та отримувати роялті. Протокол Story вже переніс пісні Джастіна Біберa (Justin Bieber) та BTS в блокчейн і в лютому запустив свій блокчейн та токен, зосереджені на інтелектуальній власності.

Ми вважаємо, що прогрес, досягнутий у трьох нових неторгівельних випадках, наведених вище, відображає позитивні ознаки зрілості криптоіндустрії.

Графік 7: Наша оновлена топ-20 тепер включає SYRUP, GEOD та IP.

! O00tBHb91ILDoSoHTRvfx4vXCexKD20PVYFin5Nt.png

Окрім вже згаданих нових тем, ми все ще з нетерпінням чекаємо на теми кількох попередніх кварталів, такі як рішення для розширення Ethereum, поєднання блокчейну та розвитку штучного інтелекту, а також децентралізовані фінанси (DeFi) та рішення для стейкінгу. Ці теми представлені протоколами, які знову потрапили до топ-20, такими як Optimism, Bittensor та Lido DAO.

В цьому кварталі, ми виключили з першої 20-ки наступні проекти: Akash, Arweave та Jupiter. Grayscale Research все ще вважає, що ці проекти мають свою цінність і залишаються важливими складовими криптоекосистеми. Проте, ми вважаємо, що переглянутий список з першої 20-ки може запропонувати більш привабливі ризиковані коригування доходу в наступному кварталі.

Інвестування в категорію криптоактивів несе ризики, деякі з яких є специфічними для категорії криптоактивів, включаючи вразливості смарт-контрактів та невизначеність у регулюванні. Крім того, волатильність всіх активів у нашій топ-20 є високою і повинна розглядатися як високо ризикована, тому вона не підходить для всіх інвесторів. З урахуванням ризиків категорії криптоактивів будь-яке інвестування в цифрові активи повинно проводитися в контексті портфеля інвестицій та з урахуванням фінансових цілей інвестора.

Визначення індексу: FTSE/Grayscale Crypto Sectors (CSMI) вимірює прибутковість цін цифрових активів, що котируються на основних біржах по всьому світу. Індекс криптосектору FTSE Grayscale Smart Contract Platforms призначений для вимірювання продуктивності криптоактивів як базових платформ, на яких розробляються та розгортаються автоматично виконувані контракти. Індекс криптосектору FTSE Grayscale Utilities and Services вимірює продуктивність криптоактивів, які призначені для надання корисних додатків і функцій корпоративного рівня. Індекс криптосектору FTSE Grayscale Consumer and Culture вимірює ефективність криптоактивів, які підтримують діяльність, орієнтовану на споживання, у широкому спектрі товарів і послуг. Індекс криптосектору FTSE Grayscale Currencys призначений для вимірювання ефективності криптоактивів, які мають принаймні одну з трьох основних функцій: збереження вартості, засіб обміну та розрахункову одиницю. Індекс криптосектору FTSE Grayscale Financials призначений для вимірювання ефективності криптоактивів, які прагнуть надавати фінансову торгівлю та послуги.